บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้น บริษัท ซีพี ออลล์ หรือ CPALL เราคาดว่ากำไรสุทธิใน 3Q67 จะอยู่ที่5.4 พันล้านบาท (+21% YoY, -14% QoQ) ทำให้กำไรสุทธิในงวด9M67 อยู่ที่ 1.8 หมื่นล้านบาท (+38% YoY) และ คิดเป็น 80%ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา

เราคาดว่ารายได้รวมบริษัทในเครือใน 3Q67F จะอยู่ที่ 2.39 แสนล้านบาท (+9% YoY, -1% QoQ) จากผลการดำเนินงานที่เป็นบวกทั้งในส่วนของธุรกิจร้านสะดวกซื้อ และ CPAXT CP Axtra(CPAXT) โดยเราคาดว่า Same-store-sales growth (SSSG) ของธุรกิจร้านสะดวกซื้อใน 3Q67F จะอยู่ที่ประมาณ 3.5% (จาก +3.5%ใน 3Q66 และ +3.8% ใน 2Q67) เราคาดว่า same-store-sales ที่เพิ่มขึ้นจะมาจาก i) การฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องของจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติ (จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติในช่วง 9M67 อยู่ที่ประมาณ 26 ล้านคน จากเพียง 20 ล้านคนใน 9M65) และ ii) ภาวะตลาดดีขึ้นหลังจากที่ตั้งรัฐบาลใหม่ได้ และ มีการออกมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจชุดล่าสุด

เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นรวมบริษัทในเครือใน 3Q67Fจะอยู่ที่ 21.9% (+10bps YoY, -50bps QoQ) ซึ่งจะทำให้อัตรากำไรขั้นต้นในงวด 9M67F อยู่ที่ 22.2% (+40bps YoY) ส่วนอัตรากำไรของสินค้าในธุรกิจ CVs น่าจะยังดีอยู่ที่ 27.5% (+50bps YoY, -20bps QoQ) เนื่องจาก product mix ดีขึ้น โดยคาดว่าสินค้าหมวดอาหารจะได้แรงหนุนจากอาหารพร้อมรับประทาน และ สินค้าใหม่ (ขนมไทย) เราคาดว่าสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายใน 3Q67F จะอยู่ที่ 20.3% (จาก 20.2% ใน 3Q66 และ 20.3% ใน 2Q67) จากการคุมต้นทุนอย่างต่อเนื่อง ขณะที่คาดว่า EBIT margin จะอยู่ที่ 4.8% และ คาดว่าอัตรากำไรสุทธิ (net margin) จะอยู่ที่ 2.3%

ทั้งนี้ยังคงมองบวกกับแนวโน้มในไตรมาสที่สี่จาก i) มาตรการกระตุ้นชุดล่าสุดของรัฐบาล (แจกเงินดิจิทัล 10,000 บาท) ii) โมเมนตัมบวกของนักท่องเที่ยวต่างชาติ หลังจากที่จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติในงวด 9M67 อยู่ที่ 26 ล้านคน (คิดเป็น 75% ของประมาณการ KGI ปีนี้ที่ 35 ล้านคน) และ iii) เข้าสู่ช่วง peak ตามฤดูกาล เรายังคงประมาณการอัตราการเติบโตของกำไรสุทธิปี 2567F เอาไว้ที่ 22% YoY

เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” CPALL และ ประเมินราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 80.00 บาท

ปัจจัยเสี่ยงจากเศรษฐกิจชะลอตัว, ขยายสาขาใหม่ได้ช้ากว่าที่วางแผนเอาไว้, disruption จากเทคโนโลยีใหม่, ถูกยกเลิกเครื่องหมายการค้า 7-Eleven, ความเสี่ยงด้าน logistic

ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)