บริษัทหลักทรัพย ์(บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์บริษัท อาร์ แอนด์ บี ฟู้ด ซัพพลาย หรือ RBF เราคาดว่า RBF จะรายงานกำไรสุทธิ 4Q67F อยู่ที่ 117 ล้านบาท (-17% YoYแต่ +7% QoQ) โดยที่ บริษัทยังขาด catalyst ใหม่ๆ หลังจากสูญเสียยอดขายในจีนไป โดยคาดว่ารายได้รวมจากการขายจะลดลง 5% YoY และทรงตัว QoQ อยู่ที่ 1.09 พันล้านบาทขณะที่ ยอดขายจากตลาดใหม่ๆ อย่างบังกลาเทศและสหราชอาณาจักรจะยังต้องใช้เวลาเพื่อชดเชยยอดขายในตลาดจีนที่เสียไป นอกจากนี้ผลิตภัณฑ์ใหม่อย่างน้ำหวาน “HelloBoy” ยังไม่เห็นยอดขายเติบโตอย่างมีนัยสำคัญ โดยที่ยอดขายในจีนลดลงส่วนใหญ่เป็นผลิตภัณฑ์ที่มี margin สูง (กลุ่มวัตถุแต่งกลิ่นและสี) จะเป็นสาเหตุหลักที่ทำให้ GPM ลดลง 3.3ppts YoY อยู่ที่ 34.6% นอกจากนี้ การขายสินค้าต่างๆ ที่มี margin ต่ำให้กับอินเดียเพื่อขยายตลาดก็เป็นอีกสาเหตุกดดัน GPM ในไตรมาสนี้ด้วย ในขณะที่ ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) คาดว่าจะไม่เปลี่ยนแปลงมากนักอยู่ที่ 235 ล้านบาท หรือคิดเป็น 21.5% ของยอดขายโดยรวม

ดังนั้น กำไรจากการดำเนินงานจะลดลงอย่างมีนัยสำคัญ 29% YoY แต่ทรงตัว QoQ อยู่ที่ 145 ล้านบาท แต่อย่างไรก็ดี กำไรของ RBF จะได้แรงหนุนบางส่วนจากที่คาดขาดทุน Fx ลดลงอยู่ที่ 5 ล้านบาท เมื่อเทียบกับขาดทุน 25 ล้านบาทและ 13 ล้านบาทใน 4Q66 และ 3Q67 ตามลำดับ

เราคาดว่ากำไรของ RBF จะซบเซาใน 1H68F โดยกำไรสุทธิใน 1Q68F น่าจะลดลง YoY จากฐานสูง และแทบคงที่ QoQ ขณะที่ ปัจจัยบวกที่สำคัญใหม่น่าจะเข้ามาใน 2H68F หลังจากโรงงานใหม่ในอินเดียเริ่มดำเนินการ ซึ่งจะช่วยลดต้นทุนวัตถุดิบและค่าขนส่งลง ในขณะเดียวกัน ปัจจัยบวกอื่นๆ อาจมาจากการประหยัดภาษีของโรงงานในอินโดนีเซียและรอยืนยันคำสั่งซื้อจากลูกค้า QSRรายใหญ่ในรัสเซีย

เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” หุ้น RBF เนื่องจากปัจจัยบวกระยะสั้นจำกัด ประเมินราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 6.40 บาท

ปัจจัยเสี่ยงต้นทุนวัตถุดิบสูงขึ้น ต้นทุนค่าขนส่งสูงขึ้น และเศรษฐกิจถดถอย

ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)