บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) อัปเดตหุ้นบริษัทดูโฮม หรือ DOHOME จากการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อเร็วๆ นี้ ถึงแม้ว่า same-store-sales ของ DOHOME จะหดตัวลง4.5% ใน 3Q67 แต่บริษัทเห็นสัญญาณการฟื้นตัวในเดือนตุลาคมและ ต้นเดือนพฤศจิกายน โดยเห็นสัญญาณการฟื้นตัวในทุกพื้นที่เมื่อแยกตามภูมิภาค สาขาในภาคใต้ (2 ร้าน; 8% ของจำนวนสาขาทั้งหมด) และ ภาคตะวันออก (4 ร้าน; 17% ของจำนวนสาขาทั้งหมด) ซึ่งมีผลการดำเนินงานดีขึ้นมาตั้งแต่ต้นปีนี้ยังคงมีผลการดำเนินงานดีขึ้นต่อเนื่อง ขณะเดียวกัน สาขาในภาคกลาง(8 ร้าน; 33% ของจำนวนสาขาทั้งหมด), ภาคอีสาน (7 ร้าน; 29%ของจำนวนสาขาทั้งหมด) และ ภาคเหนือ (2 ร้าน; 8% ของจำนวนสาขาทั้งหมด) ซึ่งก่อนหน้านี้ผลการดำเนินงานอ่อนแอ ก็แสดงสัญญาณดีขึ้น QTD เนื่องจาก same-store-sales QTD อยู่ที่ประมาณ 3-4% บริษัทจึงคาดว่า same-store-sales ใน 4Q67 น่าจะพลิกมาเป็นบวกได้

จากการฟื้นตัวของอุปสงค์ (จากการแจกเงิน 10,000 บาท, การซ่อมแซมอาคารหลังน้ำท่วม และ เข้าสู่ฤดูเก็บเกี่ยว) ทำให้ product mix ดี และ อัตรากำไรขั้นต้นของเหล็กทรงตัว อัตรา
กำไรขั้นต้น QTD จึงมีแนวโน้มดีที่ 17% (จาก 16.4% ใน 3Q67 และ 16.9% ใน 4Q66) เนื่องจากอุปสงค์มีแนวโน้มจะเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง อัตรากำไรขั้นต้นของเหล็กทรงตัว (อยู่ที่ประมาณ 9%-10% QTD จาก 7% ใน 3Q67) ผู้บริหารจึงเชื่อว่าอัตรากำไรขั้นต้นใน 4Q67 จะเพิ่มขึ้น YoY

ผู้บริหารคาดว่าโมเมนตัมจะยังดีในปี 2568 จากการเบิกจ่ายงบภาครัฐ ซึ่งจะส่งผลบวกถึงสภาวะการบริโภคในภาพรวมด้วยจึงตั้งเป้า same-store-sale ปี 2568 ในช่วง 5-7% (เราใช้สมมุติฐานปี 2568 ที่ 8%) และ ตั้งเป้าจะเปิดสาขาใหม่อีกสามร้าน(ในรูปแบบ size L) และจะเดินหน้ากลยุทธ์จำหน่ายสินค้า house brand และ คาดว่าจะเพิ่มสัดส่วนยอดขายสินค้า house brand ประมาณ 1-2% ของยอดขายต่อปี ตั้งเป้าอัตรากำไร
ขั้นต้นปี 2568 ที่ 17-18% (เราใช้สมมุติฐานที่ 17.9%)

เรายังคงราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 เอาไว้ที่ 10.50 บาทเรามองว่าประมาณการกำไรของเรามี upside จำกัด เพราะสมมุติฐานส่วนใหญ่ของเราสอดคล้องกับเป้าของผู้บริหาร อย่างไรก็ตาม ผลการดำเนินงานที่ดีขึ้น QTD และ เป้าที่ค่อนข้างบวกของผู้บริหารอาจช่วยหนุนภาวะราคาหุ้นได้บ้าง เราจึงยังคงคำแนะนำ “ถือ”

ปัจจัยเสี่ยงจากเศรษฐกิจชะลอตัวลง, ขยายสาขาได้น้อยกว่าที่วางแผนเอาไว้, ราคาพืชผลอ่อนแอ, ภัยธรรมชาติ, สินค้าค้างสต๊อกเป็นจำนวนมาก

ที่มา : เคจีไอ (ประเทศไทย)