บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) อัปเดตกลุ่มธุรกิจสื่อและสิ่งพิมพ์ เรามองว่ากลุ่มสื่อโฆษณาเผชิญความท้าทายต่างๆจาก แนวโน้มสื่อดิจิทัล พฤติกรรมผู้บริโภคเปลี่ยนไป และความนิยมในเหล่า influencer เพิ่มขึ้น ขณะที่ สื่อโฆษณาในโรงภาพยนตร์และสื่อโฆษณาผ่านสื่อนอกบ้าน (OOH) เติบโตได้ดี แต่สื่อดั้งเดิม (โทรทัศน์ วิทยุ และสิ่งพิมพ์) ลดลง โดยสื่อโฆษณาในโรงภาพยนตร์เติบโต 31% YoY ใน 1H67 และสื่อ OOH เติบโต 8% YoY คาดว่าสื่อสองกลุ่มนี้จะโตต่อเนื่องในปีหน้า ได้ส่วนแบ่งตลาดเพิ่มจากสื่อโทรทัศน์ แต่การเติบโตน่าจะชะลอกว่าปี 2567F ขณะที่ สื่อวิทยุและสิ่งพิมพ์คาดว่าจะยังลดลง

เราเชื่อว่าสื่อโฆษณาในโรงภาพยนตร์ยังไม่กลับสู่ระดับก่อนการแพร่โรคระบาด เราคาดว่าจะเห็นสื่อดังกล่าวดีขึ้นต่อเพราะมีหนังบล็อกบัสเตอร์หลายเรื่องรอเข้าฉายมากขึ้นจำนวนผู้เข้าชมฟื้นตัวต่อเนื่อง จะเป็นบวกต่อรายได้และอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ของ Major Cineplex Group (MAJOR) ในปี 2568F เพราะรายได้สื่อโฆษณาในโรงหนังคิดเป็น 12-13% ของรายได้รวมของบริษัทและมี GPM สูงถึง 80-85% ขณะที่เราคาดสื่อ OOH โตต่อเนื่องในปี 2568 หนุนจากโอกาสเข้าถึงกลุ่มเป้าหมาย ส่วน Plan B Media (PLANB) น่าจะได้ประโยชน์จากการหวังการใช้จ่ายผ่านสื่อ OOH มากขึ้นใน 4Q67F และปี 2568F แต่ต้องดูว่าบริษัทสามารถขยายอัตราการใช้สื่อโฆษณา (utilization rate) และ media capacityได้มากน้อยเพียงใด

กำไรรวมของบริษัทสื่อโฆษณาต่างๆ ที่เราศึกษาอยู่ คาดว่าจะดีขึ้นใน 4Q67F เนื่องจากเป็นช่วงการใช้จ่ายเม็ดงินโฆษณาสูงสุดในปีของธุรกิจนี้ ซึ่งจะผลักดันอัตรากำไร (margin) ให้สูงขึ้น ส่วนปี 2568 คาดว่ากำไรสุทธิ MAJOR และ PLANB จะดีขึ้น โดยคาดว่าจะเติบโต 26% YoY และ 19% YoY ตามลำดับ ปัจจัยหลักหนุนการเติบโตของ MAJOR ปีหน้าจะมาจากหนังเด็ดโด่งดังของค่าย Hollywood หลาย ๆ เรื่องและโมเมนตัมดีต่อเนื่องจากหนังไทยที่หนุนรายได้จากสื่อในโรงภาพยนตร์ รายได้จากการโฆษณาและอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น PLANBคาดกำไรได้แรงหนุนจาก margin ดีขึ้นจากสัดส่วนรายได้สื่อ OOH ที่สูงขึ้นและการปรับราคาสื่อขึ้น

เราคาดว่าเม็ดเงินสื่อโฆษณาจะเพิ่มขึ้นตามการเติบโต GDP ของประเทศ อิงจากมุมมองฝ่ายวิจัยของ KGI ประเมินว่า GDP ไทยปี 2568F จะเติบโต 2.8% YoY ค่าใช้จ่ายสื่อโฆษณารวมคาดว่าจะเติบโต 3-4% YoY เราคงให้น้ำหนักลงทุนกลุ่มสื่อโฆษณาที่ Neutral เราเลือก MAJOR เด่นในกลุ่มนี้ เพราะคาดจะเห็นกำไรเติบโตโดดเด่นในปีหน้าด้วยสัดส่วนรายได้จากโรงภาพยนตร์มากขึ้น เราแนะนำซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 17.80 บาท

ปัจจัยเสี่ยงจากเม็ดเงินสื่อโฆษณาชะลอตัว และอัตราการเติบโตเศรษฐกิจช้ากว่าคาด

ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)