“ 3Q68F: จะเป็นไตรมาสที่แย่ที่สุดในรอบปีนี้”

บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทเอเชีย เอวิเอชั่นหรือ AAVเราคาดว่าจะมีผลขาดทุนปกติ 1.42 พันล้านบาทใน 3Q68F จากที่มีกำไรปกติ 57 ล้านบาทใน 3Q67 และจากที่ขาดทุนปกติ 1.03 พันล้านบาทใน 2Q68 ทำให้ผลขาดทุนปกติงวด 9M68F อยู่ที่ 950 ล้านบาทจากประมาณการเต็มปีเดิมของเราก่อนหน้านี้ที่คาดว่าจะมีกำไรปกติ 1.45 พันล้านบาทในปี 2568F  ใน 3Q68F เราคาดว่าบริษัทจะบันทึกกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 560 ล้านบาท เนื่องจากเงินบาทแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ

สรุปแล้วเราคาดว่าAAVจะมีผลขาดทุนสุทธิ 857 ล้านบาทใน 3Q68F จากที่มีกำไรสุทธิ 3.45 พันล้านบาทใน 3Q67 และ 214 ล้านบาทใน 2Q68 ถึงแม้ ไตรมาสที่สามผลประกอบการมักจะแผ่วอยู่แล้วแต่เราคิดว่า3Q68F จะถูกกดดันจากการที่จำนวนนักท่องเที่ยวจีนฟื้นตัวช้าและเส้นทางบินประเทศอินเดียแข่งขันด้านราคารุนแรงมากขึ้นเมื่ออิงจากสถิติการดำเนินงาน3Q68F AAV มีจำนวนผู้โดยสาร 4.8 ล้านคน (-1.7% YoY, -0.5% QoQ) โดยมี load factor ลดลงมาอยู่ที่ 80% และคาดว่าค่าตั๋วเฉลี่ย3Q68Fจะอยู่ที่ใบละ 1,616 บาท (-12.5% YoY, -3.6% QoQ) เราคาดว่ายอดขายใน 3Q68Fจะอยู่ที่ 9.3 พันล้านบาท (-14.8% YoY, -5.2% QoQ) จากการชะลอตัวของผู้โดยสารจีน, ฮ่องกง, สิงคโปร์ และ มาเลเซีย  เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะติดลบที่ -3.0% (จาก 11.9% ใน 3Q67 และ 0.8% ใน 2Q68) เนื่องจาก i) ราคาตั๋วลดลง  ii) ค่าใช้จ่ายเพิ่ม(ต้นทุนน้ำมันเชื้อเพลิงเพิ่มขึ้น 7% QoQ) สำหรับในระยะต่อไปเราคาดว่าผลการดำเนินงาน4Q68F จะดีขึ้นQoQ หลังเข้าสู่ช่วง peak ของฤดูท่องเที่ยวใน 4Q

ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568F และ 2569F ลงเพื่อสะท้อนถึงแนวโน้มที่เป็นลบมากขึ้น ปรับสมมติฐานดังต่อไปนี้ i) ปรับลดจำนวนผู้โดยสารลงจากประมาณการเดิมปีละ3% ii) ปรับลดราคาตั๋วเฉลี่ยลงปีละ 2.2% และ iii) ปรับลด load factor ปีนี้เป็น 84% และ ปี 2569F เป็น 85%(จากเดิมที่ 85% ในปีนี้ และ 88% ในปีหน้า) เราคาดว่ากำไรปกติจะอยู่ที่ 209 ล้านบาทในปี 2568F และเพิ่มเป็น 704 ล้านบาทในปี 2569F คาดว่ากำไรสุทธิปีนี้จะอยู่ที่ 1.90 พันล้านบาท และปีหน้าจะอยู่ที่ 704 ล้านบาท

คิดว่าราคาหุ้นAAV สะท้อนแนวโน้มธุรกิจที่อ่อนแอจากการที่จำนวนนักท่องเที่ยวจีนชะลอตัว รวมถึงสถานการณ์เศรษฐกิจที่อ่อนแอและฤดูท่องเที่ยวของไทยใน 3Q68 ไปแล้ว เราปรับลดคำแนะนำจากซื้อเป็นถือ ขยับไปใช้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569F ที่ 1.35 บาทจากเดิม 1.580 บาท

ปัจจัยเสี่ยงจากราคาน้ำมันเชื้อเพลิงแพงขึ้น, COVID-19 ระบาด, เศรษฐกิจถดถอย

ที่มา..บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)