บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)อัปเดตกลุ่มนิคมอุตสาหกรรมการยื่นขอรับส่งเสริมการลงทุนจาก BOI พุ่งขึ้น 42% YoY อยู่ที่ 7.22 แสนล้านบาทช่วง 9M67 อุตสาหกรรมลำดับต้นๆ ได้แก่ อิเล็กทรอนิกส์และเครื่องใช้ไฟฟ้า อุตสาหกรรมที่เกี่ยวข้องกับยานยนต์โครงสร้างพื้นฐาน และเทคโนโลยีดิจิทัล นักลงทุนมาจากจีน สิงคโปร์ และฮ่องกง

ยอดขายที่ดินนิคมฯ ของ Amata Corp (AMATA) ถึงเป้าหมายปีนี้ไปแล้วที่ 2.018 พันไร่ (+68% YoY) ช่วง 9M67 ฝ่ายบริหารคาดยอดขายทั้งปีจะอยู่ที่ 2.500 พันไร่ต่อปี ยอดการโอนกรรมสิทธิ์ที่ดินนิคมฯ เติบโต 58% YoY ในช่วง 9M67 ส่วน WHA Group (WHA) มียอดขายที่ดินเกือบ 1.800 ไร่ช่วง 9M67 ยอดโอนกรรมสิทธิ์ที่ 1.570 พันไร่ (+56% YoY) ยอดขายและโอนที่ดินนิคมฯรวมใน 9M67 เติบโต 18% และ 57% YoY ตามลำดับ

เราประเมินยอดขายที่ดินนิคมฯ ในปี 2567F-68F ที่ 2.50 พันไร่ต่อปีสำหรับ AMATA และ 2.50-2.60 พันไร่ต่อปีสำหรับ WHA โดยที่ upside น่าจะมาจากการฟื้นตัวของยอดขายที่ดินนิคมฯจากเวียดนาม ยอดการโอนกรรมสิทธิ์ที่ดินรวมอาจโต 14% ในปี 2567F และ 12% ในปี 2568 เพราะมี backlog สูงทั้งมีความเป็นไปได้ที่จะขายสินทรัพย์เข้า REITs มากขึ้นหรือเอาบริษัทฯ ลูกเข้าตลาดในปีหน้า ขณะที่ backlog ของ AMATA อยู่ที่ 1.96 หมื่นล้านบาทส่วน WHA มี backlog ที่ 1.259 พันไร่ (ราว 4-5 พันล้านบาท) อีก 904 ไร่อยู่ระหว่างทำหนังสือแสดงเจตจำนง น่าจะทำให้อัตราการเติบโตกำไรเป็น 18-20% ต่อปีในช่วงปี 2567F-68F

AMATA อยู่ระหว่างพัฒนานิคมฯใหม่ 2 แห่งที่เพิ่งซื้อมาได้แก่ อมตะซิตี้ ระยอง 2 พื้นที่ 1.547 พันไร่ และ อมตะซิตี้ ชลบุรี 2 พื้นที่2.213 พันไร่ AMATA วางแผนที่จะเริ่มพัฒนานิคมฯ ที่แขวง Namorในสปป.ลาว WHA กำลังพัฒนา 6 นิคมฯ มีพื้นที่ 9.19 พันไร่ ส่วนที่เวียดนาม WHA มีนิคมฯ ในจังหวัด เหงะอาน อีก 3 แห่ง (2 แห่งในทัญฮว้า และ 1 แห่งในกว่างนาม ที่จะเปิดตัวปีหน้า บริษัทฯ แต่ละรายตั้งเป้าที่จะใช้จ่าย 5-6 พันล้านบาทต่อปีเพื่อพัฒนานิคมฯ ในอีก 5 ปีข้างหน้า

กำไรรวม 3Q67 ที่ลดลง 19% เนื่องจากบริษัทย่อยของ WHA มีผลงานอ่อนแอ คือ WHA Utilities & Power (WHAUP) ขณะที่ AMATA ฟื้นตัวแข็งแกร่งใน 3Q67 จากฐานต่ำ อย่างไรก็ดีรายได้และกำไร 9M67 เติบโตแข็งแกร่ง 25% YoY และ 42% YoY ตามลำดับสอดคล้องกับการโอนที่ดินพุ่งขึ้น 57% YoY ในระหว่างสองบริษัทดังกล่าว WHA รายงานกำไรสุทธิแข็งแกร่งขึ้น 55% เราคาดผลการดำเนินงานที่กำลังจะถึงนี้แข็งแกร่ง

ท่ามกลางกระแสการลงทุนที่เป็นใจและการเติบโตกำไรดี เราแนะนำซื้อทั้ง AMATA และ WHA ประเมินราคาเป้าหมายที่ 34.00 บาท
และ 6.60 บาท ตามลำดับ เราคงให้น้ำหนักลงทุนกลุ่มนี้ที่ “มากกว่าตลาดฯ”

ปัจจัยเสี่ยงจากความรวดเร็วในอัตราการเติบโต GDP, การเพิ่มขึ้นของต้นทุนสาธารณูปโภคและค่าแรงงานขั้นต่ำ, ความผันผวนของอัตราดอกเบี้ย ความรวดเร็วในการโอนที่ดินนิคมฯ และเงินลงทุนจากต่างประเทศ (FDI)

ที่มา : เคจีไอ (ประเทศไทย)