บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้น บริษัท เอเชีย เอวิเอชั่น หรือ AAV เราคาดว่าผลประกอบการจะแข็งแกร่งมากใน 3Q67F โดยจะมีกำไรสุทธิ 3.65 พันล้านบาท (จากขาดทุนสุทธิ 1.69 พันล้านบาทใน 3Q66 และกำไรสุทธิเพียง84 ล้านบาทใน 2Q67) แต่หากตัดกำไรพิเศษจากอัตราแลกเปลี่ยนเกือบ 4.3 พันล้านบาทออกไป เราคาดว่าจะมีกำไรปกติ 271 ล้านบาทใน 3Q67F (ดีขึ้นจากขาดทุนปกติ 802 ล้านบาทใน 3Q66 แต่ลดลงจากกำไรปกติ 310 ล้านบาทใน 2Q67)

สรุปแล้ว 3Q มักจะเป็นไตรมาสที่ผลประกอบการชะลอตัวมากที่สุดในรอบปี แต่รอบนี้จะได้แรงหนุนจากกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนก้อนใหญ่ ซึ่งเกิดจากการที่เงินบาทแข็งค่าขึ้น 4.3 บาท/ดอลลาร์ฯ ใน 3Q67 ทั้งนี้ Thai Air Asia (TAA) รักษาส่วนแบ่งตลาดในประเทศเอาไว้ได้ที่ 40% สิ้นงวด 2Q67 โดยมีจำนวนผู้โดยสาร 3.1 ล้านคน (+13% YoY) ขณะที่จำนวนผู้โดยสารเที่ยวบินระหว่างประเทศอยู่ที่ 1.8 ล้านคน โดย load factor อยู่ที่ 84% เมื่ออิงตามสถิติการดำเนินงานเบื้องต้นใน 3Q67 จำนวนผู้โดยสารอยู่ที่ 4.89 ล้านคน (+7.2% YoY, -1.7% QoQ) และจำนวนเที่ยวบินอยู่ที่ 29,655 เที่ยว (+6.4% YoY, -1.1% QoQ) ขณะที่ Load factor จากเครื่องบินที่มีการใช้งานอยู่ที่ 90% (ทรงตัว YoY, -1.1ppts QoQ) เราคาดว่ายอดขาย 3Q67F จะอยู่ที่ 1.10 หมื่นล้านบาท (+14.1% YoY, -4.0% QoQ) ขณะที่ คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะอยู่ที่ 13.0% (จาก 0.3% ใน 3Q66 และ 13.1% ใน 2Q67) เราคาดว่ากำไรสุทธิ9M67F จะอยู่ที่ 3.32 พันล้านบาท ดีขึ้นจากที่ขาดทุนสุทธิ 2.35 ล้านบาท ในงวด 9M66 เราคาดว่ากำไรปกติในงวด 9M67F จะอยู่ที่ 1.31 พันล้านบาท จากที่ขาดทุนปกติ 593 ล้านบาทใน 9M66

ปรับเพิ่มประมาณการกำไรจากธุรกิจหลักปี 2567F ขึ้นอีก 25.4% และปี 2568F ขึ้นอีก 14.5% เมื่อพิจารณาผลการดำเนินงานในงวด 9M67F และแนวโน้มระยะต่อไป เราคิดว่ากำไรจากธุรกิจหลักจะออกมาแข็งแกร่งกว่าประมาณการเดิมของเรา เพราะ 4Q จะเป็นช่วงที่การท่องเที่ยวแข็งแกร่งตามฤดูกาลดังนั้น เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรขึ้นจากการ i) ปรับเพิ่มสมมุติฐานอัตรากำไรขั้นต้นปีนี้เป็น 15.0% (จากเดิม 13.0%) และ ปี 2568F เป็น 15.5% (จากเดิม 13.5%) และ iii) ปรับลดสมมุติฐานสัดส่วน SG&A/ยอดขายปีนี้ลงเหลือ 6.0% (จากเดิม 6.5%) ทั้งนี้ เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปกติปี 2567F เป็น 2.78 พันล้านบาท (+496.6% YoY) และปี 2568F เป็น 2.85 พันล้านบาท (+12.1% YoY)

เนื่องจากผลประกอบการของบริษัทดีขึ้น YoY อย่างต่อเนื่อง เรายังคงคำแนะนำซื้อ โดยขยับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 3.60 บาท จากเดิม 3.20 บาท

ปัจจัยเสี่ยงจากCOVID-19 ระบาด, เกิดปัญหาเสถียรภาพทางการเมืองไทยรอบใหม่ และเกิดเหตุก่อการร้าย

ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)