“ความไม่แน่นอนปัจจัยในประเทศยังถ่วงดัชนีฯ”

บริษัทหลักทรัพย์(บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) ระบุ พอร์ตหุ้นเดือนธันวาคมขยับขึ้น 0.9% โดย outperform ตลาดเล็กน้อย ดัชนี SET พักฐานเป็นส่วนใหญ่ในเดือนธันวาคม แต่ภายใต้การพักฐานของตลาดในภาพรวมยังคงมีการเปลี่ยนกลุ่มเล่นอย่างมีนัยสำคัญ โดยราคาหุ้นที่มีน้ำหนักมากที่สุดในตลาดอย่าง DELTA ปรับลดลงอย่างมากท่ามกลางความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับราคาหุ้นที่แพง และความเสี่ยงเรื่องฟองสบู่ในอุตสาหกรรมเทคโนโลยีโลก นอกจากนี้นักลงทุนบางรายยังเป็นห่วงว่า DELTA อาจจะถูก SET จำกัดการซื้อขายถ้าหากราคาหุ้นผันผวนหนักเกินไป ในขณะเดียวกันหุ้นที่ไม่เกี่ยวข้องกับเทคโนโลยีสองสามกลุ่มกลับมาฟื้นตัวขึ้น โดยเฉพาะกลุ่มที่ธุรกิจมีลักษณะ defensive และจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลในอัตราที่น่าสนใจ

มุมมองตลาดเดือนมกราคม: เคลื่อนไหวในกรอบแคบ โดยจะถูกกดจากความไม่แน่นอนในประเทศ

สำหรับแนวโน้มในเดือนมกราคม ถึงแม้ว่าตลาดจะมองค่อนข้างบวกกับปัจจัยเศรษฐกิจโลก แต่ดัชนี SET น่าจะยังคงอยู่ในช่วงพักฐานต่อไปเนื่องจากเหตุผลดังต่อไปนี้ ประการแรก เรามองว่าเศรษฐกิจมีแนวโน้มจะอ่อนแอลงอย่างมีนัยสำคัญในช่วง 1-2 ไตรมาสข้างหน้า เพราะผลกระทบจากฐานที่สูงของการส่งออก และการใช้จ่ายภาครัฐ ประการที่สอง จะเกิดภาวะสุญญากาศทางการเมืองในช่วงที่มีการเปลี่ยนผ่านไปสู่รัฐบาลชุดใหม่หลังจากที่นายกฯ อนุทิน ชาญวีรกูล ประกาศยุบสภาเมื่อวันที่ 11 ธันวาคม ซึ่งเร็วกว่าที่ตลาดคาดเอาไว้ และคณะกรรมการการเลือกตั้งกำหนดจัดเลือกตั้งในวันที่ 8 กุมภาพันธ์ 2569 ประการที่สาม สถานการณ์ที่พรมแดนไทย-กัมพูชายังคงเปราะบาง แม้ว่าจะผ่อนคลายลงไปบ้างในช่วงปลายเดือนธันวาคม 2568 ประการที่สี่ หุ้น DELTA อาจจะยังผันผวนหนักจากการที่มูลค่าหุ้นตึงตัวมาก และเสี่ยงจะถูกตลาดบังคับใช้เกณฑ์คุมการซื้อขาย

หุ้นเด่นเดือนมกราคม: ADVANC, KBANK, PTT, AP และ STECON

ADVANC: เรามองบวกมากขึ้นกับ ADVANC และประเมินว่ากำไรยังมี upside อีก 5-8% ในขณะที่บริษัทอาจจะปรับเพิ่มอัตราการจ่ายเงินปันผลเป็น 95% เนื่องจากประเมินความสามารถในการประหยัดต้นทุนไว้ต่ำเกินไป, การหลอมรวม (convergence) อย่างแข็งแกร่งของธุรกิจมือถือ-FBB และ การเติบโตของ cloud กับ Oracle เราคาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักใน 4Q68F จะอยู่ที่ 1.28 หมื่นล้านบาท (+38% YoY)

KBANK: ผลประกอบการของ KBANK ออกมาแข็งแกร่งใน 3Q68 และ กำไรในงวด 9M68 คิดเป็น 82% ของประมาณการกำไรปี 2568 ของเรา ถึงแม้เราจะประเมินว่าค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานจะเพิ่มขึ้นจากโครงการ ER แต่ประมาณการกำไรเต็มปีของเรายังมี upside อีก 2-3% นอกจากนี้เรายังเห็นโอกาสที่ KBANK จะปรับเพิ่มอัตราการจ่ายเงินปันผลขึ้นอีกหลังจากที่ประกาศผลประกอบการ 4Q68 แล้ว

PTT: PTT ย้ำว่าภายใต้ความริเริ่มของโครงการ Genesis ความร่วมมือใดๆกับพันธมิตรเชิงกลยุทธ์ใหม่ๆที่เป็นบริษัทย่อยใน SET จะทำการตีมูลค่าอย่างโปร่งใส และเป็นธรรม นอกจากนี้ผู้บริหารยังบอกว่าการหารือกับพันธมิตรเชิงกลยุทธ์คืบหน้าไปตามแผน และคาดว่าจะได้ข้อสรุปภายในปี 2569F

AP: เราคาดว่าผลประกอบการใน 4Q68F ของ AP จะเป็นจุดสูงสุดในปีนี้ จากยอด presales ที่แข็งแกร่งในช่วงเดือนตุลาคม-พฤศจิกายนที่ 9.8 พันล้านบาท หลังจากที่มีการเปิดตัวโครงการใหม่อย่างคึกคักโดยคิดเป็นมูลค่าโครงการที่ ~2.4 หมื่นล้านบาท/ไตรมาสใน 3Q68-4Q68 ทำให้ยอด presales ในงวด 11M68 อยู่ที่ 4.25 หมื่นล้านบาท เราคาดว่ารายได้น่าจะยังแข็งแกร่งใน 4Q68F จากการรับรู้รายได้จากโครงการแนวราบ 1.7 หมื่นล้านบาท และจากยอดโอนคอนโดมิเนียมที่เพิ่งสร้างเสร็จ 2.3 พันล้านบาท

STECON: STECON ยังคงเป้ารายได้ปี 2568F ที่ 3.2 หมื่นล้านบาท ซึ่งหมายความว่ารายได้ใน 4Q68F จะทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 9 พันล้านบาท -1.0 หมื่นล้านบาท โดยที่อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ในเกณฑ์แข็งแกร่งที่ >7% เรายังคงประมาณการกำไรเต็มปีไว้ที่ 1.2 พันล้านบาท (กำไรงวด 9M68 คิดเป็น 85% ของประมาณการกำไรเต็มปี) ถึงแม้ว่าการเปิดประมูล/เซ็นสัญญาโครงการภาครัฐจะถูกเลื่อนไปถึง 2H69F แต่ STECON ตั้งเป้าว่าจะหาโครงการใหม่ๆในภาคเอกชน โดยเฉพาะโครงการที่เกี่ยวข้องกับ data center ให้ได้ 4.0-4.5 หมื่นล้านบาท (85-95% YTD) ในปี 2568F และตั้งเป้าจะหาให้ได้เพิ่มอีก 4.1 หมื่นล้านบาทใน 1H69F             

ที่มา..บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)