บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัทสยามโกลบอลเฮ้าส์ หรือ GLOBAL เราคาดว่ากำไรสุทธิ 3Q67 จะอยู่ที่ 498 ล้านบาท (-5% YoY, -35% QoQ)ซึ่งจะทำให้กำไรสุทธิในงวด 9M67 อยู่ที่ 2 พันล้านบาท(-6% YoY) คิดเป็น 72% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา

เราคาดว่ายอดขายใน 3Q67 จะอยู่ที่ 7.3 พันล้านบาท(ทรงตัว YoY, -16% QoQ) ทำให้ยอดขายในงวด 9M67 อยู่ที่2.48 หมื่นล้านบาท (ทรงตัว YoY) และ คิดเป็น 72% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา ถึงแม้ว่าอุปสงค์จะยังคงอ่อนแอในไตรมาสที่สาม ทำให้ same-store-sales ใน 3Q67 หดตัวลงประมาณ 6% (จาก -12.3% ใน 3Q66 และ -2.3% ใน 2Q67)เราคาดว่า same-store-sales จะดีขึ้น MoM (จากที่หดตัวในระดับเลขตัวเดียวสูงๆ ในเดือนกรกฎาคม เหลือเพียงเลขตัวเดียวต่ำๆ ในเดือนกันยายน)

เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้น 3Q67 จะอยู่ที่ 26.2% (+0.4pptsYoY, -0.4ppts QoQ) เพิ่มขึ้น YoY จากการใช้กลยุทธ์ housebrand แต่ลดลง QoQ เพราะราคาเหล็กลดลง ทั้งนี้ ยอดขายเหล็กคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 15% ของยอดขายรวมโดยราคาเหล็กrebar +1% YoY แต่ -1% QoQ ใน 3Q67 ขณะที่ดัชนีราคาเหล็กลดลง 2% YoY และ 1% QoQ ช่วงเดือนกรกฎาคม-สิงหาคมซึ่งจะทำให้อัตรากำไรขั้นต้นงวด 9M67 อยู่ที่ 25.9% (+0.5ppts YoY) ใกล้เคียงกับสมมุติฐานปี 2567 ของเราที่ 26.0%

เรายังคงคาดว่าอุปสงค์จะฟื้นตัวขึ้นใน 4Q67 และ ปี 2568 เนื่องจาก i) คาดว่าการเบิกจ่ายงบประมาณของรัฐบาลจะเร่งตัวขึ้น หลังชะลอตัวไปในปี FY2567 (ที่ 47.5%) และ ii) คาดว่าอุปสงค์จะเร่งตัวขึ้นหลังน้ำท่วมเพราะประมาณ 60% ของสาขาร้าน GLOBAL อยู่ในภาคเหนือ และ อีสาน เราจึงคาดว่ากำไรสุทธิจะเพิ่มขึ้นใน 4Q67 และ คาดว่าจะเพิ่มขึ้นอีก 11% ในปี 2568

เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” GLOBAL ประเมินราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 17.00 บาท

ปัจจัยเสี่ยงจากเศรษฐกิจชะลอตัวลง, ขยายสาขาได้น้อยกว่าที่ตั้งเป้าเอาไว้, ราคาพืชผลอ่อนแอ, ภัยธรรมชาติ, สินค้าค้างสต๊อกเป็นจำนวนมาก

ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)