บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นธนาคารเกียรตินาคินภัทร หรือ KKP จากการที่ KKP ใช้ความพยายามอย่างมากในการชะลอกระแสหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ (NPL) เกิดใหม่จากสินเชื่อ H/P, RE, ธุรกิจขนาดใหญ่ตลอดปี2566 ซึ่งได้แก่การปิดสินเชื่อด้วยการโอนหลักทรัพย์ค้ำประกันเข้ามาเป็น NPA ของธนาคาร, หยุดปล่อยสินเชื่อให้ลูกค้าในกลุ่มH/P ที่มีความเสี่ยงสูง, ตั้งสำรองก้อนใหญ่สำหรับลูกค้าที่ประสบปัญหาทางการเงิน ซึ่งธนาคารชี้แจงว่า NPL เกิดใหม่จากสินเชื่อ H/P ในปัจจุบันอยู่ในระดับต่ำ และ ผลขาดทุนจากการขายรถที่ยึดมา (LOS) น่าจะลดลงในกลางปี 2567 เพราะสต๊อกรถมือสองในปัจจุบันอยู่ในระดับต่ำมาก ในส่วนของ NPL ที่เพิ่มขึ้นมาจากการปรับลดชั้นลูกหนี้รายใหญ่หนึ่งราย ซึ่งมียอดหนี้คงค้าง 2 พันล้านบาทเป็น NPL ใน 1Q67 แต่หากไม่รวม NPL ของลูกหนี้รายนี้ NPL เกิดใหม่ของ KKP ในสินเชื่อกลุ่มต่างๆ จะค่อนข้างทรงตัวใน 1Q67
ผู้บริหารของ KKP บอกว่าการใช้นโยบายปล่อยกู้สินเชื่อ H/P อย่างระมัดระวังมาตั้งแต่ปี 2566 ทำให้ธนาคารบริหารจัดการค่าใช้จ่ายสำรองสำรองฯ (credit cost) ได้ดีขึ้น โดย credit cost(ไม่รวม LOS) ลดลงมากกว่า 100bps เนื่องจาก LOS ทรงตัวใน2Q67F น่าจะทำให้ credit cost เต็มปี 2567 ต่ำกว่าเป้าที่วางไว้ก่อนหน้านี้ เราจึงปรับลดประมาณการ credit cost ปี 2567/2568ลงเหลือ 220bps/200bps (จากเดิมที่ 255bps/230bps)
ผลประกอบการของ KKP ถูกกดดันจากผลขาดทุนก้อนใหญ่จากการขายรถที่ยึดมา ซึ่งมากกว่า 1 พันล้านบาท/ไตรมาสมาตั้งแต่ 1Q66 (อยู่ที่ 1.46 พันล้านบาทใน 1Q67) โดยรายการLOS นี้คิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 50% ของกำไรรายไตรมาส หากผลขาดทุนรายการนี้ลดลงมาต่ำกว่า 1.0 พันล้านบาทได้จะทำให้ประมาณการกำไรมี upside อย่างมีนัยสำคัญ ณ จุดนี้ เรายังคงใช้สมมุติฐาน LOS ปี 2567/2568 ที่ 4.5/4.0 พันล้านบาท(จาก 4.8 พันล้านบาทในปี 2566)
เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรเพื่อสะท้อนถึง 1) การปรับลดสมมุติฐาน credit cost ปี 2567/2568 ลงเหลือ 225/200bps (จากเดิม 255bps/225bps) 2) การปรับลดสมมุติฐาน NIM ปี 12567/2568 ลงเหลือ 4.1%/4.3% (จากเดิม 4.2%/4.4%) ภายใต้ PBV เป็น 0.8x ซึ่งเท่ากับค่าเฉลี่ยระยะยาว -1S.D. (จากเดิม 0.7x) ทำให้ได้ราคาเป้าหมายปี 2567F ใหม่ที่ 61 บาท(เพิ่มขึ้นจากเดิมที่ 55 บาท) และ ปรับเพิ่มคำแนะนำเป็นซื้อ
ปัจจัยเสี่ยงจากผลขาดทุนจากการขายรถที่ยึดมาเพิ่มขึ้น, รายได้ค่าธรรมเนียมลดลง
ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี