บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) ทิสโก้วิเคราะห์หุ้นบริษัทจีเอฟพีที หรือ GFPT เราคาด GFPT จะมีกำไรสุทธิ 2Q21F ลดลง YoY จากต้นทุนวัตถุดิบอาหารสัตว์ที่เพิ่มขึ้น แต่เพิ่มขึ้น QoQ จากอัตรามาร์จิ้นที่ดีขึ้นตามรายได้ที่เพิ่มขึ้นจากช่วง high season ประกอบกับรับรู้ขาดทุนจากบริษัทร่วม GFN ลดลง คาดยอดส่งออก 5,800 ตันเพิ่มขึ้นจาก 1Q21 อยู่ที่ 5,500 ตัน แต่ลดลงจาก 2Q20 อยู่ที่6,100 ตัน หลักๆ เป็นยอดออเดอร์จากญี่ปุ่นและจีนที่เพิ่มขึ้นสำหรับประเทศยุโรปลดลงตาม demand ที่ลดลง ราคาไก่ในประเทศปัจจุบันอยู่ที่ 34.6 บาท/กก. ใกล้เคียงกับปีที่ผ่านมาอัตรามาร์จิ้น 2Q21F คาดดีขึ้น QoQ ตามยอดขายที่เพิ่มขึ้น แต่ลดลง YoY จากต้นทุนวัตถุดิบอาหารสัตว์ที่สูงขึ้นโดยเฉพาะกากถั่วเหลืองจากราคาปัจจุบัน 18.40 บาท/กก. (+40%YoY,+2%QoQ) ข้าวโพดอาหารสัตว์ 9.40 บาท/กก. (+5%YoY, คงที่ QoQ) สำหรับราคาซื้อขายล่วงหน้าชิคาโกของเมล็ดถั่วเหลือง (21/6/21)อยู่ที่ 1,420 เซนต์/บุชเชลลดลง 8% จากต้นเดือนมิถุนายน หากราคายังลดลงต่อเนื่องจะส่งผลประโยชน์ต่อต้นทุนของ GFPT ลดลงในช่วง Q4 เนื่องจาก GFPT สต๊อกวัตถุดิบอาหารสัตว์ 3 เดือน จากการทำ sensitivity ราคากากถั่วเหลืองทุกๆ +/-0.25 บาท จะส่งผลต่ออัตรากำไรขั้นต้น +/-0.3%

ปรับประมาณการลง

ภาพรวมอุตสาหกรรมส่งออกไก่ปี 2020 ทรงตัว คาดอยู่ที่ 9.5 แสนตัน (+0.9%) จากสถานการณ์ COVID-19 กระทบต่อการท่องเที่ยวส่งผล Demand ธุรกิจส่งออกไก่ไม่เติบโต เราคาดแนวโน้มกำไรสุทธิ 2H21F จะเพิ่มขึ้นมากกว่า 1H21 จากไลน์ผลิตใหม่ที่จะเริ่มดำเนินงานในเดือนสิงหาคมเป็นต้นไป เราปรับประมาณการกำไรสุทธิ 2021-22F ลดลงจากเดิม30% และ 17% ตามลำดับ คาดกำไรสุทธิอยู่ที่ 651 ล้านบาท (-52%YoY) และ 960 ล้านบาท (+47%YoY) จากคาดรายได้และการรับรู้กำไรจากบริษัทร่วมทุนลดลงจากเดิม 26% และ 14%จากผลกระทบ COVID-19 เป็นหลัก เราคาดรายได้ปี 2020-21Fลดลงจากคาดเดิม 3% และ 4% คาดส่งออกปี 2021 ไม่เพิ่มขึ้นอยู่ที่ 22,000 ตัน และปีถัดอยู่ที่ 28,000ตัน +27% จากกำลังการผลิตไก่แปรรูปไลน์ใหม่เต็มปีและสถานการณ์ COVID-19 เริ่มผ่อนคลาย

เรายังคงคำแนะนำ “ถือ”

เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” คาดผลประกอบการเริ่มฟื้นตัวในช่วง 2H21 เป็นต้นไป จากสถานการณ์ COVID-19 ผ่อนคลายและเปิดการท่องเที่ยวได้ในต่างประเทศ และคาดปีหน้าจะกลับมาเติบโตได้หลังจากเครื่องจักรใหม่ที่จะเริ่มทำการผลิตเต็มปีราคาเป้าหมายใหม่ปรับเป็น

ปี 2022 อยู่ที่ 11.50 บาท จาก 11 บาท

ความเสี่ยง : ราคาไก่และต้นทุนผันผวน, การส่งออก

ที่มา : บล.ทิสโก้