“กำไรจากการลงทุน”

บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นธนาคารไทยพาณิชย์หรือSCBกำไรสุทธิของ SCB ใน 2Q68 อยู่ที่ 1.28 หมื่นล้านบาท (+3% QoQ, +27% YoY) สูงกว่าประมาณตลาดรวม (consensus) 18% และ สูงกว่าประมาณการของเรา 10% เพราะกำไรจากการลงทุนสูงเกินคาด กำไรที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย QoQ สะท้อนถึงกำไรจากการลงทุนที่เพิ่มขึ้น ส่วนกำไรที่เพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่ง YoY เป็นเพราะฐานที่สูงของค่าใช้จ่ายสำหรับกรณีของ EA และ Robinhood ใน 2Q67 และ ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานลดลงใน 2Q68 กำไรสุทธิในงวด 1H68 อยู่ที่ 2.52 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 19%

สินเชื่อรวมลดลง 1.3% QoQ และ 4% YTD เป็นการหดตัวจากสินเชื่อทุกกลุ่ม ขณะเดียวกัน NIM ลดลง 8bps QoQ และ 39bps YoY ส่วนหนึ่งเป็นเพราะโครงการคุณสู้ เราช่วยที่ทำให้ NIM ลดลงประมาณ 2bps นอกจากนี้ NIM ในส่วนของสินเชื่อจดจำนอง และ สินเชื่อ H/P ยังมีขนาดค่อนข้างใหญ่ สะท้อนถึงผลตอบแทนดอกเบี้ยที่แท้จริงระยะยาว ( EIR) ที่ลดลงจากโครงการคุณสู้เราช่วยที่ประมาณ 5 หมื่นล้านบาท  (หรือประมาณ 2% ของสินเชื่อรวม) ใน 2Q68  

รายได้ค่าธรรมเนียมลดลงเร็วขึ้น โดยลดลง 3% QoQ และ 1.6% YoY ใน 2Q68 และ ลดลง 2.5% ในงวด 1H68 สาเหตุสำคัญมาจากการลดลงของค่าธรรมเนียม bancassurance

NPL ลดลงเล็กน้อย 2.4% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 1% YoY โดย NPL ที่ลดลงสะท้อนถึงโครงการคุณสู้เราช่วย แต่อย่างไรก็ตามค่าใช้จ่ายสำรองฯ (credit cost) เพิ่มเป็น 170bps ใน 2Q68 (จาก 159bps) เพราะธนาคารมีเจตนาจะเพิ่มสำรองส่วนเกิน (management overlay) เพื่อรองรับภาวะเศรษฐกิจที่ไม่แน่นอนใน 2H68 แต่หากตัดสำรอง management overlay ออก ธนาคารบอกว่า credit cost ปกติยังทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 150bps

ผู้บริหารของ SCB ยังคงยึดนโยบายจ่ายปันผลที่ 80% และ ยังคงตั้งเป้าจะเพิ่ม ROE ให้ได้สองหลักในระยะสั้น แม้ว่า NIM จะมี downside จากระดับปัจจุบันอีกประมาณ 10bps การจะทำให้ ROE โตสองหลักตามเป้า ธนาคารจะบีบค่าใช้จ่าในการดำนเนินงานลงก่อน จากนั้นจะเพิ่มแหล่งรายได้ใหม่ ทั้งนี้ เนื่องจากกำไรสุทธิในงวด 1H68 คิดเป็น 58% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา ดังนั้น เราจึงมองว่ากำไรปีนี้มี downside จำกัด เรายังคงคำแนะนำถือ โดยประเมินราคาเป้าหมายปี 2568F ที่ 120 บาท 

ปัจจัยเสี่ยงจากNPLs เพิ่มขึ้น และ credit cost ในส่วนของสินเชื่อผู้บริโภคเพิ่มขึ้น

ที่มา..บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)