บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัทเบทาโกร หรือ BTG เราคาดว่า BTG จะพลิกกำไรสุทธิ538 ล้านบาทใน 2Q24F จากที่ขาดทุนสุทธิ 351 ล้านบาทใน 2Q66 และ 124 ล้านบาทใน 1Q67 ปัจจัยสำคัญจะมาจากอัตรากำไรขั้นต้น(GPM )ที่เพิ่มเป็น 13.2% (+2.7ppts YoY,+2.4ppts QoQ) เนื่องจากราคาขายเพิ่มขึ้น (QoQ) และ ต้นทุนอาหารสัตว์ลดลง (ทั้ง YoY และ QoQ) เราคาดว่าธุรกิจไก่จะได้แรงสนับสนุนจากทั้งราคาไก่ในประเทศที่เพิ่มขึ้น และ การส่งออกที่แข็งแกร่ง ขณะที่ราคาหมูในประเทศฟื้นตัวขึ้น 5% QoQ เป็น 69.3 บาท/กก. แต่ยังต่ำกว่าที่เราคาดเอาไว้ก่อนหน้านี้เราคาดว่าสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายจะเพิ่มเล็กน้อย QoQ เป็น 10.7% เพราะกิจกรรมทางการตลาดและส่งเสริมการขายเพิ่มขึ้น

เราคาดว่ารายได้จากยอดขายจะเพิ่มขึ้น 2% YoY และ ทรงตัว QoQ อยู่ที่ 2.71 หมื่นล้านบาท เมื่อแยกเป็นรายกลุ่มธุรกิจคาดว่ายอดขายในธุรกิจระหว่างประเทศน่าจะโตได้ถึงสองหลัก QoQ เนื่องจากราคาหมูในกัมพูชาสูงขึ้น อย่างไรก็ตามคาดว่ายอดขายในธุรกิจอาหาร และโปรตีนจะเพิ่มเล็กน้อยเพราะปริมาณยอดขายที่เพิ่มขึ้นจะหักล้างไปกับราคาขายที่ลดลงนอกจากนี้ คาดว่า BTG จะบันทึกกำไรจากสินทรัพย์ชีวภาพ 50 ล้านบาท ซึ่งจะหักล้างไปกับผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนจากผลการดำเนินงานในลาว

เนื่องจากราคาหมูในไทยฟื้นตัวช้ากว่าที่คาดเอาไว้ก่อนหน้านี้เราจึงปรับลดสมมุติฐานราคาหมูปีนี้ลงเหลือ 71 บาท/กก. และปี 2568F ลงเหลือ 75 บาท/กก. จากเดิมที่เราคาดไว้ว่าจะอยู่ที่ 78 บาท/กก. ทั้งสองปีประกอบกับการบริโภคในประเทศที่ซบเซา เราจึงปรับลดประมาณการยอดขายปี 2567F ลง 9% และ ปี 2568F ลง 7% ขณะที่ปรับเพิ่มประมาณการค่าใช้จ่ายด้านการตลาดทำให้สัดส่วน SG&A ต่อยอดขายเพิ่มขึ้น เราจึงปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2567F ลง 32%เหลือ 1.85 พันล้านบาท และ ปี 2568F ลง 6% เหลือ 2.83 พันล้านบาท

เราขยับไปใช้ราคาเป้าหมาย 1H68F ที่ 21.50 บาท จากเดิม21.10 บาท รวมทั้งปรับเพิ่มคำแนะนำ BTG จากขายเป็นถือ เพื่อสะท้อนถึงโมเมนตัมกำไรที่เป็นบวกจาก 2Q67F เป็นต้นไป

ปัจจัยเสี่ยงจากความผันผวนของต้นทุนอาหารสัตว์ และ ราคาขาย, เศรษฐกิจชะลอตัว

ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)