“ปรับลดต้นทุนชดเชยผลกระทบรายได้ดอกเบี้ยลด “

บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)อัพเดตหุ้นกลุ่มธนาคารโดยเราปรับสมมติฐานสำคัญเล็กน้อย โดยปรับลด NIM ปีนี้ลงเพิ่มอีก 20bps และ ปี 2569F ลง 20bps เนื่องจากมีการลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายแรงกว่าที่คาดเอาไว้ เราจึงคาดว่า NIM ปีนี้จะลดลง 40bps (KTB และ BBL -48bps ทั้งคู่ ส่วน SCB  คาดว่าจะลดลง -40bps และ ของ KBANK จะลดลง -35bps) โดย NIM ที่ลดลงในปี 2568F จะหักล้างไปกับกำไรจากการลงทุนที่เพิ่มขึ้น ขณะที่ NIM ที่ลดลงในปี 2569F จะถูกชดเชยบางส่วนด้วยค่าใช่จ่ายในการดำเนินงานที่ลดลงของ KBANK SCB TTB และค่าใช้จ่ายสำรองฯ (credit cost) ที่ลดลงของ KTB และ BBL อย่างไรก็ตาม เราคิดว่าการลดดอกเบี้ยจะไม่กระทบกับ NIM ของ KKP และ TISCO เนื่องจากมีสัดส่วนสินเชื่อที่คิดดอกเบี้ยคงที่ค่อนข้างสูง และ สามารถปรับลดต้นทุนการระดมเงินลงได้ หลังจากที่ปรับสมมติฐานดังกล่าวแล้ว เราคาดว่ากำไรรวมของกลุ่มจะทรงตัวทั้งในปี 2568F และ 2569F   

เราคิดว่าการคุมต้นทุนจะเป็นธีมหลักสำหรับกลุ่มธนาคารในปี 2569F โดยการลดต้นทุนจะทำให้รักษาสมดุลจากรายได้ดอกเบี้ย (NII) ที่ลดลงเพราะมาร์จิ้น (NIM) ถูกกดดัน เมื่อพิจารณาเป็นรายธนาคาร KBANK มีช่องให้ลดต้นทุนมากสุดเพราะมีต้นทุนหลายส่วนที่สูงกว่าคู่แข่ง เมื่อไม่นานมานี้ KBANK ได้เริ่มดำเนินโครงการเกษียณก่อนกำหนดเพื่อลดต้นทุนพนักงาน ซึ่งน่าจะเป็นสัญญาณของการปรับโครงสร้างต้นทุน ถือเป็นการเดินตามรอยแผนลดต้นทุนของ SCB เมื่อสี่ปีก่อนทำให้สัดส่วน C/I ลดลงมาอยู่ที่ 40% ใน 1H68 (จาก 44% เมื่อสี่ปีก่อน) ทั้งนี้ในส่วนของ KBANK สัดส่วน C/I  ยังคงทรงตัวอยู่ที่ 43.5-44% มาตลาด 4 ปี

หลัง COVID ผ่านไป KTB ปรับปรุงต้นทุนการดำเนินงานได้ดีสุดทำให้สัดส่วน C/I ลดลงต่ำกว่า 40%(จาก 44% หลัง COVID ในปี 2564) เนื่องจากต้นทุนพนักงานลดลง และ มีการแยกบริษัทลูกออกไปเพื่อลงทุนด้าน IT และ เทคโนโลยี ขณะเดียวกัน SCB ก็ลดสัดส่วน C/I ลงมาอยู่ที่ 40% (จาก 42.3%) ด้วยการลดต้นทุนพนักงาน และ เร่งปิดสาขา ส่วน BBL ก็ลดสัดส่วน C/I ลงมาอยู่ที่ 48% (จาก 50%)  จากการลดสาขาเช่นเดียวกันขณะที่  TTB ลดสัดส่วน C/I ลงมาอยู่ที่ 43% (จาก 47.6%) ด้วยการลดต้นทุนที่ซ้ำซ้อนหลังควบรวมกิจการกับ Thanachartbank สำหรับระยะต่อไป จำนวนสาขาที่ลดลงจะเป็นธีมหลักสำหรับ BBL SCB KTB และ TTB ในการลดสัดส่วน C/I และ ปรับปรุงประสิทธิภาพของต้นทุน

ปัจจัยเสี่ยงจากNPLs เพิ่มขึ้น และ ตั้งสำรองเพิ่มขึ้น, รายได้ค่าธรรมเนียมลดลง, ผลขาดทุน FVTPL จากการลงทุน

ที่มา..บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)