บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นกลุ่มเครื่องดื่ม หรือ Food and Beverage โดย Carabao Group (CBG) เราคาดว่ากำไร 1Q67 จะอยู่ที่ 519 ล้านบาท (-20% QoQ, +96% YoY) รายได้ธุรกิจเบียร์ที่ชะลอตัวลงใน 1Q67F จะกดดันการเติบโตของรายได้ และ กำไร QoQ ขณะที่ฐานกำไรที่ต่ำใน 1Q66 และ การเติบโตของการส่งออกใน 1Q67Fจะทำให้กำไรพุ่งเกินเหตุ YoY สำหรับ Osotspa (OSP) เราคาดว่ากำไร 1Q67F จะอยู่ที่ 792 ล้านบาท (+82% QoQ และ +2% YoY) กำไรที่เพิ่มขึ้น QoQ จะเป็นเพราะฐานกำไรที่ต่ำใน 4Q66จากค่าใช้จ่ายพิเศษ และอัตราแลกเปลี่ยน กำไรที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย YoY สะท้อนถึงฐานเงินปันผลที่สูงใน 1Q66 เมื่อเทียบกับไม่มีรายได้ส่วนนี้ใน 1Q67 ส่วนกรณีของ Sappe (SAPPE)คาดว่าจะได้แรงหนุนจากการเติบโตของอุปสงค์ตามฤดูกาลที่มาเร็ว การส่งออกไปยังตะวันออกกลางจะตัวขับเคลื่อนรายได้หนุนให้กำไร 1Q67F อยู่ที่ 335 ล้านบาท (+100% QoQ และ +22% YoY)
เรามองต้นทุนการผลิตมีทั้งแง่บวก และ ลบ โดยในแง่บวกราคาน้ำตาลกลับมาลดลงส่งผลดีต่อบริษัทเครื่องดื่มทุกแห่ง แต่จะยังไม่ส่งผลทันทีเพราะราคาน้ำตาลที่ใช้สำหรับการผลิตในปี 2567 ส่วนใหญ่ตกลงกันไว้แล้วระหว่างบริษัทเครื่องดื่มกับโรงหีบอ้อย คิดว่าน่าจะเริ่มเห็นอานิสงส์ด้านต้นทุนที่ลดลงใน 2H67F อย่างไรก็ตามในแง่ลบ เราคิดว่าราคาวัตถุดิบหลักสำหรับบรรจุภัณฑ์กระป๋องอะลูมิเนียม ขวดแก้วมีแนวโน้มสูงขึ้น โดยต้นทุนบรรจุภัณฑ์เป็นต้นทุนที่สูงที่สุดในต้นทุนการผลิตรวม คิดเป็น 35%ของต้นทุนรวมของ CBG และ 40% ในกรณีของ OSP หากราคายังเพิ่มต่อเนื่อง ต้นทุนการผลิตจะเพิ่มแรงกดดันทั้ง CBG และ OSP เพราะต้นทุนน้ำตาลต่ำกว่าต้นทุนบรรจุภัณฑ์ถึงครึ่งหนึ่ง
ประมาณการกำไร 1Q67F ของเราคิดเป็น 23% ของประมาณการกำไรเต็มปีของ CBG, 31% ในกรณีของ OSP, และ 26% ในกรณีของ SAPPE เพราะผลประกอบการมีแนวโน้มจะแข็งแกร่งกว่าที่คาดเอาไว้ เราจึงปรับเพิ่มประมาณการกำไร OSP ในปี 2567/2568 ขึ้นอีกปีละ 4% และ re-rate PE เป็น 27.5x (จากเดิม 25x) เพื่อสะท้อนถึงผลประกอบการที่มีแนวโน้มจะฟื้นตัวได้ดี เราจึงประเมินราคเป้าหมายปี 2567F ใหม่ที่ 24.50 บาท (เดิม 20.50 บาท) หุ้นกลุ่มเครื่องดื่ม เรายังคงชอบCBG เพราะมองว่ากำไรมีแนวโน้มจะโตได้ดีขึ้นในช่วงท้ายปีจากการฟื้นตัวของธุรกิจเบียร์ เรายังปรับเพิ่มคำแนะนำหุ้น OSP เป็นถือ (จากขาย) สำหรับ SAPPE เราให้ราคาเป้าหมายปี 2567F ใหม่ที่ 106 บาท (เดิม 101 บาท) เนื่องจากเหลือ upside ถึงราคาเป้าหมายอีกไม่มากแล้ว เราจึงปรับลดคำแนะนำเป็นถือ (จากซื้อ)
ปัจจัยเสี่ยงความผันผวนของราคาสินค้าโภคภัณฑ์ทั่วโลก กระทบ margin เปลี่ยนแปลงไป
ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี