“ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2569F”

บริษัทหลักทรัพย์(บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) คาดว่า บมจ.โรงแรมเซ็นทรัลพลาซา (CENTEL) จะมีกำไรปกติ 4Q68F แข็งแกร่งที่ 707 ล้านบาท (+8.7% YoY และ +269.3% QoQ) โดยที่กำไรปกติปี 2568F น่าจะอยู่ที่ 1.85 พันล้านบาท (+1.7% YoY) คิดเป็น 103.1% ของประมาณการทั้งปีของเรา สำหรับรายได้ต่อห้องต่อคืน (RevPAR) ของโรงแรมในไทยคาดเพิ่มขึ้น 6% YoY และ 22% QoQ โดยหลักหนุนจากโรงแรม Centara Grand Mirage Beach Resort Pattaya ได้กลับมาเปิดให้บริการเต็มรูปแบบอีกครั้งหลังการปรับปรุงครั้งใหญ่ นอกจากนี้คาด RevPAR โรงแรมในมัลดีฟส์ก็จะพุ่งขึ้น 49% YoY และ 89% QoQ จากโรงแรมเดิมเติบโตดีและรีสอร์ตใหม่ฟื้นตัวในช่วงเร่งสร้างรายได้ อีกทั้งคาดว่า RevPAR โรงแรมในดูไบ 4Q68F จะเพิ่ม 3% YoY และ 67% QoQ ส่วน RevPAR โรงแรมในญี่ปุ่นคาดเพิ่ม 7% YoY และ 13% QoQ ทางด้านธุรกิจร้านอาหารของ CENTEL คาดว่าอัตราการเติบโตของรายได้ในสาขาเดิม (SSSG) และอัตราการเติบโตของสาขาทั้งหมด (TSSG) 4Q68F (ไม่รวม Joint Ventures และแบรนด์ “The Terrace” ภายใต้การบริหาร) จะลดลง 3% YoY จากผลงานแบรนด์หลักๆที่อ่อนแออย่าง KFC, Auntie Anne’s และ Mister Donut สวนทางกับแบรนด์ที่ยังเติบโตดีคือ Katsuya, Ootoya และ Kiani ในแง่รายได้รวม 4Q68F เราคาดที่ 6.51 พันล้านบาท (+8.5% YoY และ +15.9% QoQ) ส่วนอัตรากำไรขั้นต้น (gross margin) 4Q68F คาดเพิ่มขึ้นที่ 44.7% จาก 34.6% ใน 4Q67 และ 42.8% ใน 3Q68

ยังคงโมเมนตัมบวกต่อเนื่องจากฤดูท่องเที่ยว 1Q69F แข็งแกร่ง

แม้ผลการดำเนินงาน ม.ค. 2569 อาจอ่อนตัวลง YoY จากเทศกาลตรุษจีน (ตามปฏิทินจีน) ปีนี้ที่เลื่อนมาอยู่ ก.พ. 2569 (เทียบกับอยู่ ม.ค. 2568) ขณะที่บริษัทคาดช่วง ก.พ.-มี.ค. 2569 ธุรกิจจะเติบโตแข็งแกร่งจากยอดจองห้องพักล่วงหน้าสูง มองไปข้างหน้า แนวโน้มยังคงเป็นบวกต่อเนื่องหนุนจากนักท่องเที่ยวจีนที่เดินทางเข้าไทยเพิ่มขึ้นหลังความตึงเครียดระหว่างจีนและญี่ปุ่นยังคงดำเนินอยู่

Valuation & Action

เมื่อพิจารณาว่าแนวโน้มธุรกิจ CENTEL ปี 2569F จะดีขึ้นต่อเนื่อง เราจึงปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2569F ขึ้นราว 7.4% โดยคาดกำไรสุทธิปี 2569F ที่ 2.01 พันล้านบาท (+20.6% YoY) บนสมมติฐานที่ปรับเพิ่ม gross margin ปี 2569F ขึ้นที่ 45.6% (จากเดิม 44.9%) สะท้อนต้นทุนดำเนินงานที่อาจต่ำกว่าคาดหลังผ่านการปรับปรุงโรงแรมครั้งใหญ่ในปีก่อน อย่างไรก็ดีเรายังชอบ CENTEL จากแนวโน้มการเติบโตปี 2569F โดดเด่น ดังนั้นจึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” และปรับเพิ่มราคาเป้าหมายปี 2569F ขึ้นใหม่ที่ 40.50 บาท (อิงจาก EV/EBITDA ที่ 11.0x หรือ -1.0 S.D.) จากเดิม 37.50 บาท (EV/EBITDA ที่ 10.8x)

ที่มา..บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)