‘2Q26 คาดกำไรย่อลง q-q’

บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) ลิเบอเรเตอร์ จำกัด หรือ Liberator คาด บมจ.ซีพีเอฟ (CPF) 2Q26 กำไรย่อลง q-q

2Q26 คาดกำไรปกติ 4,199 ล้านบาท หดตัว 62% y-y และ -3% q-q จากราคาขายทั้งหมูและไก่ลดลง และต้นทุนเร่งตัวขึ้น :

ยอดขาย คาดอยู่ที่ 140,215 ล้านบาท -5% y-y แต่ +3% q-q ยอดขายที่เพิ่มขึ้นได้ผลบวกจากเริ่มเข้าสู่ฤดูกาล ขณะที่ราคาขายส่วนใหญ่ย่อตัวลง โดยหมูไทยราคาเฉลี่ย 2Q26 อยู่ที่ 60.2 บาท/กิโลกรัม -31% y-y แต่ +3% q-q ราคาไก่เฉลี่ยที่ 37.7 บาท/กิโลกรัม -6% y-y -7% q-q ราคาหมูเวียดนามเฉลี่ยที่ 65,660 บาท/กิโลกรัม -3% y-y -5% q-q ราคาหมูจีนเฉลี่ยที่ 10.4 หยวน/กิโลกรัม -31% y-y -16% q-q รายได้จากไทยและเวียดนามคิดเป็น 60% ของยอดขายกลุ่ม Farm

อัตรากำไรขั้นต้น แนวโน้มราคาวัตถุดิบเพิ่มขึ้นโดยราคาข้าวโพด +8% y-y +19% q-q ส่วนกากถั่วเหลือง -1% y-y แต่ +5% q-q โดยราคาข้าวโพดที่เพิ่มขึ้นจากผลของนอกฤดูเกี่ยวเก็บ ประกอบกับราคาขายที่ลดลงส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นคาดจะอ่อนตัวลง q-q เหลือ 14.5% จาก 15.6% q-q และ 19.8% y-y

ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม คาดลดลง 15% y-y แม้คาดการดำเนินงานของ CPALL จะดีขึ้น แต่ผลกระทบจากการดำเนินงานในจีนจากราคาหมูจีนที่หดตัวแรงยังเป็นปัจจัยให้ส่วนแบ่งกำไรลดลง และคาดดอกเบี้ยจ่าย -5% y-y ตามอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง 

การดำเนินงานปกติจะมีกำไรสุทธิอยู่ที่ 4,199 ล้านบาท -62% y-y -3% q-q การลดลงของการดำเนินงานจากราคาหมูที่ลดลง แต่คาดจะมีกำไรจากสินทรัพย์ชีวภาพจากราคาหมูล่วงหน้าในจีนที่กลับมาฟื้นตัว

แนวโน้มครึ่งปีหลังคาดราคาหมูฟื้นตัวได้ : ผู้บริหารแจ้งว่ากำลังซื้อโดยรวมยังอ่อนแอ ราคาขายที่ขึ้นมาส่วนหนึ่งจากต้นทุนวัตถุดิบที่เร่งตัวขึ้น

ไทย : จำนวนหมูเพิ่มขึ้น ภายใต้กำลังซื้อยังอ่อนแอ อย่างไรก็ตามคาดแนวโน้มราคาหมูในครึ่งปีหลังดีขึ้นกว่าในครึ่งปีแรกตามต้นทุนเพิ่มขึ้น

จีน : คาดราคาจะดีขึ้นเช่นกันจากภาครัฐขอความร่วมมือกับผู้เลี้ยงในการลดอุปทานลงเป็น 8% จากก่อนหน้าลดไป 5% รวมถึงไม่ให้เลี้ยงเกิน 125 กิโลกรัม/ตัว ซึ่งราคาเริ่มฟื้นตัวแต่ต้องดูว่าจะมีเสถียรภาพหรือไม่ แต่กำลังซื้อยังอ่อนแอเช่นกัน

เวียดนาม : คาดราคายังทรงตัวระดับสูงต่อไปจากการขอใบอนุญาตใหม่ยากขึ้น และการเกิดโรคระบาด

ไก่ : ปริมาณการส่งออกไก่จากไทยยังดีต่อเนื่อง แต่ประเด็นการห้ามนำเข้าไก่ไทยจากจีนส่งผลกระทบต่อการส่งออกบ้าง

วัตถุดิบ :  แม้ราคาข้าวโพดจะปรับลงหลังช่วงเก็บเกี่ยวเดือนสิงหาคม-ตุลาคม เป็นต้นไป แต่คาดว่าราคาวัตถุดิบจะเพิ่มขึ้น y-y ปกติบริษัทจะมีสต็อกวัตถุดิบไว้ราว 100 วัน แต่ราคาที่ทยอยเพิ่มขึ้นคาดจะส่งผลให้ต้นทุนเพิ่มขึ้นเช่นกัน

เก็งกำไรตามราคาเนื้อสัตว์

“แม้การดำเนินงาน 2Q26 จะหดตัวทั้ง y-y และ q-q แต่เป็นสิ่งที่ตลาดรับรู้อยู่แล้วจากราคาเนื้อสัตว์ที่ลดลง แต่เราคาดว่าแนวโน้มช่วงที่เหลือของปีจะดีขึ้นตามราคาเนื้อสัตว์ที่เร่งตัวขึ้นทั้งในไทยและจีน ขณะที่เวียดนามยังยืนระดับสูง ประกอบกับรัฐมีมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจออกมาจะช่วยให้กำลังซื้อฟื้นตัว กลยุทธ์การลงทุน ไม่ใช่หุ้นที่จะเก็งกำไรงบดี แต่เก็งกำไรได้จากการฟื้นตัวของราคาเนื้อสัตว์ อีกทั้ง valuation ไม่แพงหากเทียบกับกลุ่ม ยังคงติดตามราคาเนื้อสัตว์ว่าจะยืนได้หรือไม่ ประกอบกับมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจที่จะทำให้กำลังซื้อฟื้นตัว”

ที่มา..บล.ลิเบอเรเตอร์