บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นกลุ่มโรงแรม โดยคาดว่าผลประกอบการ 2Q67F ของบริษัทในกลุ่มโรงแรมที่ศึกษาอยู่จะฟื้นตัวขึ้นอย่างต่อเนื่อง YoY จากการฟื้นตัวของการท่องเที่ยวไทย อย่างไรก็ตาม 2Q ของทุกปีมักจะเป็นช่วงที่ผลประกอบการชะลอตัวตามฤดูกาล ซึ่งค่อนข้างแน่นอนว่า ผลการดำเนินงานโดยรวมของทุกบริษัทในกลุ่มจะแผ่วลง QoQ ยกเว้น Minor International (MINT) เราคาดว่ากำไรสุทธิรวมของกลุ่มใน 2Q67F จะอยู่ที่ 3.78 พันล้านบาท (+11.3% YoY, +55.7% QoQ) นำโดย MINT เพราะเป็นบริษัทที่ใหญ่ที่สุดในกลุ่มโรงแรม ซึ่งมีสัดส่วนรายได้จากยุโรป (อยู่ในช่วงฤดูท่องเที่ยว) มากกว่าเพื่อนส่วนผลประกอบการของบริษัทอื่นๆ ในกลุ่ม ซึ่งได้แก่ Central Plaza Hotel (CENTEL), The Erawan Group (ERW) และ S Hotels and Resorts (SHR) น่าจะแผ่วลง QoQ เพราะได้รับผลกระทบจากปัจจัยฤดูกาล อย่างไรก็ตาม เราคาดว่ากำไรของสามโรงแรมนี้จะยังคงเพิ่มขึ้น YoY ใน 2Q67F

ประเด็นสำคัญที่ตลาดเป็นห่วง ERW คืออาจมีการปรับขึ้นค่าเช่า Grand Hyatt Erawan (ERW ถือหุ้น 74% และสหโรงแรมไทยและการท่องเที่ยว (สหไทย) ถือหุ้น 24% ) ซึ่งสัญญาเช่าอายุ 30 ปีที่ทำไว้กับสหไทยครบอายุสัญญาไปเมื่อเดือนกรกฎาคม 2563 โดย ERW พยายามเจรจาเพื่อต่ออายุสัญญาอีก 20 ปี และ ปัจจุบันทำสัญญาเช่าแบบปีต่อปี เราคิดว่าประเด็นนี้จะเป็นปัจจัยค้างคาที่จะถ่วง ERW เอาไว้จนกว่าจะต่อสัญญาเสร็จเรียบร้อย

จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่เดินทางเข้ามาประเทศไทยเพิ่มขึ้น 35.0% YoY เป็น 17.5 ล้านคน ในงวด 6M67 คิดเป็น 88.6%ของระดับก่อน COVID ระบาด เราคาดว่าโมเมนตัมจะยังคงเป็นบวกต่อเนื่องใน 2H67 หลังจากที่จำนวนนักท่องเที่ยวจากจีน, ยุโรป และเอเชียใต้ ฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง YoY โดยคาดว่าผลบวกจากนโยบายขับเคลื่อนการท่องเที่ยวของรัฐบาลน่าจะส่งช่วยหนุนให้จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติแข็งแกร่งในช่วงที่เหลือของปีนี้ ปัจจุบันเราใช้สมมุติฐานจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติปี 2567F ที่ 35 ล้านคนและปี 2568F ที่ 38 ล้านคน ทั้งนี้ จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติในงวด 6M67 คิดเป็น 50% ของประมาณการเต็มปีของเรา

หลังจากที่ผ่านช่วงที่การท่องเที่ยวแผ่วตามฤดูกาลใน 2Q ไปแล้ว เราคาดว่ากำไรในช่วง 2H67 น่าจะโต QoQ โดยเฉพาะในช่วงที่การท่องเที่ยวแข็งแกร่งตามฤดูกาลใน 4Q เรายังคงให้น้ำหนักหุ้นกลุ่มโรงแรมที่ Overweight โดยเลือก ERW และ MINT เป็นหุ้นเด่นของเราในกลุ่มนี้

ปัจจัยเสี่ยงจากกรณีเกิดโรคระบาด, เศรษฐกิจโลกถดถอย และปัญหาความวุ่นวายทางการเมือง

ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)