บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) อัปเดตแนวโน้มกลุ่มพาณิชย์ (Commerce) ภาวะการจับจ่ายใช้สอยมีสัญญาณดีขึ้นจาก i) มาตรการแจกเงินเฟส 2 (คาดจะมี
4 หมื่นล้านบาท) ช่วยขับเคลื่อนการบริโภคใน 1Q68 ii) มาตรการ Easy e-receipt (คาดจะมี1 แสนล้านบาท)น่าจะมีผล 1Q68 iii) การเร่งเบิกจ่ายงบประมาณ iv) นักท่องเที่ยวต่างชาติน่าจะเพิ่มจาก 35 ล้านคนในปี 2567 เป็น 38 ล้านคนในปี 2568

จากการตรวจสอบ same-store-sales growth ของบริษัทส่วนใหญ่ในกลุ่ม commerce ที่เราศึกษาอยู่ (C.P. All (CPALL),CP Axtra (CPAXT), Central Retail Corporation (CRC), Dohome (DOHOME), Siam Global House (GLOBAL) และ Home Product Center (HMPRO) ดีขึ้นในเดือนตุลาคม-พฤศจิกายน 2567 โดยเฉพาะร้านค้าในไทยซึ่งเป็นบวกในระดับเลขตัวเดียว ยกเว้น GLOBAL (ทรงตัว) และ HMPRO ส่วนของห้าง Homepro (ติดลบในระดับเลขตัวเดียวต่ำๆ) จากมาตรการกระตุ้นและ ช่วงเทศกาล 4Q67 จึงคาดว่าโมเมนตัมของ same-store-sales น่าจะดีต่อเนื่องไปถึงปี 2568F

บริษัทในกลุ่มที่เน้นจำหน่ายอาหาร และ เครื่องดื่ม (75% ของยอดขาย CPALL / 94% ของยอดขาย CPAXT (ค้าส่ง) /83% ของยอดขาย CPAXT (ค้าปลีก)น่าจะได้อานิสงส์จากมาตรการแจกเงินของรัฐบาล บริษัทในกลุ่มที่เน้นจำหน่ายสินค้าที่มีราคาสูง และ จับกลุ่มลูกค้าระดับกลางถึงสูงน่าจะได้อานิสงส์จากมาตรการ Easy E-receipt คาดว่ากำไรจะกลับมาโตในระดับปกติจากปี 2568 เป็นต้นไป นักลงทุนจึงควรติดตามประสิทธิภาพการดำเนินงาน กลยุทธ์ทางธุรกิจ เรามองว่าอาจจะปรับ de-rate PER เพื่อสะท้อนถึงการเติบโตของกำไรที่กลับมาอยู่ระดับปกติ

เรายังให้น้ำหนักหุ้นกลุ่ม commerce ที่ “มากกว่าตลาด” เพราะคาดว่ารัฐบาลจะออกมาตรการกระตุ้นมาเป็นระลอกจะช่วยหนุนการจับจ่ายของผู้บริโภค เราเลือก CPAXT (แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 39.0 บาท) และ CRC (แนะนำ“ซื้อ” ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 36.0 บาท) เราคาดว่า CPAXT จะได้อานิสงส์จากมาตรการแจกเงินของรัฐบาลเพราะประเภทสินค้าที่จำหน่าย และ โครงสร้างลูกค้าในธุรกิจค้าส่งขณะเดียวกัน เราคาดว่า CRC จะได้อานิสงส์จากมาตรการ easy E-receipt ฐานะที่เป็นกลุ่มธุรกิจห้างสรรพสินค้า และ จับกลุ่มลูกค้าระดับกลางถึงสูง

ปัจจัยเสี่ยงจากเศรษฐกิจชะลอตัวลง, disruption ที่เกิดจากเทคโนโลยีใหม่, ความเสี่ยงด้านกฎเกณฑ์ของทางการ, พฤติกรรมผู้บริโภคเปลี่ยนแปลงไป, ขยายสาขาได้น้อย, การหาทำเลเพื่อตั้งสาขา

ที่มา : เคจีไอ (ประเทศไทย)