บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัททางด่วนและรถไฟฟ้ากรุงเทพ หรือ BEM จำนวนผู้โดยสารเฉลี่ยรายวัน (รถไฟฟ้า MRT สายสีน้ำเงิน) รายได้ค่าโดยสารใน 1Q67เพิ่มขึ้น 10% YoYขณะที่ปริมาณรถใช้ทางด่วนเฉลี่ยรายวัน และรายได้จากทางด่วนลดลง 0.38%/0.17% ตามลำดับ ทั้งนี้ ผลการดำเนินงานของธุรกิจรถไฟฟ้าในปี 2566 ดีเกินระดับก่อน COVIDระบาดแล้ว แต่ของธุรกิจทางด่วนยังต่ำกว่าเมื่อปี 2562 อยู่ 9-10%
เมื่ออิงจากข้อมูลจริงใน 1Q67 เราคาดว่ารายได้จากธุรกิจทางด่วน/รถไฟฟ้า จะอยู่ที่ 4.3 พันล้านบาท (+3-4% YoY/QoQ) ขณะที่คาดว่ารายได้จากธุรกิจอื่นจะอยู่ที่ประมาณ 300 ล้านบาท (ทรงตัว QoQ, +18% YoY) คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้น/สุทธิจะกลับลงมาอยู่ระดับปกติใน 1Q67 จากฐานที่สูงใน 4Q66 เราจึงคาดว่ากำไรสุทธิใน 1Q67 จะอยู่ที่ 809 ล้านบาท (+8% YoY แต่ -6% QoQ) คิดเป็น 21% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเราโดยคาดว่ากำไรสุทธิใน 2-3Q จะยังคงแข็งแกร่งต่อเนื่องจากเงินปันผลที่คาดว่าจะได้รับจากบริษัทร่วม
เมื่อไม่นานนี้มีรายงานข่าวว่าผู้พิพากษาศาลปกครองสูงสุดอาจจะพิพากษายืนตามคำตัดสินของศาลปกครองกลางซึ่งจะเปิดทางให้ BEM และ CH Karnchang (CK) เดินหน้าโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้มได้ หมายความว่า BEM ซึ่งเป็นผู้เดินรถสายสีส้มตะวันออก และ งานก่อสร้างโยธาในส่วนนี้เสร็จเรียบร้อยแล้วน่าจะเริ่มดำเนินการโครงการนี้ได้ภายในสิ้นปี 2567 หลังถูกเลื่อนมานานเพื่อจัดการคดีฟ้องร้องทางกฎหมาย
เรายังคงคำแนะนำซื้อ BEM และ คงราคาเป้าหมาย SOTP ไว้ที่ 9.80 บาท โดย 9.00 บาท มาจากธุรกิจหลัก และ อีก 0.80 บาทจากการลงทุนใน Thai Tap Water (TTW) และ CK Power(CKP) เรามองว่าปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญได้แก่ i) อาจจะปรับขึ้นค่าทางด่วน 10 บาทในปี 2571 ii) สิ้นสุดการจ่าย prepaid remuneration สำหรับรถไฟฟ้าสายสีน้ำเงินในปี 2572 iii) มูลค่าหุ้นจะเพิ่มขึ้นอีก 1-2 บาท/หุ้นถ้าหากโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้มได้รับอนุมัติให้เดินหน้าต่อได้ เรายังไม่ได้รวม capacity ที่อาจจะเพิ่มขึ้น และการต่อสัมปทานทางด่วนถ้าหากโครงการทางด่วนยกระดับ (Double-deck)ผ่านการอนุมัติ รวมถึงโอกาสที่จะได้เป็นผู้เดินรถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้ และ สายสีส้มตะวันตก เข้ามาในประมาณการของเรา
ปัจจัยเสี่ยงจากอัตราการขยายตัวของ GDP, ความล่าช้าของโครงการใหม่ในการขออนุมัติจากคณะรัฐมนตรี และการเริ่มโครงการ, การแก้สัมปทาน, การเปลี่ยนแปลงกฎเกณฑ์การกำกับดูแล, ความผันผวนของอัตราดอกเบี้ย และจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่เดินทางเข้ามาในประเทศไทย
ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี