“กำไรจากการลงทุนสูงเกินคาด”

บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นธนาคารกรุงไทยหรือKTBกำไรสุทธิของ KTB ใน 1Q68 อยู่ที่ 1.17 หมื่นล้านบาท (+11.8% QoQ, +6% YoY) ดีกว่าประมาณการของเรา และ consensus 3% เพราะกำไรจากการลงทุนสูงเกินคาด กำไรที่เพิ่มขึ้นทั้ง QoQ และ YoY มาจากกำไรจากการลงทุนที่แข็งแกร่ง ทั้งนี้ กำไรสุทธิใน 1Q68 คิดเป็น 25.7% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา

ถึงแม้ว่าผลประกอบการจะออกมาดีเกินคาดเล็กน้อย แต่การปล่อยกู้ยังต่ำกว่าที่คาดไว้ โดยสินเชื่อหดตัว 1% QoQ และ ขยายตัว 1.7% YoY โดยเป็นการหดตัวจากสินเชื่อเกือบทุกกลุ่ม ยกเว้นกลุ่ม สินเชื่อภาครัฐที่ขยายตัว 1.2% QoQ และ 26% YoY นอกจากนี้ส่วนต่างรายได้ดอกเบี้ยสุทธิหรือ NIM ลดลงอย่างมากถึง 20bps QoQ และ ประมาณ 30bps YoYเพราะอัตราผลตอบแทนหรือyield สินเชื่อลดลง 30bps QoQ ในขณะที่ต้นทุนการระดมเงินลดลง 11bps QoQ

ส่วนทางด้านสินเชื่อที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้หรือNPL ของ KTB ทรงตัว แต่ ต้นทุนความเสี่ยงจากการให้สินเชื่อ (Credit Cost)  เพิ่มขึ้นเป็น 1.2% ใน 1Q68 (จาก 1% ใน 4Q67 และ 1.2% ใน 1Q67) ซึ่ง credit cost ที่เพิ่มขึ้นส่วนหนึ่งน่าจะเป็นเพราะมีการตัดจำหน่ายหรือ write-off สินเชื่อใน 1Q68 เพื่อรักษาระดับ NPL และ เพิ่มสัดส่วน NPL coverage เป็น 188% ใน 1Q68 (จาก 182% ใน 4Q67)

ผลการดำเนินงานในภาพรวมใน 1Q68 บ่งชี้ว่า KTB สามารถบริหารจัดการความเสี่ยงในแง่ของผลประกอบการได้แม้ว่า NIM จะถูกกดดัน ในขณะเดียวกัน คุณภาพสินทรัพย์ยังแข็งแกร่งเหมือนเดิม ดังนั้น เราจึงยังคงคำแนะนำซื้อ โดยประเมินราคาเป้าหมายปี 2568F ที่ 26.25 บาท (PBV ที่ 0.8x)

ปัจจัยเสี่ยงNIM ถูกกดดัน และ ผลขาดทุนจากการด้อยค่า NPA

ที่มา..บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)