บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัท โฮม โปรดักส์ เซ็นเตอร์ หรือ HMPRO จากการที่HMPRO รายงานกำไรสุทธิใน 2Q67 ที่ 1.6 พันล้านบาท (ทรงตัวYoY แต่ -5% QoQ) ใกล้เคียงกับประมาณการเราและBloomberg consensus ทำให้กำไรใน 1H67 อยู่ที่ 3.3 พันล้านบาท(+3% YoY) และคิดเป็น 47% ของประมาณการกำไรเต็มปีนี้ของเรา

HMPRO มีรายได้ใน 2Q67 อยู่ที่ 1.74 หมื่นล้านบาท (-2% YoY และ -2% QoQ) ส่งผลให้รายได้รวมใน 1H67 อยู่ที่ 3.51 หมื่นล้านบาท (ทรงตัว YoY) และคิดเป็น 48% จากยอดขายเต็มปีนี้ของเรา รายได้ไม่สดใสในไตรมาสนี้ เป็นผลจากการบริโภคภายในประเทศชะลอตัวเนื่องจากสภาพเศรษฐกิจไม่เอื้ออำนวย, การเริ่มเข้าสู่ฤดูฝนของประเทศไทยในปีนี้มาเร็วขึ้น, การงดจัดงาน Homepro Fair ที่เชียงใหม่ในช่วง2Q67 และลูกค้าเข้ามาใช้บริการที่สาขาราชพฤกษ์ลดลงเพราะมีโครงการปรับปรุงถนนในพื้นที่หน้าโฮมโปร อย่างไรก็ดี บริษัทได้มีการเปิดสาขาใหม่อีก 2 แห่งในไตรมาสนี้ (ได้แก่ โฮมโปร สาขาลำพูน และ เมกาโฮม สาขาอุดรธานี) ทำให้สาขารวมทั้งหมดอยู่ที่130 สาขา ณ สิ้น 2Q67

HMPRO รายงานอัตรากำไรขั้นต้นใน 2Q67 ทรงตัวอยู่ที่26.3% (เทียบกับ 26.3% ใน 2Q66 และ 26.2% ใน 1Q67) ซึ่งเป็นไปตามเราคาดทำให้อัตรากำไรขั้นต้นใน 1H67 อยู่ที่ 26.3% (+0.1ppts YoY) เทียบกับสมมุติฐานของเราเต็มปีนี้ที่ 26.8% อัตรากำไรขั้นต้นชะลอตัวมาจากการเพิ่มขึ้นของต้นทุนค่าขนส่ง

ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) อยู่ที่ 3.3พันล้านบาท (-4% YoY แต่ +2% QoQ) ทำให้สัดส่วน SG&Aต่อยอดขายอยู่ที่ 19.2% (เทียบกับ 19.5% ใน 2Q66 และ 18.5% ใน 1Q67) เป็นตามที่เราคาดไว้ก่อนหน้า อย่างไรก็ตามค่าใช้จ่ายที่ลดลงได้แก่ ค่าใช้จ่ายต่างๆ ในการเปิดสาขาใหม่และค่าสาธารณูปโภค ในขณะที่ ค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นได้แก่ ค่าธรรมเนียมบัตรเครดิตและค่าซ่อมแซม ทั้งนี้ EBIT margin อยู่ที่ 12.6% (เทียบกับ 12% ใน 2Q66 และ 13% ใน 1Q67) Net margin อยู่ที่9.3% (เทียบกับ 9.1% ใน 2Q66 และ 9.7% ใน 1Q67)

เราแนะนำ “ซื้อ” HMPRO โดยประเมินราคาเป้าหมายสิ้นปี 2567 ที่ 13.00 บาท ปัจจัยเสี่ยงจากเศรษฐกิจชะลอตัวลง ขยายสาขาได้น้อยกว่าที่วางแผนเอาไว้ ราคาพืชผลอ่อนแอ ภัยธรรมชาติ สินค้าค้างสต๊อกเป็นจำนวนมาก

ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)