บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัทซีพี ออลล์ หรือ CPALL จากการที่ Same-Store-Sales(SSS) ในธุรกิจร้านสะดวกซื้อ (CVs)ของCPALLยังอยู่ในเกณฑ์ดี โดยเป็นบวกที่ระดับเลขตัวเดียวต่ำๆ ในช่วงสองเดือนแรกของไตรมาสนี้ (จาก 3.8% ใน 2Q67 และ 3.5%ใน 3Q66) เราคาดว่า SSS น่าจะยังดีพอใช้ในเดือนกันยายนจากมาตรการกระตุ้นรอบล่าสุดของรัฐบาลจากรายงานข่าวล่าสุดของสื่อในประเทศรัฐบาลมีแผนจะแจกเงินสด 10,000 บาท/คน ให้กับประชาชนกลุ่มเปราะบาง 14.5 ล้านคนภายในเดือนกันยายน จึงเชื่อว่า SSS ใน 3Q67 น่าจะยังเป็นบวกได้อย่างไรก็ตาม เนื่องจากปกติแล้วไตรมาสสามจะเป็นช่วง low season (ฤดูฝน) ดังนั้น เราจึงคาดว่ากำไรสุทธิใน 3Q67 จะลดลง QoQ

เรามองว่าโมเมนตัมจะดีใน 4Q67-2568 จาก i) มาตรการกระตุ้นของรัฐบาล (การแจกเงินเฟส 2): รัฐบาลมีแผนจะแจกเงินให้อีก 21.5 ล้านคน แบ่งเป็น 2 ส่วน ส่วนแรก คือแจกเงินสด 5,000 บาท/คน ใน 4Q67 ส่วนที่สองอีก 5,000 บาท/คนในปี 2568 ในรูปแบบของเงินดิจิทัล และ ii) จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่ฟื้นตัวต่อเนื่องจาก 35 ล้านคนในปี 2567 เป็น 38 ล้านคนในปี 2568 เราคาด CPALL จะได้อานิสงส์จากประเด็นข้างต้นเนื่องจากมีสาขาร้านมากถึงกว่า 13,000 ร้านครอบคลุมพื้นที่ทั้งในกรุงเทพ (43%) และต่างจังหวัด (57%) โดยมีสาขาร้านใกล้กับพื้นที่แหล่งท่องเที่ยวประมาณ 10% ของจำนวนสาขาทั้งหมดนอกจากนี้ร้านสะดวกซื้อยังถูกจัดเป็นร้านขนาดเล็กที่เข้าเกณฑ์ digital wallet จึงคาดว่า CPALL จะได้อานิสงส์จากมาตรการแจกเงินในรูปแบบเงินดิจิทัลด้วยเช่นกัน

เราปรับลดประมาณการกำไรสุทธิของ CPALL ในปี 2567ลง 3% และ ปี 2568 ลง 1% เพื่อสะท้อนถึงการปรับประมาณการกำไรของ CP Axtra (CPAXT) (ดูข้อมูลเพิ่มเติมจากบทวิเคราะห์ CPAXT “โมเมนตัมจะดีจากนี้ไป” ฉบับวันที่ 11 กันยายน 2567)อย่างไรก็ตามกำไรสุทธิของ CPALL ยังจะเติบโตอย่างแข็งแกร่งที่ 22% ในปีนี้ และ 14% ในปีหน้า

เราขยับไปใช้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 80.00 บาท จากเดิมที่ 77.00 บาท และ คงคำแนะนำ “ซื้อ”

ปัจจัยเสี่ยงจากเศรษฐกิจชะลอตัว, ขยายสาขาใหม่ได้ช้ากว่าที่วางแผนเอาไว้, disruption จากเทคโนโลยีใหม่, ถูกยกเลิกเครื่องหมายการค้า 7-Eleven, ความเสี่ยงด้าน logistic