บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้น บริษัท เอสไอเอสบี (SISB) ผลประกอบการ SISB ยังคงดีต่อเนื่อง กำไรสุทธิใน 1Q67 ทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 212 ล้านบาท(+33.3% YoY, +0.7% QoQ)

การประชุมรอบนี้ ผู้บริหารพูดถึงประเด็นความสำคัญในเชิงธุรกิจของบริษัทดังนี้

(+) SISB ยังคงเพิ่มที่นั่งนักเรียน (ประมาณ 1,800 ที่ในช่วงปี 2567-2568) ที่เชียงใหม่ (+300 ที่นั่งในเดือนกุมภาพันธ์ 2567),ประชาอุทิศ (+600 ที่นั่งภายในเดือนสิงหาคม 2568) และธนบุรี(+300 ที่นั่งภายในเดือนสิงหาคม 2567 และ +600 ที่นั่งภายในเดือนสิงหาคม 2568) เพื่อรองรับอุปสงค์ในอนาคต

(+) คาดว่าจะขึ้นค่าเล่าเรียนอีก 5% YoY ในปี 2567 ซึ่งคณะกรรมการบริษัทอนุมัติ และแจ้งกระทรวงศึกษาธิการแล้วซึ่งการขึ้นค่าเล่าเรียนที่อัตราเป็นระดับปกติถ้าไม่นับช่วงที่ COVID-19 ระบาด

(+) ผู้บริหารมองเห็นโอกาสจากนักเรียนจีนบางรายที่ SISB ไม่สามารถรับเข้าเรียนได้ตามมาตรฐาน SISB เราคิดว่าบริษัทจะจัดโปรแกรมเตรียมความพร้อมเพื่อช่วยพัฒนามาตรฐานของนักเรียนให้ผ่านการสอบประเมินในกรณีที่นักเรียนกลุ่มนี้ตั้งใจจะเข้ามาเรียนที่ SISB

เราคิดว่าประมาณการเดิมของเราน่าจะต่ำกว่าผลประกอบการจริงตั้งแต่ปี 2567F เป็นต้นไป เราจึงปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปีนี้ขึ้น 5.3% เป็น 926 ล้านบาท (+41.6% YoY) และปี 2568F ขึ้น 3.7% เป็น 1.1 พันล้านบาท (+18.9% YoY) เราได้ปรับสมมึติฐานสำคัญดังนี้ i) ปรับเพิ่มอัตรากำไรขั้นต้นปี 2567-2568F เป็น 56.0% และ 57.0% (จาก 55.0% และ 56.0%ตามลำดับ) ii) ปรับลดสัดส่วน SG&A/ยอดขายลงปีนี้ลงเหลือ20.5% จาก 21.0% และ iii) ปรับเพิ่มจำนวนนักเรียนปี 2567Fเป็น 4,650 คน และปี 2568F เป็น 5,050 คน

เรายังคงมองบวกกับแนวโน้มระยะยาวเนื่องจาก i) อุปสงค์เพิ่มขึ้นสำหรับการประกอบอาชีพในอนาคตที่ต้องใช้ภาษาอังกฤษมากขึ้น ii) นักเรียนมีแนวโน้มจะเรียนต่อในระดับสูงมากขึ้น และ iii) เป็นโรงเรียนนานาชาติที่ได้รับการยอมรับ

ราคาหุ้น SISB ปรับลงมา 14% เทียบกับจุดต่ำสุดที่ 35.25 บาทหลังจากเราปรับลดคำแนะนำลงเป็นถือ เราปรับเพิ่มคำแนะนำเป็นซื้อ โดยคาดการณ์ผลประกอบการดีเลิศในปี 2567F และมี upside ถึง 17% เทียบกับราคาเป้าหมายใหม่ปี 2567 ของเราที่ 44.50 บาท จากเดิม 43.00 บาท

ปัจจัยเสี่ยงจากCOVID-19 ระบาด, เศรษฐกิจฟื้นตัวช้ากว่าที่คาดไว้ และ ความขัดแย้งทางการเมือง

ที่มา : เคจีไอ (ประเทศไทย)