“1Q26 กลับมากำไรอีกครั้ง”

บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) ลิเบอเรเตอร์ จำกัด หรือ Liberator  คาด บมจ.ปูนซิเมนต์ไทย (SCC) 1Q26 พลิกมามีกำไรอีกครั้ง และยังมีรายการพิเศษมาเสริม : แยกธุรกิจได้ดังนี้

ปูนซีเมนต์ คาดว่ายังดีจากการก่อสร้างที่ยังดีหลังความชัดเจนหลังเลือกตั้ง ประกอบกับราคาขายที่ขยับขึ้น 14% q-q ประกอบกับเห็นการเร่งก่อสร้างมากขึ้น คาดว่าโมเมนตัมยังไปต่อ

บรรจุภัณฑ์ คาดการดำเนินงานยังดีแม้ว่าปริมาณขายหดตัว แต่ยังไม่ได้รับผลกระทบจากต้นทุนที่เร่งตัวขึ้น ประกอบกับ Fajar การดำเนินงานดีขึ้น

ปิโตรเคมี คาดว่าผลกระทบจากการหยุดผลิตของ ROC อาจไม่มากอย่างที่กังวลปิดไป 21 วันในเดือน มี.ค. แต่ยังมีสต็อกเก่าไว้ขาย ประกอบกับการใช้กำลังการผลิตในส่วน MOC ยังสูงราว 90% ส่วนโรงงาน LSP ในเวียดนามกลับมาใช้นาฟทาผลิตแทนโพเพนจากราคาที่เร่งตัวขึ้น ขณะที่ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์พบว่า ดีขึ้นโดย HDPE +16 เหรียญ/ตัน, PP +25 เหรียญ/ตัน แต่ PVC -29 เหรียญ/ตัน และคาดจะมีกำไรสต็อกเข้ามาจากราคานาฟทาที่เร่งตัวขึ้นจากเหตุการณ์ในตะวันออกกลาง

และคาดจะได้ผลบวกจากการปรับโครงสร้างธุรกิจในปีที่ผ่านมาราว 1,000 ล้านบาท/ไตรมาส คาดการดำเนินงานปกติจะมีกำไร 1,601 ล้านบาท แต่จะมีกำไรสต็อก 4,275 ล้านบาท คาดจะมีกำไรสุทธิ 5,876 ล้านบาท จากไตรมาสก่อนที่ขาดทุนอยู่ 3,692 ล้านบาท จากค่าใช้จ่ายปรับโครงสร้าง 3,259 ล้านบาท

อุปทานหายไปราว 20% ของตลาด : ผู้บริหาร แจ้งว่าก่อนหน้ามีผู้ผลิตบางรายลดกำลังการผลิตลง รวมถึงเหตุการณ์ไม่สงบที่เกิดขึ้นในตะวันออกกลาง ทำให้อุปทานกลุ่มปิโตรในตลาดหายไปราว 40 ล้านตัน คิดเป็นราว 20% ของตลาด ซึ่งเฉพาะในส่วนตะวันออกกลางนั้นความเสียหายที่เกิดขึ้นคิดเป็น 15-20% ของตลาด ซึ่งในส่วนนี้คาดว่าจะกลับมาผลิตใหม่ต้องใช้เวลาอย่างน้อย 2-3 ปี จากปัจจัยราคาน้ำมันที่เร่งตัวขึ้น ประกอบกับอุปทานที่หายไปจากตลาด ส่งผลให้ส่วนต่างราคา HDPE ขยับขึ้นมาล่าสุดอยู่ที่ 432 เหรียญต่อตัน +33% จากสิ้น 1Q26 ซึ่งเราคาดว่าจากอุปทานที่หายไปทำให้คาดว่าแนวโน้มส่วนต่างราคาจะยังอยู่ในระดับสูง ซึ่งจะทำให้การดำเนินงานของกลุ่มปิโตรเคมีมีแนวโน้มที่ดีขึ้นอีกครั้ง

สถานการณ์วัตถุดิบดีขึ้นตามลำดับ : ผู้บริหาร แจ้งว่าบริษัทมีวัตถุดิบเพียงพอที่จะผลิตไปอีก 2 เดือนข้างหน้า ซึ่งปัจจุบันมีการหาวัตถุดิบจากแหล่งอื่นๆมาทดแทนการนำเข้าจากตะวันออกกลาง แต่ในส่วนโรงงาน ROC นั้น จะยังไม่กลับมาผลิตจนกว่าสถานการณ์วัตถุดิบจะปกติกว่านี้

ปิโตรเคมี จุดเปลี่ยนครั้งใหม่

จากการดำเนินงาน 1Q26 ฟื้นตัวขึ้น ประกอบกับอุปทานที่หายไปราว 20% ของตลาด คาดว่าจะดีต่อผู้ประกอบการในระยะถัดไป เนื่องจากการกลับมาผลิตเท่าเดิมอาจไม่สามารถทำได้ทันทีแม้สงครามจะสิ้นสุดลง เรามองบวกมากขึ้นต่อการดำเนินงานของบริษัท โดยเฉพาะธุรกิจที่สร้างปัญหามายาวนานอย่างปิโตรเคมีที่จะเริ่มมีสัญญาณดีขึ้น อีกทั้งโครงการอีเทนใน LSP ที่จะเริ่มได้ในปี 2027 จะยิ่งช่วยการดำเนินงานให้ดีขึ้น

เราคาดว่าตลาดอยู่ระหว่างปรับประมาณการขึ้นจากปัจจัยบวกดังกล่าว เกมกำลังเปลี่ยนในทางบวก เราแนะนำ “ซื้อ”

ที่มา..บล.ลิเบอเรเตอร์