บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เมย์แบงก์กิมเอ็ง (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัท Workpoint Entertainment (WORK) เราคาดแนวโน้มกำไรงวด 3Q62 จะฟื้นตัวได้ QoQ ผลบวกต่อเนื่องหลังจากการปรับผังในเดือนมิถุนายน-สิงหาคม Rating เฉลี่ยขยับเป็น 0.7 (+0.07vs QoQ) แต่ยังชะลอตัวYoY จากฐานสูงเราปรับเป้ากำไรปี 2562-63 ลงเพื่อสะท้อนอุตสาหกรรมที่ฟื้นช้า และการแข่งขันที่ยังสูง ขณะรายการใหม่ในเดือนสิงหาคมมีกระแสตอบรับน้อยกว่าคาด ทำให้ค่าโฆษณาเริ่มปรับขึ้นยากในช่วงที่เหลือรอติดตามแผนการปรับผังรอบใหม่ที่คาดเกิดในปีหน้า จะเป็นปัจจัยบวกสนับสนุนช่วงถัดไป

แนวโน้มกำไร 3Q62 ฟื้นตัว

เราคาดกำไรงวด 3Q62 เท่ากับ 118 ล้านบาท +78%QoQ,-17%YoY เป็นการฟื้นตัวต่อจากไตรมาสก่อน ตามรายได้ TV ที่ 680 ล้านบาท +14%QoQ,-12%YoY ตั้งแต่ปรับผัง “มิถุนา มาเต็ม” รายการใหม่ๆ ได้รับผลตอบรับที่ดี Rating เริ่มยืนได้เฉลี่ย 0.70 คาดค่าโฆษณาปรับขึ้น +7%QoQ และ Utilization rateปรับขึ้นเล็กน้อยจากเดิมที่ 50% แต่หากเทียบกับปีก่อนจะชะลอตัวจาก Rating ที่เฉลี่ย 0.87 (Asean games) ในแง่ต้นทุนลดลงQoQ จากค่าใบอนุญาตที่ลดลง ขณะธุรกิจ Home shopping คาดทรงตัวจากไตรมาสก่อนตามกำลังซื้อที่ชะลอตัว และการแข่งขันจากช่องอื่นที่สูง โดยเฉพาะในกลุ่ม Fashion และ Kitchenware

กลุ่ม TV ยังเหนื่อย

เราปรับประมาณการกำไรปี 2562-2563 -4/-10% ที่ 432/541 ล้านบาท จาก i) เม็ดเงินโฆษณาสื่อทีวี 8M62ยังทรงตัว -1%YoY และคาดทรงตัวในช่วงที่เหลืออาจยาวไปถึงต้นปีหากยังไม่มีปัจจัยบวกใหม่เข้ามาแม้ว่าจะมีการคืนใบอนุญาตจำนวน 7 ช่องเล็กในปลาย 3Q62 ทว่าผู้เล่นที่เหลือเป็น 15 รายใหญ่ทำให้การแข่งขันยังสูงอยู่ ii) WORK อยู่ช่วงท้ายของการปรับผังแล้วทำให้โอกาสปรับค่าโฆษณาขึ้นอีกนั้นจำกัด ขณะบางรายการกระแสตอบรับน้อยกว่าที่ประเมินไว้ เช่น รายการใหม่ Social Icon TH ที่ได้ rating 1.3-1.5vs 10Fight10 ที่เฉลี่ย 2.7 ซึ่งจบไปก่อนหน้า และต่ำกว่ารายการอื่นช่วง Primetime ที่อยู่ระหว่าง 2.5-3

ลดคำแนะนำเป็น ซื้อเก็งกำไร

WORK ได้กลับมายืนทำกำไรหลักร้อยล้านบาท/ไตรมาสสะท้อนการผ่านจุดต่ำสุดใน 4Q61 ที่มีผลขาดทุนไปแล้ว แต่ขาดปัจจัยสนับบวกสนุนระยะสั้น Upside risk ข้างหน้าจะมาจากแผนการปรับผังรอบถัดไป (คาดเกิดในปีหน้า) เช่น 10F10 SS2 ฯลฯ ที่คาดจะมาช่วยดึง rating ได้อีกครั้ง และโอกาสบนธุรกิจใหม่ๆ เราลดคำแนะนำเป็นซื้อเก็งกำไรปรับราคาเหมาะสม 12 เดือนข้างหน้า ลงเป็น 21.70 บาท/หุ้น สะท้อนคาดการณ์กำไรที่ปรับลงและโมเมนตัม rating ที่เริ่มเบาลง

ที่มา : บล.เมย์แบงก์กิมเอ็ง(ประเทศไทย)