“คาดปี 2026 กำไรฟื้น y-y”

บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) ลิเบอเรเตอร์ จำกัด หรือ Liberator ประเมิน บมจ.พีอาร์ทีอาร์ กรุ๊ป (PRTR) มาร์จิ้นปี 2026 จะโตจากบริการใหม่ : ผู้บริหาร คาดอัตรากำไรขั้นต้นปี 2026 ที่ 9.4-9.6% ฟื้นจากปี 2025 ที่ 8.9% จากการขยายตัวของรายได้บริการใหม่ ประกอบด้วย

- The Blacksmith (สัดส่วน 0.5% ของรายได้รวมปี 2025) อัตรากำไรขั้นต้นสูงราว 50% ผู้บริหาร ตั้งเป้ารายได้ปี 2026 โต +71%

- PINNO (0.6% ของรายได้) อัตรากำไรขั้นต้น 35-40% ผู้บริหาร ตั้งเป้ารายได้ปี 2026 โต +46% ซึ่งหากทำได้ตามเป้าอัตรากำไรขั้นต้นจะปรับขึ้นเป็นราว 50% เนื่องจากต้นทุนส่วนใหญ่คงที่

ธุรกิจ Outsource ยังไปต่อ : เป็นธุรกิจหลักสัดส่วน 96.4% ของรายได้รวม ผู้บริหาร ตั้งเป้ารายได้ปี 2026  ขยายตัว 5-10% y-y แต่ปัจจัยที่จะกระทบคือสงคราม ส่งผลให้เศรษฐกิจชะลอตัวลง และทำให้ค่าคอมมิชชันของพนักงานขายหดตัว (สัดส่วน 38% ของพนักงาน Outsource)

บริหาร OPEX ด้วย AI : ผู้บริหาร เผยปี 2026 นำ AI มาใช้ในธุรกิจ Outsource ทั้งช่วยงานฝ่าย HR และระบบจัดทำเอกสารด้วย AI จากการสัมภาษณ์ผู้สมัครด้วยระบบอัตโนมัติ ผู้บริหาร คาดสัดส่วน OPEX/Sales ของธุรกิจ Outsource จะทรงตัว y-y ที่ 3.9%

เตรียมควบรวมเพิ่ม 2-3 บริษัท : ผู้บริหาร เผยกำลังอยู่ระหว่างเจรจาเพื่อควบรวมบริษัททำธุรกิจ Outsource เจ้าหน้าที่ รปภ. มีรายได้ 130 ล้านบาท/ปี อัตรากำไรขั้นต้น 20-25% สูงกว่ามาร์จิ้นรวมของ PRTR เพื่อสร้าง Synergy ให้ธุรกิจ Outsource ผู้บริหาร คาดจะควบรวมเสร็จสิ้นในปี 2Q26 และอาจมีการควบรวมบริษัทอื่นๆเพิ่มเติมใน 2H26 ผู้บริหาร ตั้งเป้าบริษัทที่ควบรวมในปี 2026 จะมีสัดส่วนกำไรสุทธิ 10% ของกำไรสุทธิทั้งบริษัท

ปรับประมาณการลง : เราปรับประมาณการกำไรสุทธิลง -10.4% เหลือ 257 ล้านบาท จากกำไรปี 2025 ที่ต่ำคาด -14.7% แต่ปี 2026 ยังมี Upside จากแผนควบรวมกิจการคาดกำไรจะยังฟื้นตัว +19.1% y-y และคาดรายได้จะขยายตัว +6.8% y-y เป็น 8,121 ล้านบาท ซึ่งเป็นประมาณการแบบอนุรักษ์นิยมต่ำกว่าเป้าผู้บริหาร ที่ +8% y-y และคาดอัตรากำไรขั้นต้นที่ 9.2% ต่ำกว่าเป้าผู้บริหาร เนื่องจากยังมีความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจซบเซา จากสงครามในตะวันออกกลาง ได้ราคาเป้าหมายใหม่ 4.86 บาท/ หุ้น คงคำแนะนำ “ซื้อ”

ไปต่อได้ตามเมกะเทรนด์

“บริษัทในไทยมีแนวโน้มปรับไปใช้พนักงานรูปแบบ Outsource มากขึ้น เนื่องจากมีความยืดหยุ่นมากกว่าพนักงานประจำ ช่วยบริหารบุคลากรช่วงที่ต้องการกำลังพลมาก/น้อย โดย DataBridge วิเคราะห์มูลค่าตลาด Outsource ในไทยจะเติบโตเฉลี่ย +7.7% ต่อปี โดย PRTR เติบโตสูงกว่าอุตสาหกรรมในภาวะปกติ แนะนำสะสมได้ ”

ที่มา..บล.ลิเบอเรเตอร์