‘2Q26 คาดกำไรโตเบาๆ y-y’

บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) ลิเบอเรเตอร์ จำกัด หรือ Liberator คาด บมจ.ไอ-เทล คอร์ปอเรชั่น (ITC) 2Q26  กำไรโตเพียง 1% y-y ได้รับผลกระทบจากต้นทุนเร่งตัวขึ้น แม้ยอดขายยังเติบโตได้ตามเป้า

2Q26 คาดกำไรสุทธิ 705 ล้านบาท เติบโต 1% y-y แต่หดตัวแรง q-q ตามต้นทุนที่เร่งตัวขึ้น แต่ยอดขายยังเติบโตได้ y-y : เราคาดยอดขาย 2Q26 จะเติบโต 12% y-y อยู่ที่ 5,010 ล้านบาท จากการเพิ่มขึ้นของยอดขายจากลูกค้าเดิมและลูกค้าใหม่, สินค้าใหม่ที่ทยอยออกในช่วงครึ่งหลังของปี 2025 โดยตลาดที่ยังเติบโตได้ดีคือสหรัฐฯและสหภาพยุโรป

แม้ว่าสัดส่วนการขายสินค้ากลุ่ม Premium จะเพิ่มขึ้นเป็น 51.5% จาก 46.3% y-y แต่ทรงตัว q-q แต่จากต้นทุนวัตถุดิบทั้งราคาทูน่าเพิ่มราว 20% y-y และต้นทุนบรรจุภัณฑ์ที่เร่งตัวขึ้นจากปัญหาความไม่สงบในตะวันออกกลาง และยังไม่สามารถปรับราคาขายขึ้นได้ทันที ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นหดตัวแรงเหลือเพียง 23.2% จาก 25% y-y และ 24.3% q-q ขณะที่ค่าใช้จ่ายและบริหารต่อยอดขายเพิ่มเป็น 9.9% จาก 9.5% q-q แต่ลดจาก 10.1% y-y จากค่าใช้จ่าย Transformation cost ที่ลดลง อีกทั้งดอกเบี้ยจ่ายลดลงจากหนี้ที่ลดลง คาดกำไรสุทธิจะอยู่ที่ 705 ล้านบาท +1% y-y แต่ -19% q-q

ประเด็นภาษีจากสหรัฐฯต้องติดตามผล : ช่วงที่ผ่านมาไทยโดนสหรัฐฯเรียกเก็บภาษีตอบโต้อัตรา 19% และศาลสูงสุดสหรัฐฯแจ้งว่าภาษีดังกล่าวขัดรัฐธรรมนูญ ส่งผลให้ไทยถูกเรียกเก็บภาษีตามมาตรา 122 เหลือเพียง 10% แต่มีผลบังคับใช้เพียง 150 วัน ซึ่งจะสิ้นสุด 24 กรกฎาคมนี้ โดยอัตราภาษี 19% สามารถขอคืนได้แต่เงินภาษีที่ได้รับคืนส่วนใหญ่จะคืนลูกค้าจากก่อนหน้าบริษัทมีการเรียกเก็บจากลูกค้าแล้ว อย่างไรก็ตามสหรัฐฯใช้มาตรา 301 จะขึ้นภาษีกับ 60 ประเทศ รวมถึงไทยด้วย โดยไทยโดนอัตราภาษีที่ 12.5% เนื่องจากกำลังการผลิตเกินความจำเป็น และแรงงานบังคับ  

ปัจจุบันรัฐบาลไทยได้แต่งตั้งตัวแทนเพื่อเจรจากับทางสหรัฐฯ ซึ่งคาดว่าจะทราบผลก่อนที่การเก็บภาษีตามมาตรา 122 จะสิ้นสุดลง ซึ่งคงต้องติดตามว่าการเจรจาจะออกมาเป็นอย่างไรหากเทียบกับคู่แข่ง แต่เราคาดว่าอัตราที่ 12.5% ยังพอแข่งขันได้         

พอเก็งกำไรได้

“แม้แนวโน้มกำไร 2Q26 อาจเติบโตเบาๆ ผลจากต้นทุนเร่งตัวขึ้นแต่ยังไม่สามารถปรับราคาขายขึ้นได้ทันที แต่คาดช่วงที่เหลือของปีแนวโน้มการดำเนินงานดีขึ้นตามการปรับราคาขายขึ้นและการเข้าสู่ปัจจัยฤดูกาล อีกทั้งยังได้ผลบวกจากเงินบาทที่กลับมาอ่อนค่าอีกครั้ง เรายังชอบอยู่ แม้ราคาหุ้นจะปรับขึ้นมาสะท้อนงบที่ออกมาดีกว่าคาด แต่ราคาปัจจุบันซื้อขายบน P/E26E 15.6x ยังพอมี upside เราคงแนะนำ “ซื้อ” 

ที่มา..บล.ลิเบอเรเตอร์