“1Q69 เป็นไปตามคาด”

บริษัทหลักทรัพย์(บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) เผย บมจ.อาฟเตอร์ ยู(AU) รายงานกำไรสุทธิ 1Q69 ที่ 54 ล้านบาท (-18% YoY แต่ +58% QoQ) ใกล้เคียงเราคาด และกำไรสุทธิ 1Q69 คิดเป็น 25% ของประมาณการทั้งปี 2569 ของเรา

กำไร 1Q69 ลดลง YoY แต่ฟื้นตัวแข็งแกร่ง QoQ

สาเหตุที่กำไรลดลง YoY มาจาก margin ที่ลดลงเป็นหลัก ผลจากการที่บริษัทขยายสายผลิตภัณฑ์ใหม่ๆที่ได้ margin ต่ำกว่าเดิมเพื่อดันยอดขายให้ดีขึ้น แต่ที่กำไรพุ่งขึ้น QoQ หนุนจาก GPM ที่สูงขึ้นจาก revenue mix ดีขึ้นและสัดส่วนค่าใช้จ่าย SG&A/sales ลดลง

อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ดีกว่าคาด...แต่ค่าใช้จ่ายก็สูงกว่าคาด

รายได้จากการขาย 1Q69 ที่ 419 ล้านบาท (ทรงตัว YoY และ +1% QoQ) ใกล้เคียงเราคาด โดยมีอัตราการเติบโตของรายได้ในสาขาเดิม (same-store sales growth: SSSG) ที่ 5.7% (ดีขึ้นจาก -9% ใน 1Q68 และ -16% ใน 4Q68) ขณะที่ รายได้จากร้านขายขนมหวานและเครื่องดื่ม (dessert café) ดีขึ้นที่ 312 ล้านบาท (+6% YoY และ +13% QoQ) ส่วนรายได้ของ non-café ลดลง 13% YoY และ 23% QoQ สาเหตุหลักจากฐานสูงจากคำสั่งซื้อสินค้าใหม่ๆมากช่วง 4Q68 ในแง่ อัตรากำไรขั้นต้น (gross margin) ลดลง 2.6ppts YoY อยู่ที่ 61.0% แต่เพิ่มขึ้น 3.4ppts QoQ ซึ่งสูงกว่าที่เราคาดไว้ ขณะที่สัดส่วนค่าใช้จ่าย SG&A/sales เพิ่มขึ้น 0.9ppts YoY อยู่ที่ 45.3% แต่ลดลง 2.5ppts QoQ ตามรายได้ที่สูงขึ้นและค่าใช้จ่ายสูงตามฤดูกาลในไตรมาสก่อนหน้า

แนวโน้มกำไร 2Q69F

ในเบื้องต้นเราคาดว่ากำไร 2Q69F จะเติบโตปานกลางทั้ง YoY และ QoQ หนุนจากอุปสงค์ค่อยๆฟื้นตัว ซึ่งจะช่วยดันยอดขายร้าน dessert café กับรายได้ non-café ที่ยังเติบโตต่อเนื่องและประสิทธิภาพการควบคุมต้นทุนให้มีเสถียรภาพ

Valuation & action

เราคงคำแนะนำ “ถือ” AU ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569F ที่ 4.60 บาท (อิงจาก PER ที่ 17.0x หรือเท่ากับค่าเฉลี่ยในอดีต -1.5 S.D.)

ที่มา..บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)