บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัทโรงพยาบาลบำรุงราษฎร์ หรือ BH หลังจากที่ผลประกอบการฟื้นตัว YoY ต่อเนื่องมาตั้งแต่ปี 2566 เราคาดว่าผลประกอบการ BH จะยังแข็งแกร่งใน 1Q67F คาดว่ากำไรสุทธิจะอยู่ที่ 1.78 พันล้านบาท (+12.4% YoY, +3.5% QoQ) คิดเป็น 24.1% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเราที่ 7.39 พันล้านบาท เราคิดว่า BH น่าจะยังคงได้อานิสงส์จากผู้ป่วยต่างชาติที่เพิ่มขึ้น สอดคล้องกับนักท่องเที่ยวต่างชาติที่เดินทางเข้าไทยเพิ่มขึ้นใน 1Q67 (ตัวเลขนักท่องเที่ยวต่างชาติอย่างไม่เป็นทางการอยู่ที่ 9.37 ล้านคน เพิ่มขึ้น 44% YoY) อย่างไรก็ตาม ผลกระทบเชิงบวกจากการกลับมาของผู้ป่วยจากตะวันออกกลางน่าจะจำกัดเพราะเป็นช่วงเทศกาลรอมฎอน (ระหว่างวันที่ 11 มีนาคม ถึง 9 เมษายน)
ประเด็นสำคัญที่น่าสนใจมีดังนี้
i) คาดว่ารายได้จะเพิ่มขึ้น 6.0% YoY แต่ลดลง 1.3% QoQ อยู่ที่ 6.41 พันล้านบาท
ii) คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะเพิ่มขึ้นเป็น 49.5% จาก 47.9% ใน 1Q66 และ 48.7% ใน 4Q66 เนื่องจากมีจำนวนผู้ป่วยที่ intensity สูงมาใช้บริการมากขึ้นใน 1Q67F
iii) คาดว่าสัดส่วน SG&A/รายได้ จะลดลงมาอยู่ที่ 16.5% จาก 16.8% ใน 1Q66 และ 17.6% ใน 4Q66 สะท้อนถึงรายได้ที่เพิ่มขึ้น และการบริหารจัดการค่าใช้จ่ายได้ดีใน 1Q67F
เราคาดว่าสัดส่วนรายได้จากผู้ป่วยชาวไทยใน 1Q67F จะอยู่ที่ 31% และจากผู้ป่วยต่างชาติจะอยู่ที่ 69% จาก 33:67 ใน 1Q66 และ 32:68 ใน 4Q66
ปกติแล้ว ผลการดำเนินงานมักจะแผ่วลงใน 2Q จากปัจจัยฤดูกาล แต่อย่างไรก็ตาม จำนวนวันถือศีลอดที่น้อยกว่าปีที่แล้วน่าจะช่วยลดผลกระทบเชิงลบจากผลประกอบการที่แผ่วลง QoQ ใน 2Q67F ไปได้บ้าง นอกจากนี้ เราคาดว่ากำไรน่าจะยังเพิ่มขึ้น YoY ตามจำนวนผู้ป่วยต่างชาติที่เพิ่มขึ้น
สำหรับแนวโน้มใน 2H67F เราคาดว่าผลการดำเนินงานจะยังคงแข็งแกร่ง เนื่องจาก 3Q24F เป็นช่วงที่ผู้ป่วยจากตะวันออกกลางและประเทศอื่นๆ มักจะเข้ามาใช้บริการกันมากตามฤดูกาล เราจึงยังคงประมาณการกำไรปี 2567-2568F เอาไว้ที่ 7.39 พันล้านบาท (+5.5% YoY) และ 7.76 พันล้านบาท (+5.0% YoY)
เรายังคงคำแนะนำซื้อ BH และประเมินราคาเป้าหมาย DCFปี 2567 ที่ 300 บาท เราชอบ BH ในแง่ของ i) อัตรากำไรที่สูง (อัตรากำไรขั้นต้น > 45% และอัตรากำไรสุทธิ > 25%) ii) ผลประกอบการที่ฟื้นตัวได้อย่างแข็งแกร่งหลัง COVID-19 และ iii) ROE ที่ค่อนข้างสูง(>25%)
ปัจจัยเสี่ยงจากCOVID-19 ระบาด, การแทรกแซงของภาครัฐ,เกิดเหตุก่อการร้ายครั้งใหญ่
ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี