บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัท จีเอฟพีที หรือ GFPT หลังจากที่อุปสงค์การส่งออกไก่แข็งแกร่งใน 1H67 เราคาดว่าการส่งออกไก่จะชะลอตัวลงใน 2H67F การส่งออกไก่ไปยังอังกฤษ และ EU เพิ่มขึ้นถึง 17% YoY และ 14% YoY ในช่วงเจ็ดเดือนแรกของปีนี้ ส่วนหนึ่งเป็นเพราะมีการตุนสต๊อกจากความกังวลเกี่ยวกับความล่าช้าในการขนส่ง อย่างไรก็ตามอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นเพียงชั่วคราวจากปัจจัยดังกล่าวน่าจะทำให้ปริมาณการส่งออกใน 2H67F ลดลง ขณะที่ราคาส่งออกน่าจะค่อนข้างทรงตัวจาก 1H67 การชะลอตัวของเศรษฐกิจจีนยังกดดันอุปสงค์ทำให้ยอดส่งออกไปจีนลดลง 13% ในช่วง 7M67 ขณะเดียวกัน ราคา byproducts ในประเทศยังลดลงน่าจะเป็นเพราะอุปสงค์ลดลงในช่วงฤดูฝน เราคาดว่าอุปทานไก่ไทยน่าจะเพิ่มขึ้น 2H67F ตามราคาไก่ที่สูงขึ้นใน 1H67

โรงเชือดแห่งใหม่น่าจะเริ่มเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์ได้ใน 3Q6F ทำให้ความสามารถในการเชือดไก่เพิ่มเป็น 300,000 ตัว/วัน อย่างไรก็ตาม ค่าเสื่อมราคาที่เพิ่มขึ้นจะกดดัน GPM ในช่วงแรกที่เปิดดำเนินการ เราคาดว่า GPM ในปี 2568F จะอยู่ที่ 12.7% ลดลงจาก 13.6% ในปี 2567F ขณะเดียวกัน เราคาดว่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้นไม่น่าจะส่งผลกระทบกับ GFPTเพราะมีการป้องกันความเสี่ยงโดยธรรมชาติอยู่แล้ว เรายังคาดว่าสถานการณ์อาหารสัตว์จะยังเอื้อกับบริษัท เพราะราคากากถั่วเหลืองในตลาดโลกยังอยู่ในระดับต่ำ

เราคาดว่ากำไรจะลดลง HoH ใน 2H67F เพราะคาดว่าปริมาณการส่งออกจะลดลง และ ราคาขายในประเทศน่าจะลดลง แต่ เนื่องจากผลประกอบการแข็งแกร่งใน 1H67 เราจึงปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2567F ขึ้นอีก 17% เป็น 1.99 พันล้านบาท (+44% YoY) เนื่องจาก i) เราปรับเพิ่มสมมุติฐาน GPM ขึ้นอีก 0.9ppts เป็น 13.6% และ ii) เราปรับเพิ่มสมมุติฐานส่วนแบ่งกำไรจาก JVs ขึ้นอีก 18% เป็น 990 ล้านบาท เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2568F เอาไว้ที่ 1.91 พันล้านบาท (-4% YoY)

เนื่องจาก GFPT ดูเหมือนจะยังขาดปัจจัยกระตุ้นระยะสั้นไปจนกว่าจะเริ่มเปิดโรงงานใหม่ใน 3Q68F เราจึงปรับลดคำแนะนำจากซื้อเป็นถือ พร้อมทั้งขยับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 12.90 บาท จากเดิมที่ 17.00 บาท

ปัจจัยเสี่ยงจากต้นทุนอาหารสัตว์แพง, เศรษฐกิจโลกถดถอย, ความผันผวนของราคาขาย

ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)