หุ้นเด่น : 10 พฤศจิกายน 2569
‘กำไร 3Q69 ลดลง QoQ ตามคาด’
บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เอเซีย พลัส จำกัด ระบุ บมจ.อินโดรามา เวนเจอร์ส (IVL) รายงานกำไรสุทธิ 3Q69 เท่ากับ 2.2 พันล้านบาท ลดลง 63.6% QoQ ใกล้เคียงกับที่ฝ่ายวิจัยได้ให้มุมมองไว้ก่อนหน้า โดยกำไรสุทธิที่ปรับตัวลดลงมีนัยสำคัญในงวดนี้ เป็นผลมาจากกำไรจากการดำเนินงานปกติที่ปรับตัวลดลงเป็นหลัก เพราะหากพิจารณาในส่วนของรายการพิเศษในงวดนี้ ไม่มีการบันทึกขาดทุนจากการด้อยค่าสินทรัพย์ถาวร และขาดทุนจากการจำหน่ายบริษัทย่อยรวม 1.6 พันล้านบาท เช่นที่เกิดขึ้นในงวด 3Q69 โดยในงวดนี้บันทึกกลับเป็นกำไรจากรายการดังกล่าว 243 ล้านบาท และค่าใช้จ่ายชดเชยพนักงานและปรับโครงสร้างธุรกิจลดลงเหลือ 449 ล้านบาท จาก 1.2 พันล้านบาท
โดยในส่วนของกำไรจากการดำเนินงานปกติ 3Q69 เท่ากับ 2.6 พันล้านบาท ลดลง 58.1% QoQ ถูกดดันจากทั้งปริมาณขาย และ Spread ผลิตภัณฑ์ในทุกธุรกิจที่ปรับตัวลดลง QoQ หลังจากผ่านช่วง High Season ไปใน 2Q ถึงแม้สงครามสหรัฐฯ-อิหร่านจะยังอยู่ แต่คาดว่าความรุนแรงจะไม่เท่ากับช่วงครั้งแรกในช่วงมีนาคม-เมษายน ทำให้ความกังวลของผู้ประกอบการที่จะเกิดภาวะ supply ตึงตัวลดลง จึงทำให้ Spread ธุรกิจหลัก Combined PET ทั้ง Asia และ EMEA ลดลง 36.9% QoQ และ 13.7% QoQ มาอยู่ที่ 176 เหรียญสหรัฐต่อตัน และ 525 เหรียญสหรัฐต่อตัน ทำให้ EBITDA 3Q69 ลดลง 40.1% QoQ มาอยู่ที่ 8.6 พันล้านบาท เช่นเดียวกับธุรกิจรองลงมา Indovinya ที่ถูกกดดันจาก margin สาร Surfactant ที่ปรับตัวลดลง ทำให้ EBITDA margin ลดลงมาอยู่ที่ 17.4% จาก 19.4% ในงวดก่อนหน้า ส่วนธุรกิจ Indovida EBITDA ลดลง 22.4% QoQ
กำไรสุทธิ และกำไรปกติ 9M69 อยู่ที่ 5.3 พันล้านบาท และ 6.2 พันล้านบาท ดีขึ้นจากช่วงเดียวกันของปีก่อนที่เผชิญกับผลขาดทุน 1.3 พันล้านบาท และ 1.7 พันล้านบาท ตามลำดับ และกำไรปกติ 9M69 ดังกล่าว คิดเป็น 94.8% ของประมาณการทั้งปีที่ประเมินไว้ เบื้องต้นฝ่ายวิจัยคงประมาณการปี 2569 โดยคาด Outlook 4Q69 มีโอกาสเห็นการอ่อนตัวลงต่อ QoQ ของกำไรจากการดำเนินปกติ เนื่องจากภายใต้สถานการณ์ปกติช่วงไตรมาส 4 จะเป็นช่วง low season ที่สุดของปีของธุรกิจหลัก PET เนื่องจากผู้ประกอบการจะใช้สต๊อกเก่าให้หมด ไม่ซื้อเพิ่มในช่วงปลายปี (ช่วง High Season อยู่ใน 2Q) ประกอบกับสถานการณ์สงครามสหรัฐฯ-อิหร่านคลี่คลายลงระดับหนึ่ง แม้จะยังไม่จบก็ตาม แต่คาดความรุนแรงคาดจะลดลง ทำให้ความกังวลของผู้ประกอบการที่จะเกิดภาวะ supply ตึงตัวจะลดลง กลับไปสะท้อน demand ที่แท้จริงที่ยังอยู่ในภาวะอ่อนแอตามเศรษฐกิจ แต่อย่างไรก็ตามผ่านมา 1 เดือนของ 4Q69 Spread PET ยังทรงตัวได้ จึงอาจทำให้ Spread 4Q69 ไม่ได้ลดลงแรงมากนักตามฤดูกาล
มูลค่าพื้นฐานปี 2570 อยู่ที่ 26 บาทต่อหุ้น ช่วงสั้นแนะนำ Trading ตามรอบของราคาผลิตภัณฑ์ และกระแส Fund Flow ที่เข้ามาในกลุ่มน่าจะสามารถทำกำไรได้ตามเป้าหมายในระดับที่ดีกว่า เพราะหากอิงปัจจัยพื้นฐานงบ 4Q69 มีโอกาสอ่อนตัวลง QoQ อาจต้องหาจังหวะสะสมช่วงราคาหุ้นปรับฐาน เพื่อเล่นรอบตามฤดูกาลอีกครั้ง ซึ่งปกติจะเริ่มสะสมสต๊อกอีกครั้งในช่วงปลาย 1Q เพื่อรับช่วงฤดูกาลใน 2Q ประกอบกับในปี 2570 จะไม่มี supply ผลิตภัณฑ์ PET ใหม่เกิดขึ้น ที่มีตามแผนจะเกิดขึ้นในช่วง 2H69
ที่มา.. บล.เอเซีย พลัส