บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัท ควอลิตี้เฮ้าส์ หรือ QH ผู้บริหารของ QH มองว่าพรีเซลใน 2Q67 จะอยู่ราว 2.5 พันล้านบาท (+34% YoY และ +48%QoQ) มาจากโครงการแนวราบราว 2 พันล้านบาทและอีก 500 ล้านบาทจากโครงการคอนโดฯ ส่วนหนึ่งได้แรงหนุนจากการเปิดโครงการใหม่ 2 โครงการมูลค่ารวม 3.8 พันล้านบาทใน 2Q67 เราสังเกตเห็นว่า QH ได้ขายโครงการคอนโดคิว สุขุมวิทฯ 5 ยูนิต ซึ่งมี margin สูงหลักๆ ให้กับผู้ซื้อชาวต่างชาติ พรีเซลใน 1H67 น่าจะเพิ่มขึ้น 7% YoY อยู่ที่ 4.2 พันล้านบาท (45% จาก guidance เต็มปีนี้ของเ QH )

เป็นเพราะพรีเซลฟื้นตัว เราจึงคาดรายได้จากการขายที่อยู่อาศัยเพิ่มขึ้น 46% QoQ อยู่ที่เกือบ 2.0 พันล้านบาทขณะที่ รายได้จากธุรกิจโรงแรมและบริการอาจทรงตัว QoQ อยู่ราว 400 ล้านบาท แต่ทว่า ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทในเครืออาจลดลง 9% QoQ กำไรสุทธิใน 2Q67F น่าจะอยู่ที่ 577 ล้านบาท(-14% YoY แต่ +18% QoQ) เป็นผลให้กำไร 1H67F อยู่ที่ 1.1 พันล้านบาท (-15% YoY) หรือคิดเป็น 47% ของประมาณการกำไรเราเต็มปีนี้ แต่อย่างไรก็ดี เราคาดว่าทั้งพรีเซลและกำไรใน 2H67 จะแข็งแกร่งขึ้น HoH

การที่ 3Q67 ไม่มีโครงการเปิดใหม่เลย เราจึงคาดผลการดำเนินงานของ QH จะแผ่วลงทั้ง QoQ และ YoY ส่วนใน 4Q67 ทาง QH มีแผนเปิดโครงการใหม่ 3 ทำเลมีมูลค่ารวมราว 6 พันล้านบาท รวมทั้งผลจากการลดลงของค่าธรรมเนียมการโอนกรรมสิทธิ์บ้านและการลดค่าจดทะเบียนการจำนองอสังหาฯ จาก 2%/1% ลงเหลือเพียง 0.01% จนถึงปลายปี 2567 อาจช่วยหนุนอัตราการทำกำไรใน 4Q67 ประมาณ 40% ของที่อยู่อาศัยเพื่อขายของ QH ตั้งราคาไว้ต่ำกว่า 3 ล้านบาท/ยูนิตและ 3-7 ล้านบาท/ยูนิต ตามลำดับ ซึ่งมีสิทธิ์จะได้รับการลดหย่อนค่าธรรมเนียมการโอนกรรมสิทธิ์บ้านและการลดค่าจดทะเบียนการจำนองอสังหาฯ จาก 2%/1% เหลือเพียง 0.01%

เราปรับลดกำไรแต่ละปีลงราว 8% ในปี 2567F-68F ขณะที่เป้าพรีเซลและยอดโอนของเราในปี 2567F ยังต่ำกว่า guidanceเต็มปีของ QH อยู่ราว 11% และ 25% ตามลำดับ เราคงคำแนะนำถือแต่ปรับลดราคาเป้าหมายของเราลงที่ 2.0 บาท (จากเดิม 2.45 บาท)

ปัจจัยเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจอ่อนแอ ความหวังนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจจากรัฐบาล มาตรการปล่อยสินเชื่อเข้มงวดขึ้นท่ามกลางการยืดหนี้สินในระดับสูงของภาคครัวเรือน รวมทั้ง การขึ้นอัตราค่าแรงงานขั้นต่ำ