“ยอดขายจากร้านสะดวกซื้อเพิ่ม”

บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทซีพี ออลล์หรือCPALLเราคาดกำไรปกติ3Q68จะอยู่ที่ 6.3 พันล้านบาท (+3% YoY, -10% QoQ)ทำให้กำไรปกติงวด 9M68 อยู่ที่ 2.09 หมื่นล้านบาท (+14% YoY) คิดเป็น 79% ของประมาณการกำไรเต็มปี

โดยเราคาดว่ารายได้รวมบริษัทในเครือCPALL ใน 3Q68 จะอยู่ที่ 2.42 แสนล้านบาท (+3% YoY, -3% QoQ) จะทำให้รายได้รวมบริษัทในเครืองวด 9M68 อยู่ที่ 7.37 แสนล้านบาท (+4% YoY) และ คิดเป็น 72% ของประมาณการเต็มปีของเรา เนื่องจาก i) การจับจ่ายใช้สอยอ่อนแอท่ามกลางความไม่แน่นอนทางการเมืองและภาวะเศรษฐกิจที่ไม่เอื้ออำนวย ii) หน้าฝนมาเร็ว และ iii) จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่แผ่วลงในช่วงวันที่ 1 มกราคมถึง 5 ตุลาคมอยู่ที่ 24.6 ล้านคน (-7.5% YoY) เราจึงคาดว่า same-store-sales (SSS) ของธุรกิจร้านสะดวกซื้อของCPALL จะทรงตัวใน 3Q68 (จาก +3.3% ใน 3Q67 และ -0.8% ใน 2Q68) เราคาดว่าบริษัทจะเปิดสาขาใหม่ต่อเนื่องเพื่อให้ได้ตามเป้ารวม 700 ร้านในปีนี้หลังเปิดไปแล้ว 350 ร้านในงวด 1H68  เราจึงคาดว่ายอดขายจากธุรกิจร้านสะดวกซื้อใน 3Q68 จะอยู่ที่ 1.14 แสนล้านบาท (+5% YoY, -4% QoQ)

เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นรวมใน3Q68 จะอยู่ที่ 22.9% (+10bps YoY, +10bps QoQ) ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นงวด9M68อยู่ที่ 22.8% (+30bps YoY) โดยคาดว่าอัตรากำไรจากการขายสินค้าในธุรกิจค้าปลีกจะเพิ่มขึ้นประมาณ 10-30bps YoY ทั้งสินค้าหมวดอาหารและหมวดที่ไม่ใช่อาหาร จากการวางจำหน่ายสินค้าใหม่อย่างต่อเนื่องทั้งนี้คาดว่าสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายจะอยู่ที่ 21% (จาก 20.8% ใน 3Q67 และ 20.5% ใน 2Q68) สะท้อนถึงการขยายสาขา

ทั้งนี้คาดว่ากำไรCPALL จะเพิ่มขึ้น QoQ จากผลของปัจจัยฤดูกาล แต่มองว่าการที่กำไรจะเพิ่มขึ้น YoY ยังเป็นเรื่องท้าทายท่ามกลางภาวะของการจับจ่ายใช้สอยที่ไม่เอื้ออำนวย และ จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่ลดลง ถึงแม้ประมาณการกำไรในงวด 9M68F ของเราจะคิดเป็น 79% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา แต่เรายังคงประมาณการกำไรปี 2568F และ ปล่อยให้เป็นส่วนรองรับในกรณีภาวะเศรษฐกิจที่ไม่เอื้ออำนวยเพิ่มแรงกดดันต่อผลประกอบการ

เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยประเมินราคาเป้าหมาย 1H69F ที่ 60.00 บาท

ปัจจัยเสี่ยงจากเศรษฐกิจชะลอตัว,ขยายสาขาใหม่ได้ช้ากว่าที่คาด, disruption จากเทคโนโลยีใหม่, ถูกยกเลิกเครื่องหมายการค้า 7-Eleven, ความเสี่ยงด้าน logistic

ที่มา..บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)