บริษัทหลักทรัพย (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัท ปตท.สำรวจและผลิตปิโตรเลียม หรือ PTTEP กำไรสุทธิ PTTEP ใน 4Q67 อยู่ที่ 1.83 หมื่นล้านบาท (ทรงตัว YoY, +2% QoQ)ซึ่งเป็นไปตาม Bloomberg consensus และประมาณการของเราบริษัทยังประกาศจ่ายเงินปันผลงวด 2H67 ที่ 5.125 บาท/หุ้นกำหนดขึ้น XD วันที่ 25 กุมภาพันธ์ ทำให้เงินปันผลเต็มปีอยู่ที่9.625 บาท/หุ้น (รวมปันผล 4.50 บาท/หุ้น จากงวด 1H67) คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลอิงตามราคาหุ้นในปัจจุบันที่ 7.7% เงินปันผลงวดปี 2567 สูงกว่าประมาณการของเราเล็กน้อยที่คาด 9.6 บาท/หุ้น กำไรสุทธิ ในปี 2567 ทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 7.88 หมื่นล้านบาท (+3% YoY)

ปัจจัยสำคัญที่น่าสนใจ

i) ปริมาณยอดขายรวมเพิ่มขึ้น 5% QoQ เป็น 500 KBOEDเนื่องจากผลผลิตจากแหล่งเอราวัณ, บงกช, อาทิตย์ และไพลิน ในประเทศไทยเพิ่มขึ้นหลังจากที่ทำการปิดซ่อมบำรุงตามแผนไปใน 3Q67 ในขณะที่ crude load ก็เพิ่มขึ้นจากโครงการ Oman Block 6 และ Oman Block 61 ด้วย

ii) ราคาขายเฉลี่ย (ASP) ลดลง 3% QoQ เหลือ US$45.8/BOE เพราะราคาขายผลิตภัณฑ์ที่เป็นของเหลวของ PTTEP ลดลง 6% QoQ เหลือ US$72/bbl ตามราคาน้ำมันดิบดูไบใน 4Q67 ที่ลดลง แต่อย่างไรก็ตาม ราคาขายก๊าซแทบไม่เปลี่ยนแปลง QoQ อยู่ที่ US$5.9/mmbtu

iii) ต้นทุนต่อหน่วยรวมลดลง 8% QoQ เหลือ US$29.3/BOE เพราะค่าใช้จ่าย DD&A ลดลงอย่างมีนัยสำคัญหลังจากที่บริษัทเพิ่มปริมาณสำรองที่พิสูจน์แล้ว (1P) ของโครงการเอราวัณ

iv) โครงการพลังงานลมนอกชายฝั่ง Seagreen ซึ่ง PTTEPถือหุ้นโดยอ้อม 25.5% ส่งกำไรมาที่บริษัท 19 ล้านดอลลาร์ฯ (ประกอบด้วยกำไรจากการดำเนินงาน 10 ล้านดอลลาร์ฯ และรายได้ดอกเบี้ย 9 ล้านดอลลาร์ฯ) ใน 4Q67 เพิ่มขึ้น QoQ จากเพียง 1 ล้านดอลลาร์ฯ

เรายังคงคำแนะนำถือ PTTEP และคงราคาเป้าหมาย DCF ปี 2568F ที่ 140.00 บาท โดยใช้ WACC ที่ 8.8% และ terminal growth ที่ 1.0% แต่อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่าในช่วงฤดูปันผลหุ้น PTTEP จะดึงดูดความสนใจของนักลงทุน โดยเฉพาะกลุ่มที่เน้นเงินปันผล เพราะอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่อิงตามราคาหุ้นในปัจจุบันแข็งแกร่งถึง 7.7% ซึ่งอัตราผลตอบแทนนี้ ประกอบกับผลประกอบการที่ทำสถิติสูงสุดใหม่และกระแสเงินสดที่มั่นคง ก็ยิ่งตอกย้ำถึงความน่าสนใจของ PTTEP ในฐานะหุ้นที่สร้างรายได้อย่างเป็นกอบเป็นกำจากเงินปันผล

ปัจจัยเสี่ยงจากความผันผวนของราคาน้ำมันดิบและก๊าซ

ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)