‘ยอดขายเติบโตแข็งแกร่ง’

บริษัทหลักทรัพย์(บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) คาด บมจ.นีโอ คอร์ปอเรท (NEO) ยอดขายเติบโตแข็งแกร่ง โดยยอดขายช่วงเดือนเมษายน-พฤษภาคมเติบโตดีขึ้นเป็นเลขสองหลัก

ยอดขายเดือนเมษายน-พฤษภาคม 2569 ของ NEO เร่งเติบโตขึ้นเป็นเลขสองหลัก จาก 1Q69 ที่เติบโต 6% YoY โดยที่มีปัจจัยหนุนหลักจาก i) รับรู้รายได้จากสินค้าใหม่และสินค้าที่เปิดตัวใหม่อีกครั้งจำนวน 155 SKU ที่เปิดตัวไปแล้วใน 1Q69 ii) รับผลเชิงบวกจากมาตรการ Co-payment ของภาครัฐ (ไทยช่วยไทยพลัส) ที่ช่วยกระตุ้นยอดขายในประเทศ และ iii) ยอดขายส่งออกฟื้นตัวดี หลังจากลูกค้าได้เลื่อนคำสั่งซื้อในไตรมาสก่อนหน้า ในเบื้องต้นเราคาดกำไร 2Q69F ของ NEO จะดีขึ้นทั้ง YoY และ QoQ หนุนจากโมเมนตัมยอดขายที่แข็งแกร่งขึ้น นอกจากนี้เรายังคาดว่าโมเมนตัมยอดขายจะดีต่อเนื่องไปถึง 3Q69F หนุนจากมาตรการ Co-payment ของภาครัฐ

ราคาน้ำมันเมล็ดในปาล์มดิบ (CPKO) เดือนพฤษภาคมอ่อนตัวลง

ราคาน้ำมันเมล็ดในปาล์มดิบ (Crude Palm Kernel Oil: CPKO) เดือนพฤษภาคมลดลง 7% MoM อยู่ที่ US$2,416/ton สาเหตุหลักเกิดจากอุปสงค์ที่ชะลอตัวลงและการผลิตน้ำมันปาล์มในประเทศมาเลเซียที่ดีขึ้น แม้ว่าต้นทุนวัตถุดิบต่างๆ จะยังสูงอยู่เมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยในอดีต แต่เรามองว่า NEO สามารถจำกัดการปรับขึ้นราคาสินค้าในภาวะเศรษฐกิจปัจจุบันไว้ได้ ดังนั้นบริษัทน่าจะบริหารจัดการต้นทุนที่กดดันอยู่ผ่านการลดค่าใช้จ่าย ส่งเสริมการขาย และการปรับ product mix ให้มีสัดส่วนสินค้าที่มี margin สูงขึ้น ด้วยเหตุนี้เราคาดว่าผลกระทบจากต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้นต่ออัตรากำไรขั้นต้นใน 2Q69F ของ NEO และช่วงที่เหลือของปี 2569F จะรุนแรงน้อยกว่าที่ประเมินไว้ก่อนหน้านี้

ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2569F-70F

การที่ผลประกอบการ 1Q69 ของ NEO ออกมาแข็งแกร่งกว่าคาด และแนวโน้มธุรกิจที่ดีขึ้น เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2569F และ 2570F ขึ้น 14% และ 13% ตามลำดับ โดยที่ประมาณการกำไรใหม่ของเราเป็นผลจาก i) ปรับเพิ่มสมมติฐานยอดขายปี 2569F เติบโตที่ 8% และปี 2570F ที่ 7% ii) ปรับเพิ่มสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ปี 2569F ขึ้นที่ 36.7% (จากเดิม 36.1%) และปี 2570F ที่ 37.0% (จากเดิม 36.4%) เพื่อสะท้อนแนวโน้มราคาวัตถุดิบและการริเริ่มมาตรการบริหารต้นทุนของบริษัท ดังนั้นกำไรสุทธิปี 2569F ใหม่ของเราจะอยู่ที่ 480 ล้านบาท (-15% YoY) ถูกกดดันจาก margin จากนั้นปี 2570F จะฟื้นตัวเด่น 14% YoY อยู่ที่ 547 ล้านบาท

Valuation & action

หลังจากที่เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรใหม่แล้ว และอิงจาก PE ใหม่สูงขึ้นอยู่ที่ 11x (จากเดิม 10x) เพื่อสะท้อนแนวโน้มธุรกิจที่ดีขึ้นทำให้เราได้ราคาเป้าหมายใหม่เพิ่มขึ้นที่ 17.60 บาท จากเดิม 14.10 บาท นอกจากนี้เรายังปรับเพิ่มคำแนะนำหุ้น NEO ขึ้นเป็น “ถือ” จาก “ขาย”

ที่มา..บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)