สำนักวิจัยบริษัทหลักทรัพย์ (บล.) ทิสโก้วิเคราะห์หุ้นบริษัท ซีพี ออลล์ หรือ CPALL ประเด็นสำคัญจาก TISCO xclusive TalkSSSg QTD : ยังคงเห็นความเชื่อมั่นที่ดีขึ้นเมื่อเทียบกับ 2Q22 ถึงแม้จะร่วงลงอย่างหนัก แต่ SSSg ยังคงมีแนวโน้มที่ดี (เนื่องมาจากฐานที่ต่ำอยู่แล้ว)

ความกังวลค่าไฟ : CPALL ควบคุมค่าใช้จ่ายโดยติดตั้งแผงโซลาร์รูฟบน DCs โดยเน้นย้ำการเลเวอเรจในการดำเนินงาน การปรับปรุงท็อปไลน์ท่ามกลางความคล่องตัวที่ฟื้นคืนในประเทศไทยจะช่วยรองรับค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้น (SGA เพิ่มขึ้นเล็กน้อย/ยอดขายเทียบกับ SGA)

การเป็นหุ้นส่วนกับ Flash Express : CPALL มีจุดบริการ drop-off พัสดุตลอด 24 ชั่วโมง โดยร่วมมือกับ Flash Express (ผู้ให้บริการจัดส่งพัสดุ) ซึ่งทางบริษัทจะได้รับรายได้ค่าบริการ และปริมาณการลูกค้าที่เพิ่มขึ้นเข้ามาในแต่ละสาขา

อัปเดตการขยายตัวในต่างประเทศ : มีการขยายสาขามากกว่า20 สาขา ได้เปิดให้บริการแล้วในกัมพูชา และบริษัทได้มีแผนการที่จะเปิดเพิ่มอีก 10 สาขา โดย CPALL ได้รับการตอบรับในเชิงบวกสำหรับการให้บริการในกัมพูชา รวมถึงเพิ่ม ticket size (เทียบกับในไทย)แต่เนื่องจากความหนาแน่นของประชากรต่ำของกัมพูชา (17 ล้านคน) และอัตราความเป็นเมืองต่ำ (ปัจจุบัน 25%) การขยายร้านค้าในวงกว้างจึงเป็นไปได้ยากในส่วนของการขยายในประเทศลาว CPALL อยู่ในโหมดที่ต้องจับตาดูสถานการณ์อยู่เนื่องจากความไม่มั่นคงทางการเมือง และความผันผวนของค่าเงิน อย่างไรก็ตาม บริษัทยังคงคาดว่าจะเปิดตัวสาขาแรกในปีหน้านี้

การเพิ่มขึ้นของต้นทุนดอกเบี้ย : CPALL มีหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยทั้งหมด 2.4 แสนล้านบาท โดยประมาณ 98-99% เป็นหุ้นกู้สกุลเงินบาท/ดอกเบี้ยคงที่ (อัตราเฉลี่ย 3.8% อายุ 5 ปี) เนื่องด้วยส่วนใหญ่เป็นอัตราคงที่จึงไม่ควรส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่ออัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น ในทางกลับกัน MAKRO มีหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยรวมอยู่ที่ 1.2 แสนล้านบาท โดยมี 93% ที่อัตราดอกเบี้ยลอยตัว และเป็นเงินสินเชื่อสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็น 54% ของสินเชื่อทั้งหมด ดังนั้น แม็คโครจะพยายามแทนที่ส่วนนี้ด้วยหุ้นกู้สกุลเงินบาทภายในสิ้นปีนี้

เป้าหมายการขยายร้านค้าในระยะสั้น : CPALL รักษาเป้าหมายการขยายร้าน จาก 700 ร้านค้าต่อปีในอีก 3 ปีข้างหน้า

O2O Contribution : ยังคงอยู่ที่ 10-11% ของยอดขายทั้งหมดแม้ว่าเปอร์เซ็นต์อาจไม่สูงขนาดนั้น แต่จำนวนตัวเลขยังคงเติบโตอยู่

ราคาสินค้าสูงขึ้น : จากต้นทุนที่เพิ่มขึ้น ทำให้อาหารกล่อง และราคาเบเกอรี่ปรับราคาเพิ่มไปแล้ว 2-5 บาท และเครื่องดื่ม All-Caféเป็น SKUs รายการสุดท้ายที่จะปรับราคาใหม่ในปีนี้

เราแนะนำให้ “ซื้อ” โดยมีมูลค่าที่เหมาะสม 76.00 บาท nn

ที่มา..สำนักวิจัยบล.ทิสโก้