บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัทเอสวีไอ หรือ SVI จากการที่บริษัทตั้งเป้ายอดขายปี 2568F ที่ 700 ล้านดอลลาร์ฯ หลังยอดขายปี 2567 ออกมาที่ 624 ล้านดอลลาร์ฯ (-5% YoY) โดยคาดว่ายอดขายจะเพิ่มขึ้นจากกลุ่มโครงข่าย และ การสื่อสารซึ่งคิดเป็นประมาณ 40% ของรายได้รวมในปี 2567 บริษัทตั้งเป้ายอดขายกลุ่มลูกค้าเดิมไว้ที่ 650-660 ล้านดอลลาร์ฯ และ ตั้งเป้ายอดขายกลุ่มลูกค้าใหม่ 40-50 ล้านดอลลาร์ฯ ทั้งนี้ backlog ในอีก 12-15 เดือน อยู่ที่ประมาณ 600 ล้านดอลลาร์ฯ และเราใช้สมมุติฐานยอดขายปี 2568Fที่ 655 ล้านดอลลาร์ฯ

บริษัทคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นในปี 2568F จะอยู่ในช่วง 9.0-9.5% ลดลงจาก 9.9% ในปี 2567 ทั้งนี้ margin ของ SVI สูงเป็นพิเศษใน 1H67 เนื่องจากคำสั่งซื้อที่เข้ามาเพียงครั้งเดียว เราใช้สมมุติฐานอัตรากำไรขั้นต้นปี 2568F ที่ 9.4% ค่อนข้างสอดคล้องกับเป้าของบริษัท

ถึงแม้ว่าสมมุติฐานยอดขายปี 2568F ของเราจะต่ำกว่าเป้าของบริษัทประมาณ 6% แต่สมมุติฐานอัตรากำไรขั้นต้นของเราอยู่แถวๆ ขอบบนของช่วงเป้าหมายของบริษัท เราจึงมองว่าประมาณการกำไรปี 2568F ของเรายังมี upside แต่ไม่มากนัก เรามองว่าแนวโน้มผลประกอบการไม่น่าสนใจในระยะสั้น โดยเฉพาะ 1H68F เพราะฐานอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงใน 1H67 แม้ว่าบริษัทจะคาดว่ายอดขายช่วง 1Q68F-2Q68F จะดีกว่าใน 4Q67 ซึ่งจะช่วยชดเชยอัตรากำไรขั้นต้นที่แผ่วลง และ กำไรที่หดตัวลง YoY ในงวด 1H68F

เราแนะนำให้นักลงทุนรอดูไปก่อน และ จับตาโมเมนตัมยอดขายใน 1H68 (เพื่อยืนยันว่าคำสั่งซื้อกลับมา) และ อัตรากำไร เรายังคงคำแนะนำ “ถือ”โดยประเมินราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 7.00 บาท

ปัจจัยเสี่ยงจากภัยธรรมชาติ, มีการปิดโรงงานนอกแผน, ลูกค้าเปลี่ยนไปสั่งสินค้าจาก supplier รายอื่น, ขาดแคลนวัตถุดิบ, เงินบาทแข็งค่าขึ้น, และ ความล่าช้าในกระบวนการทดสอบผลิตภัณฑ์

ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)