บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นธนาคารกรุงเทพ(BBL)กำไรสุทธิของ BBL ใน 1Q68 อยู่ที่ 1.26 หมื่นล้านบาท (+21% QoQ, +20% YoY) สูงกว่าประมาณการของเรา และตลาดรวม (consensus) 11% โดยกำไรที่เพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่ง QoQ และ YoY สะท้อนถึงกำไรจากการลงทุนที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก ซึ่งเกินพอที่จะชดเชย credit cost ทั้งนี้ กำไรสุทธิใน 1Q68 คิดเป็น 28% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา 
สินเชื่อของ BBL ขยายตัว 1% QoQ แต่หดตัวลง 0.6% YoY โดยส่วนใหญ่มาจากสินเชื่อภาคการก่อสร้าง (ประมาณ 8% ของสินเชื่อรวม) ที่เพิ่มขึ้น 4% QoQ และ 8% YoY และ สินเชื่อการผลิตในภาคอุตสาหกรรม  อย่างไรก็ตามยีลด์สินเชื่อลดลงอย่างมากประมาณ 40bps ทั้ง QoQ และ YoY ขณะที่ต้นทุนการระดมเงินลดลงเล็กน้อยประมาณ 12bps ทำให้ NIM ลดลงอย่างมากถึง 25bps ทั้ง QoQ และ YoY ส่งผลให้ NII ลดลง 6% QoQ และ 5% YoY ใน 1Q68 
  รายได้ค่าธรรมเนียมธุรกรรมธนาคารหลักเพิ่มขึ้นอย่างน่าประทับในถึง 8% QoQ และ 10% YoY ใน 1Q68 โดยมาจากค่าธรรมเนียมที่เกี่ยวกับสินเชื่อ และ bancassurance เราคิดว่าค่าธรรมเนียมที่เพิ่มขึ้นในงวดนี้น่าจะเกี่ยวข้องกับสินเชื่อขนาดใหญ่ที่ปล่อยให้กับกลุ่มก่อสร้าง และ การผลิตในภาคอุตสาหกรรม 
  หลังจากที่ NPL ขยับลดลงในไตรมาสก่อน NPL กลับมาเพิ่มขึ้นอีกครั้งใน 1Q68 โดย  NPL เพิ่มขึ้น 14% QoQ และ 4% YoY เพราะมีสินเชื่อปรับโครงสร้างหนี้ในไตรมาสก่อนกลับมาเป็น NPLใหม่ (relapsed NPL) ดังนั้น สัดส่วน NPL coverage จึงลดลงอย่างมากเหลือ 300% ใน 1Q68 (จาก 334% ใน 4Q67) ในขณะที่ค่าใช้จ่ายสำรองฯ (credit cost)  เพิ่มขึ้นเป็น 1.3% ใน 1Q68 (จาก 1.1% ใน 4Q67 และ 1.25% ใน 1Q67)  
  โดยรวมแล้ว ผลการดำเนินงานใน 1Q68 แสดงสัญญาณความเปราะบางจากหลายปัจจัย ได้แก่  1.) NIM ที่ลดลงกดดันให้ NII ลดลง 2.) คุณภาพสินทรัพย์ที่ผันผวนมากขึ้นจากภาคการผลิตอุตสาหกรรม 3.) ค่าเงินรูเปียะของอินโดนีเซียที่อ่อนไหวทำให้เกิดผลขาดทุนจากการแปลงสกุลเงิน ซึ่งบีบให้ธนาคารต้องบันทึกกำไรจากการค้าหลักทรัพย์เพื่อมาชดเชยความอ่อนไหวในส่วนนี้ ทั้งนี้ ท่ามกลางสถานการณ์เศรษฐกิจที่เปราะบางอาจจะทำให้การดำเนินงานของ BBL อ่อนไหวมากกว่าธนาคารอื่น เราจึงยังคงคำแนะนำถือ โดยประเมินราคาเป้าหมายปี 2568F ที่ 170 บาท  ปัจจัยเสี่ยงจากNPLs เพิ่มขึ้น และ credit cost เพิ่มขึ้น, NIM ถูกกดดัน
ที่มา..บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)