“มีอัพไซด์จากงานเอกชนและธุรกิจใหม่ๆ”

บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทสเตคอนกรุ๊ปหรือ STECONคงเป้ารายได้ปี 2568F ที่ 3.2 หมื่นล้านบาทรายได้ 4Q68Fอาจเป็นจุดสูงสุดใหม่ราว9 พัน -1 หมื่นล้านบาท   STECON เร่ง 2 โครงการหลัก ได้แก่ โครงการเด่นชัย-เชียงราย-เชียงของ และโครงการศูนย์ข้อมูลสองแห่งรวมมูลค่า 1.54 หมื่นล้านบาทคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะยืนเหนือ 7% ได้แต่สัดส่วนค่าใช้จ่ายการขายและบริหาร(SG&A)ต่อรายได้อาจอยู่ราว3.5% ค่าใช้จ่ายส่วนใหญ่เพื่อซ่อมแซมถนนยุบตัวที่ถนนสามเสนน่าจะถูกบันทึกเป็นสินทรัพย์จนกว่ากิจการร่วมค้า CKST JV จะได้รับค่าเครมประกันปีหน้า เราคงประมาณการกำไรสุทธิปี2568F ที่ 1.2 พันล้านบาท(รับรู้แล้ว 85% ใน 9M68) คิดเป็นกำไร 4Q68F ที่ 180 ล้านบาท(+10% QoQ)

STECON ได้เซ็นสัญญาโครงการใหม่ๆรวมมูลค่า3.8 หมื่นล้านบาท YTD (จาก 3.3 หมื่นล้านบาทใน9M68)บริษัทคาดว่าจะได้เซ็นรับงานใหม่ 4.0-4.5 หมื่นล้านบาทในปีนี้(ต่ำกว่าเป้าหมายเดิมที่ 5.0 หมื่นล้านบาท)เป้าหมายงานภาคเอกชนที่จะเซ็นสัญญาใน1H69มูลค่า 4.1 หมื่นล้านบาทได้แก่ศูนย์ข้อมูลสองแห่ง,พลังงานหมุนเวียน,โรงไฟฟ้าและอาคารพาณิชย์บวกกับโครงการภาครัฐมูลค่า >5 แสนล้านบาทน่าจะเข้ามาช่วง 2H69F หลังได้รัฐบาลชุดใหม่แล้ว STECON อยู่ระหว่างพัฒนาธุรกิจใหม่ๆเช่นศูนย์ข้อมูล,สาธารณูปโภคและไฟฟ้า,ระบบนิเวศอื่นๆของศูนย์ข้อมูล,พลังงานสะอาด,การบริหารจัดการน้ำและคอนโดมิเนียม(JVร่วมกับบริษัทผู้พัฒนาอสังหาฯชั้นนำ)เป็นต้น

ผู้บริหารคาดว่ารายได้จะเติบโตอย่างน้อย5%ต่อปี อัตรากำไรขั้นต้นราว7% ใน 2-3 ปีข้างหน้า กำไรสุทธิจะเร่งตัวขึ้นตั้งแต่ปี 2571F เมื่อโครงการใหม่ๆเริ่มดำเนินการเชิงพาณิชย์ นอกจากนี้ยังคาดว่าภายในปี2573สัดส่วนกำไรจากธุรกิจใหม่จะอยู่ราว 50% ของกำไรสุทธิ เราคาดกำไรปกติและกำไรสุทธิปี2569F ราว 975 ล้านบาทธุรกิจหลักด้านรับเหมาก่อสร้างอาจทำได้ดีต่อเนื่องเสริมด้วยส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมจะช่วยดันกำไรสุทธิให้ดีขึ้น

ราคาหุ้นSTECON ช่วง 3 เดือนที่ผ่านมาร่วงลงแรงเกือบ30%ทำให้มี upside เหลือพอควรจากราคาเป้าหมายเราที่ 7.00 บาท  ปรับเพิ่มคำแนะนำ STECON ขึ้นเป็น “ซื้อ” (จากถือ)

ปัจจัยเสี่ยงจากความรวดเร็วในอัตราการเติบโตของGDP ความล่าช้าจากการอนุมัติของคณะรัฐมนตรีและการเริ่มดำเนินการโครงการใหม่ๆ การแก้ไขสัญญาต่าง ๆ การปรับเปลี่ยนกฎระเบียบต่างๆการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยและการปรับเพิ่มขึ้นค่าแรงงานขั้นต่ำ

ที่มา..บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)