“ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายที่ 54.00 บาท “

บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทท่าอากาศยานไทย(AOT)ประเด็นหลักๆจากมติของสัญญากับกลุ่ม King Power และการขึ้นค่า PSC ใหม่ปัจจัยหลัก ๆ สองประการในการต่อสัญญาประกอบกิจการจำหน่ายสินค้าปลอดอากรกับกลุ่ม KP และการปรับเพิ่มค่า PSC ของสนามบินภายใต้การบริหาร AOT ออกมาดีกว่าคาด

ประเด็นหลัก ๆ:

i) สัญญากับกลุ่ม KP: AOT ประกาศว่าคณะกรรมการบริษัทมีมติรับรองผลการเจรจาเพื่อแก้ไขปัญหาที่เกี่ยวกับการประกอบกิจการจำหน่ายสินค้าปลอดอาการ ณ สนามบินต่าง ๆ ภายใต้การกำกับดูแล ได้แก่ สนามบินสุวรรณภูมิ (BKK), ดอนเมือง (DMK), ภูเก็ต (HKT), เชียงใหม่ (CNX) และหาดใหญ่ (HDY) โดยการแก้ไขของสนามบินสุวรรณภูมิ คือ การเก็บค่าผลประโยชน์ตอบแทนขั้นต่ำต่อหัว ( MG) แบบอิงจำนวนผู้โดยสารยังคงใช้ตามหลักเกณฑ์เดิม และจะคิดเป็นรายปี (เทียบเท่า 232.90 บาทต่อผู้โดยสารหนึ่งคนพร้อมอัตราเติบโตต่อเนื่องปีละ 5%) ส่วนสนามบินอื่น ๆ ให้ยังคงตามเงื่อนไขเดิม

ii) การปรับขึ้นค่า PSC: คณะกรรมการสำนักงานการบินพลเรือนแห่งประเทศไทย (CAB) มีมติเห็นชอบให้ปรับเพิ่มค่า PSC สำหรับผู้โดยสารขาออกระหว่างประเทศขึ้นเป็น 1,120 บาทต่อคน (เพิ่มอีก 390 บาทจากปัจจุบันที่ 730 บาทต่อคน) บังคับใช้กับสนามบินทั้งหกแห่งที่ AOT บริหารอยู่

เรามีมุมมองต่อแนวโน้มกำไรระยะยาวของ AOT เชิงบวกจากการแก้ไขสัญญากับกลุ่ม KP ล่าสุดและการขึ้นค่า PSC ใหม่ เราจึงปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี FY69F ที่ 2.22 หมื่นล้านบาท (+22.7% YoY) และปี FY70Fที่ 2.99 หมื่นล้านบาท (+34.8% YoY) บนสมมติฐานใหม่หลัก ๆ มาจาก i) ปรับเพิ่มรายได้จากการขายหรือการให้บริการ (รวมรายได้ที่เกี่ยวกับการบินและไม่ใช่การบิน) ปี FY69F ขึ้น 19.8% และปี FY70F ขึ้น 31.7% (จากประมาณการเดิม) และ ii) ปรับเพิ่ม EBIT margin ที่สูงกว่าที่เคยคาดในปี FY69F ขึ้น 4.9ppts และปี FY70F ขึ้นอีก 10.8ppts

เรามองว่าราคาหุ้นAOT ล่าสุดได้สะท้อนความคาดหวังเชิงบวกมากว่าเดือนแล้ว จึงคงคำแนะนำ “ถือ”ปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย DCF ปี FY69F ที่ 54.00 บาท  จากเดิม 34.00 บาท เมื่อ 28 พฤศจิกายน 2568คณะกรรมการบริษัทมีมติอนุมัติจ่ายเงินปันผลงวดปี FY68 ที่ 0.81 บาท/หุ้น (XD: 11 ธันวาคม 2568กำหนดจ่ายเงินปันผล 5 กุมภาพันธ์ 2569)

ปัจจัยเสี่ยงจากสภาพคล่องของ King Power, เกิดโรคระบาด, เศรษฐกิจถดถอย และความไม่สงบทางการเมืองของไทย

ที่มา..บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)