“1Q พอไหว 2Q ดูดีขึ้น”

บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) บียอนด์ จํากัด (มหาชน) หรือ BYD ประเมิน บมจ.เบทาโกร (BTG) กำไร 1Q เท่ากับ 983 ล้านบาท ลดลง -48% y-y

คาดกำไร1Q26E เท่ากับ 983 ล้านบาท (-1% q-q, -48% y-y) จาก1) รายได้คาดว่าจะลดลงประมาณ -5% y-y ตามปริมาณขายที่ลดลง ประกอบกับ 2) อัตรากาไรขั้นต้นชะลอตัวเหลือ 15.0% ใกล้เคียงกับไตรมาสก่อน แต่ลดลงจาก 1Q25 ที่ 17.7% ปัจจัยหลักมาจากการที่ราคาสุกรในประเทศปรับตัวลง โดยราคาสุกรเฉลี่ยใน 1Q26E ลดลงถึง -19% y-y แม้ต้นทุนวัตถุดิบอาหารสัตว์ เช่น ข้าวโพด และกากถั่วเหลือง จะปรับลดลงก็ตาม

แนวโน้ม 2Q ดูดีขึ้น แต่ยังต้องติดตามต่อเนื่อง

ข้อมูลของกรมการค้าภายใน พบว่า ราคาสุกรหน้าฟาร์มในประเทศเริ่มฟื้นตัวจากฐานต่ำที่ระดับ 55-60 บาท/กิโลกรัม ในช่วงเดือนกุมภาพันธ์ ก่อนฟื้นตัวในเดือนมีนาคม ล่าสุดอยู่ที่ 67-68 บาท/กิโลกรัม ในเดือนเมษายน ดีขึ้นจากค่าเฉลี่ยใน 1Q25 ที่ 64.2 บาท/กิโลกรัม แต่ยังต่ำกว่าราคาเฉลี่ยในปี 2025 ที่ 73.7 บาท/กิโลกรัม ในขณะเดียวกันราคาไก่ในประเทศเดือนเมษายน กลับอ่อนตัวลงมาที่ 38-39 บาท/กิโลกรัม ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยใน 1Q25 ที่ 40.5 บาท/กิโลกรัม เล็กน้อย ใกล้เคียงกับราคาเฉลี่ยในปี 2025 ที่ 39.3 บาท/กิโลกรัม

ต้นทุนวัตถุดิบอาหารสัตว์มีแนวโน้ม “ทรงตัวถึงปรับตัวลดลงเล็กน้อย”

ในปี 2026 เราคาดว่าปริมาณถั่วเหลืองโลกจะมีแนวโน้มล้นตลาด จากการเพิ่มพื้นที่เพาะปลูกในสหรัฐฯ และสต็อกโลกที่ยังหนาแน่น ทำให้ราคาขยับขึ้นได้ยาก ส่วนข้าวโพดจะมีปริมาณผลผลิตลดลงเล็กน้อย แต่ไม่ถึงขั้นขาดแคลน ส่งผลให้ราคามีแนวโน้มทรงตัว หนุนโดยอุปสงค์ในอุตสาหกรรมอาหารสัตว์และไบโอฟิวเอลยังคงสม่ำเสมอ แต่ยังมีความเสี่ยงจากราคาปุ๋ยเคมีที่อาจปรับเพิ่มขึ้น จนส่งผลกระทบต่อต้นทุนอาหารสัตว์ได้ รวมถึงความเสี่ยงช่วงปลายปีหาก El Niyo ทวีความรุนแรงขึ้น (Strong El Niyo) อาจเกิดภาวะฝนตกหนักเกินไปในอเมริกาใต้ ซึ่งจะกระทบต่อการเก็บเกี่ยวและโลจิสติกส์การส่งออก

ตั้งเป้ารายได้ปี 2026 โตต่อเนื่อง

ผู้บริหารตั้งเป้าการเติบโตของยอดขายในปี 2026 ไว้ที่ 3-7% โดยมีกลยุทธ์หลักมุ่งเน้น 3 ด้าน ได้แก่ 1) การขยายตลาดต่างประเทศ 2) การปรับสัดส่วนสินค้า(Product Mix) และช่องทางจัดจำหน่าย และ3) การปรับปรุงโครงสร้างต้นทุน(Cost Transformation) บริษัทตั้งเป้าเพิ่มสัดส่วนยอดขายจากสินค้าในกลุ่มที่มีอัตรากำไรสูง(High-margin products)

คงคำแนะนำ “ถือ” ให้ราคาเป้าหมาย 21.00 บาท

คงประมาณการกำไรปี 2026E ที่ 5.1 พันล้านบาท พร้อมคงราคาเป้าหมายเท่ากับ 21.00 บาทต่อหุ้น อิง PER ปี 2026 ที่ 8.0 เท่า คงคำแนะนำ “ถือ” จากความเสี่ยงที่อัตรากาไรขั้นต้นปี 2026 ที่อาจชะลอตัวลง

ที่มา..บล.บียอนด์