“โมเมนตัมดีใน 4Q68”

บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทคอมเซเว่น หรือ COM7จากการตรวจสอบล่าสุดพบว่าถึงแม้จะเกิดภาวะ iPhone 17  ขาดตลาดช่วงเดือนตุลาคม 2568 แต่สถานการณ์ดีขึ้นในเดือนพฤศจิกายน 2568 จากการที่ตลาดตอบรับ iPhone 17 ดี ยอดขายในช่วง2เดือนแรก (ตุลาคม - พฤศจิกายน) ยังโตได้เป็นเลขหลักเดียวกลาง ๆ YoY ซึ่งมีน้ำหนักมากกว่าผลของฐานที่สูงในเดือนตุลาคม2567ผลกระทบจากภาวะน้ำท่วมหาดใหญ่ทำให้ต้องปิดสาขาไป 20 ร้าน(จากทั้งหมด1,300 ร้าน)อาจทำให้ยอดขายแผ่วลงแต่ผลกระทบน่าจะอยู่ในวงจำกัด

เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้น4Q68จะดีขึ้นYoY เพราะจัดแคมเปญส่งเสริมการขายน้อยลง  เราจึงคาดว่าผลประกอบการไตรมาสสี่น่าจะดีขึ้น ทั้งนี้เนื่องจากผลประกอบการงวด 9M68 คิดเป็น 72% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเราจึงเชื่อว่าผลประกอบการปี 2568F จึงน่าจะเป็นไปตามประมาณการเราที่ 4 พันล้านบาท และคงประมาณการกำไรปี 2568F ไว้เท่าเดิม

ถึงแม้ว่าผลประกอบการปี 2568F น่าจะเป็นไปตามประมาณการ แต่เรามองว่าในปี 2569Fมีความเสี่ยงที่อุปสงค์จะแผ่วลงจากความเสี่ยงที่จะปรับขึ้นราคาสินค้า ถึงแม้ว่าความกังวลเกี่ยวกับภาษีการค้าจะคลี่คลาย แต่อุปสงค์โดยรวมยังอาจจะถูกกระทบจากการปรับขึ้นราคาสินค้าเนื่องจากการส่งผ่านต้นทุนที่เพิ่มขึ้นไปให้ลูกค้า

บทวิเคราะห์ของ KGI Taiwan เรื่อง “IT Hardware: server demand strengthen; PC & smartphone demand to weaken in 2026F” ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 20 พฤศจิกายน 2568 ทีมวิจัยKGI Taiwan ได้ปรับลดประมาณการยอดจัดส่ง PC ทั่วโลกในปี 2569 เป็น -2% (จาก +2% YoY) และ ปรับลดประมาณการยอดจัดส่ง smartphone ทั่วโลกในปี 2569F เป็น -2% YoY เพราะอุปสงค์อาจจะลดลงจากการที่ราคาขายสินค้าเพิ่มเนื่องจากมีการส่งผ่านต้นทุนหน่วยความจำที่เพิ่มขึ้นบางส่วนไปให้ลูกค้า  ยอดขาย smartphone คิดเป็นสัดส่วนประมาณ 60% ของรายได้รวม   เราจึงปรับลดประมาณการกำไรCOM7 ในปี 2569-2570F ลง 4-6% ส่วนใหญ่เป็นการสะท้อนถึงการปรับลดประมาณการยอดขายลง 2-3% เพื่อสะท้อนถึงอุปสงค์ที่แผ่วลงจากราคาขายสินค้าที่สูงขึ้น

เราปรับลดราคาเป้าหมายปี 2569F เป็น 24.30 บาท  จากเดิมที่ 28.50 บาท ประเด็นความกังวลที่ยังต้องติดตามได้แก่ i) ภาวะเศรษฐกิจที่ไม่เอื้ออำนวย ii) ความท้าทายในการขยายสาขาร้าน iii) ค่าใช้จ่ายที่อาจจะเกิดขึ้นหลังจากที่บริษัทย่อยเข้าไปลงทุนในหุ้น M Vision PCL ทั้งนี้ ราคาหุ้น COM7 ปรับลดลง 25%ช่วงสองสามเดือนที่ผ่านมาทำให้มี upside ถึงราคาเป้าหมายของเราอีก 15% ด้วย i) ผลการดำเนินงานที่คาดว่าจะดีในไตรมาส 4 ii) 15% upside และ iii) อัตราตอบแทนเงินปันผล 5% เราจึงปรับเพิ่มคำแนะนำจาก “ถือ” เป็น “ซื้อ”

ปัจจัยเสี่ยงจากอุปสงค์ smartphones ต่ำเกินคาด, รายได้จากการขายอุปกรณ์เสริมต่ำกว่าที่คาด, และมีการจัดรายการส่งเสริมการขายมากกว่าที่คาดไว้

ที่มา..บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)