บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) อัปเดตแนวโน้มอุตสาหกรรม Electronics Sector เราคาดว่าผลประกอบการ 4Q67 บริษัทอิเล็กทรอนิกส์ที่เราศึกษาอยู่ (Delta Electronics (Thailand) (DELTA), Hana Microelectronics(HANA), KCE Electronics (KCE) และ SVI (SVI) จะดีขึ้นQoQ หลังกำไรธุรกิจหลัก 3Q67ออกมาน่าผิดหวัง ที่ 6.8 พันล้านบาท (+10% YoY, -8% QoQ) DELTA เป็นบริษัทเดียวที่กำไรจากธุรกิจหลัก 3Q67 เพิ่มทั้ง YoY และ QoQ ส่วน 4Q67Fคาดว่ากำไรจะเพิ่มขึ้น YoY จากยอดขายที่แข็งแกร่ง (อุปสงค์ server ฟื้นตัว) อัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้นจาก product mix ที่ดีขณะที่คาดว่าบริษัทอื่นๆ จะลดลง YoY แต่เพิ่มขึ้น QoQ เพราะฐานต่ำ

การเปลี่ยนมาใช้เทคโนโลยี AI จะเป็นประเด็นเด่นในปี 2568 ที่น่าจะช่วยขับเคลื่อนอุปสงค์ของ semiconductors ทั่วโลกโดย World Semiconductor Trade Statistics (WSTS) คาดว่ายอดขาย semiconductor โลกจะเติบโตแข็งแกร่งที่ 16% YoY ในปี 2567 นำโดยยอดขายในสหรัฐที่คาดว่าจะโต 25% YoY สอดคล้องกับมุมมองทีมวิจัย KGI Taiwan ซึ่งคาดว่าอุปสงค์ server โลกจะเพิ่ม 5% YoY ในปี 2567F เร่งตัวขึ้นเป็น 10% YoY ในปี 2568F จากการที่งบลงทุน (CAPEX) ของ CSP ในสหรัฐเติบโต 54% YoY ในปี 2567F ก่อนที่จะเหลือ 20% YoY ในปี 2568F และ 10% ในปี 2569F

มีบางปัจจัยที่อาจฉุดผลประกอบการ ได้แก่ i) ความเสี่ยงจากสงครามการค้า 2.0 ภายใต้การนำของประธานาธิบดี Trump ซึ่งมุ่งมั่นจะเพิ่มอัตราภาษีสินค้านำเข้า ii) ราคาทองแดงที่อาจเพิ่มขึ้น เป็น US$10,000-11,000/ton ในปี 2568F จากปัจจุบันที่ US$9,000/ton iii) การแข็งค่าของเงินบาท เราคาดว่าเงินบาทที่แข็งขึ้นทุกๆ 1 บาท/ดอลลาร์ฯ จะกระทบกำไร 4%-10% และ iv) ค่าใช้จ่ายที่จะเพิ่มจากการขึ้นค่าแรงขั้นต่ำ คาดว่าค่าแรงที่เพิ่มทุกๆ 5% จะกระทบกำไรสุทธิ 3%-10%

ทั้งนี้คาดว่า DELTA จะได้อานิสงส์จากกระแสโลก เพราะ30% ของยอดขายรวมเกี่ยวข้องกับ data center และยังมีโอกาสได้รับคำสั่งซื้อเพิ่มจาก Delta Taiwan จากประเด็นความตึงเครียดทางการเมือง ในแง่ความเสี่ยงนั้นDELTA อยู่ในสถานะที่ดีกว่าจากทั้ง product mix และอัตรากำไร ราคาหุ้นจึงสมควรจะมีpremium บ้าง

แม้ว่าจะมีแนวโน้มเป็นบวกแต่ยังมีความเสี่ยงที่อาจจะทำให้อัตรากำไรลดลง ขณะที่ราคาหุ้นในกลุ่มแพงแล้ว เราจึงให้น้ำหนักหุ้นกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ ที่ “เท่ากับตลาด”

ปัจจัยเสี่ยงจากภัยธรรมชาติ, มีการปิดโรงงานนอกแผน, ลูกค้าเปลี่ยนไปสั่งสินค้าจาก supplier รายอื่น, การจัดส่งล่าช้า, ขาดแคลนวัตถุดิบ และ เงินบาทแข็งค่าขึ้น

ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)