บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) อัปเดตข้อมูลบริษัท สยามโกลบอลเฮ้าส์ หรือ GLOBALโดยการเติบโตของยอดขายจากสาขาเดิม (SSSG) ของ GLOBAL แสดงสัญญาณที่ดีขึ้นในเดือนตุลาคม และ พฤศจิกายนโดยทรงตัวจากที่หดตัว 6.5% ใน 3Q67 เนื่องจากอุปสงค์ฟื้นตัวขึ้นหลังน้ำท่วม และเริ่มเข้าสู่ฤดูเก็บเกี่ยว

จากข้อมูลของสานักงานเศรษฐกิจการเกษตร (สศก.) รายได้ภาคเกษตรของประเทศไทยเพิ่มขึ้น 5.2% YoY ในเดือนตุลาคม (ราคาเพิ่มขึ้น 8.2% YoY ซึ่งมีน้ำหนักมากกว่าผลผลิตที่ลดลง 2.8% YoY) ทำให้รายได้ภาคเกษตรในงวด 10M67F เพิ่มขึ้น 6% YoY เราคาดว่าSSSG ของ GLOBAL จะมากกว่าศูนย์ใน 4Q67F

Worldsteel คาดว่าอุปสงค์เหล็กโลกจะดีดตัวขึ้น 1.2% YoY ในปี 2568F จากการเติบโตอย่างแข็งแกร่งในอินเดีย และ เศรษฐกิจเกิดใหม่ (emerging economies) หลักอื่นๆ เนื่องจากอุปสงค์ส่วนใหญ่มาจากจีน ซึ่งคาดว่าจะหดตัวลง 1% YoY ในปี 2568F ดังนั้น จึงอาจจะมีอุปทานส่วนเกินเกิดขึ้น ซึ่งจะทำให้ราคาเหล็กลดลง และ อาจจะกดดันอัตรากำไรของ GLOBAL ในส่วนยอดขายเหล็ก (คิดเป็น 15-20% ของยอดขายรวม)

อุปสงค์โดยรวมน่าจะฟื้นตัวขึ้นใน 1Q67 โดยจะได้อานิสงส์อย่างเต็มที่จากการเข้าสู่ฤดูเก็บเกี่ยว และ การเร่งเบิกจ่ายงบประมาณของรัฐบาล ทั้งนี้ อัตราการเบิกจ่ายงบประมาณในปี FY2567 อยทูี่ 61.2% ต่ำกว่าปีปกติที่ประมาณ 68% นอกจากนี้ งบลงทุนในปี FY2568 ยังเพิ่มขึ้น 34% YoY เป็น 9.69 แสนล้านบาท อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรของ GLOBAL อาจจะถูกจำกัดโดยความเสี่ยงจากราคาเหล็ก ทั้งนี้ หลังจากที่ผลประกอบการ 3Q67 ออกมาแย่กว่าที่คาดไว้ เราจึงปรับสมมุติฐานของเราใหม่ และ ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2567-2569F ลง 8-10%

เราปรับลดราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568F ลงเหลือ 15.70 บาท จากเดิม 17.00 บาท และคงคำแนะนำ “ถือ” GLOBAL

ปัจจัยเสี่ยงจากเศรษฐกิจชะลอตัวลง, ขยายสาขาได้น้อยกว่าที่ตั้งเป้าเอาไว้, ราคาพืชผลอ่อนแอ, ภัยธรรมชาติ, สินค้าค้างสต็อกเป็นจำนวนมาก

ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)