4Q68 เป็นไปตามประมาณการ”

บริษัทหลักทรัพย์(บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) เผย กำไรสุทธิของ บมจ.อาม่า มารีน (AMA) ใน 4Q68 อยู่ที่ 57 ล้านบาท (-46% YoY, +31% QoQ) ซึ่งเป็นไปตามประมาณการของเรา โดยบริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลงวด 2H68 ที่ 0.20 บาท/หุ้น กำหนดขึ้น XD วันที่ 9 มีนาคม ซึ่งทำให้ยอดเงินปันผลทั้งปีอยู่ 0.30 บาท/หุ้น (รวมเงินปันผล 0.10 บาท/หุ้น จากงวด 1H68) คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 7.0% จากราคาปิดล่าสุด

กำไรใน 4Q68 ลดลง 46% YoY แต่เพิ่มขึ้น 31% QoQ

กำไรที่ลดลงอย่างมาก YoY เป็นเพราะอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจเดินเรือลดลงมาอยู่ที่ 13.0% จาก 21.8% ใน 4Q67 เนื่องจากอัตราค่าระวางลดลงท่ามกลางอุปสงค์ที่ฟื้นตัวอย่างซบเซาในอินเดียและจีน แต่อย่างไรก็ตามกำไรที่ฟื้นตัวขึ้น QoQ เป็นเพราะอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจบริการรถบรรทุกเพิ่มขึ้นเป็น 22.1% จาก 18.4% ใน 3Q68 เพราะได้แรงขับจากปริมาณการจัดส่งน้ำมันที่เพิ่มขึ้นในช่วง peak ของฤดูท่องเที่ยว

ปัจจัยสำคัญที่น่าสนใจ

i) รายได้รวมเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 2% QoQ เป็น 730 ล้านบาทใน 4Q68 เพราะรายได้จากธุรกิจขนส่งทางบกเพิ่มขึ้น 7% QoQ เป็น 427 ล้านบาท เนื่องจากเป็นช่วง high season ของการท่องเที่ยวในประเทศไทย แต่อย่างไรก็ตาม รายได้จากธุรกิจขนส่งทางทะเลลดลง 4% QoQ เป็น 303 ล้านบาท เนื่องจากอัตราค่าระวางลดลงท่ามกลางภาวะเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวอย่างซบเซาในอินเดียและจีน

ii) อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจขนส่งทางบกของ AMA เพิ่มขึ้น QoQ จาก 18.4% เป็น 22.1% เนื่องจากอัตราการใช้งานกองรถบรรทุกดีขึ้น นอกจากนี้อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจเดินเรือยังเพิ่มขึ้นเล็กน้อย QoQ จาก 12.8% เป็น 13.0% เนื่องจากต้นทุน HSFO feedstock ลดลงหลังจากที่ราคาน้ำมันดิบดูไบลดลง 9% QoQ เป็น US$64/bbl ใน 4Q68

iii) ณ สิ้นงวด 4Q68 AMA มีเรือบรรทุกน้ำมันและสารเคมีแปดลำระวางบรรทุกรวม 86,478 DWT และมีรถบรรทุกน้ำมัน 334 คัน

Valuation

เรายังคงคำแนะนำซื้อ AMA โดยประเมินราคาเป้าหมายปี 2569F ที่ 5.30 บาท อิงจาก PE ที่ 10.0x เราเชื่อว่าราคาหุ้นจะได้แรงสนับสนุนจาก i) ผลประกอบการที่ดีขึ้น QoQ ใน 4Q68 และ ii) เงินปันผลที่น่าสนใจในงวด 2H68 ที่ 0.20 บาท/หุ้น ซึ่งคิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 4.7% จากราคาปิดล่าสุด

ที่มา..บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)