“กำลังการผลิตเพิ่มขึ้นทุกธุรกิจ”

บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทไทยฟู้ดส์ กรุ๊ป (TFG)จากการที่TFG แจ้งกำไรสุทธิ 3Q68 ที่ 1.7 พันล้านบาท (+35% YoY แต่ -33% QoQ) ใกล้เคียงเราและตลาดคาด ขณะที่ กำไรสุทธิ 9M68 ที่ 6.0 พันล้านบาท (+163% YoY) คิดเป็น 77% ของประมาณการทั้งปีของเรา

กำไร 3Q68 ที่ดีขึ้น YoY เป็นเพราะรายได้และอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ดีขึ้นจากปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้นในทุกภาคส่วนธุรกิจ แต่ที่กำไรแย่ลง QoQ เกิดจากรายได้และอัตรากำไรถูกกดดันจากราคาสุกรที่ต่ำลงและค่าใช้จ่ายสูงขึ้นเพื่อการขยายร้านค้าปลีกเชิงรุก

รายได้จากการขาย 3Q68 เพิ่มขึ้น 8% YoY อยู่ที่ 1.82 หมื่นล้านบาท หนุนจากยอดขายทุกธุรกิจดีขึ้น แต่ที่รายได้ลดลง 3% QoQ จากปริมาณการส่งออกลดลงและราคาสุกรก็ลดลงด้วย ขณะที่ รายได้จากร้านค้าปลีกเติบโต 13% YoY และ 2% QoQ อยู่ที่ 6.9 พันล้านบาท ปัจจัยหนุนหลักจากการขยายเครือข่ายร้านค้าปลีกรวมเป็น 533 สาขา (เพิ่มจาก 368 สาขาใน 3Q67 และ 462 สาขาใน 2Q68) ส่วนรายได้จากธุรกิจไก่เพิ่มขึ้น 7% YoY โดยได้ประโยชน์จากปริมาณการส่งออกสูงขึ้นและการขยายกำลังการผลิต แม้รายได้จะอ่อนตัวลง QoQ จากคำสั่งซื้อเพื่อการส่งออกน้อยลง สำหรับรายได้จากธุรกิจสุกรก็เพิ่มขึ้น 3% YoY หนุนจากกำลังการผลิตในประเทศไทยและเวียดนามเพิ่มขึ้น แต่รายได้ลดลง 11% QoQ จากราคาขายลดลงมาก ในแง่ อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ใกล้เคียงเราคาดที่ 18.8% (+3.6ppts YoY แต่ -5.2ppts QoQ) ทางด้านสัดส่วน SG&A/sales สูงกว่าเราคาดโดยเพิ่มขึ้น 1.2ppts YoY และ 1.1 ppts QoQ อยู่ที่ 8.0% มาจากการขยายธุรกิจร้านค้าปลีก

คณะกรรมการบริษัท TFG มีมติอนุมัติเงินปันผลระหว่างกาลที่ 0.1 บาทต่อหุ้น โดยจะขึ้นเครื่องหมาย XD: 26 พฤศจิกายน 2568 และกำหนดจ่ายเงินปันผล 11 ธันวาคม 2568

เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” TFG ราคาเป้าหมาย 1H69F ที่ 7.35 บาทเบื้องต้น เราคาดว่ากำไร 4Q68F ของ TFG จะดีขึ้น YoY แรงหนุนจากการขยายร้านค้าปลีกและกำลังการผลิตที่เพิ่มขึ้น แต่กำไรอาจลดลง QoQ ตามฤดูกาลส่งออกไก่ชะลอตัวและราคาสุกรต่ำลง

ปัจจัยเสี่ยงต้นทุนอาหารสัตว์กับราคาขายผันผวนและเศรษฐกิจชะลอตัวลง

ที่มา..บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)