‘RevPAR ยังคงแข็งแกร่ง’

บริษัทหลักทรัพย์(บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) ระบุ ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อ บมจ.ไมเนอร์ อินเตอร์เนชั่นแนล(MINT) หนุนจากผลการดำเนินงานธุรกิจโรงแรมที่ยังแข็งแกร่ง และธุรกิจอาหารฟื้นตัวต่อเนื่อง  

รายได้ต่อห้องต่อคืน (RevPAR) เดือนพฤษภาคมยังคงเติบโตเป็นบวก

เรายังคงมีมุมมองแนวโน้ม RevPAR ของ MINT เชิงบวก โดยที่ RevPAR ในยุโรป (คิดเป็น 74% ของรายได้ธุรกิจโรงแรม) ยังคงเติบโตเป็นเลขต่ำหลักเดียวแข็งแกร่ง หนุนจากอุปสงค์การเดินทางภายในยุโรปที่ยังดีอยู่ ส่วนในภูมิภาคเอเชีย ประเทศไทยมี RevPAR เดือนพฤษภาคมเพิ่มขึ้นเป็นเลขสูงหลักเดียว ซึ่งฟื้นตัวจากเดือนเมษายนที่หดตัว ปัจจัยหนุนหลักจากอัตราค่าห้องพักเฉลี่ย (Average Room Rate: ARR) เพิ่มขึ้น ขณะที่ RevPAR ในมัลดีฟส์ก็ดีขึ้นจากที่เคยหดตัวที่เลขสูงหลักเดียวเดือนเมษายน 2569 ขณะที่แนวโน้มยอดจองล่วงหน้า 3Q69F ยังคงน่าพอใจอยู่ โดยทั้งยุโรปและประเทศไทยยังเติบโตเป็นเลขต่ำหลักเดียว ซึ่งช่วยตอกย้ำการคาดการณ์ของเราว่า RevPAR ตลอดปีของ MINT จะยังคงเป็นบวก

อัตราการเติบโตของรายได้ในสาขาเดิม (SSSG) กลับมาเป็นบวกหนุนจากแคมเปญส่งเสริมการขาย

ธุรกิจอาหารของ MINT รายงาน SSSG เดือนพฤษภาคมที่ 4-5% (ดีขึ้นจากการเติบโตที่เลขต่ำหลักเดียวเดือนเมษายน) โดยที่การฟื้นตัวดังกล่าวจาก Swensen เป็นหลัก (7% ของรายได้ธุรกิจอาหาร) โดยได้อานิสงส์จากแคมเปญส่งเสริมการขายและสภาพอากาศที่ร้อนกว่าปีก่อน นอกจากนี้การทยอยปรับรูปแบบสาขาของ Sizzler (9% ของรายได้ธุรกิจอาหาร) ไปเป็นรูปแบบ Sizzler Specials อย่างต่อเนื่อง (20 สาขาจากทั้งหมด 78 สาขา) ยังช่วยดันให้ยอดขายดีขึ้น แต่อย่างไรก็ตามเราคาดว่า SSSG เดือนมิถุนายนอาจอ่อนตัวลงจากผลกระทบของมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของภาครัฐ ซึ่งอาจทำให้การใช้จ่ายของผู้บริโภคหันไปใช้ที่ร้านค้าในโครงการเป็นการชั่วคราว

คาดกำไร 2Q69F เติบโตทั้ง YoY และ QoQ

ด้วยแรงหนุนจากผลการดำเนินงานในยุโรปและประเทศไทยแข็งแกร่ง เราคาดว่ากำไร 2Q69F (เบื้องต้น) จะเติบโตทั้ง YoY และ QoQ โดยโมเมนตัมดังกล่าวน่าจะดีต่อเนื่องไปใน 2H69F ปัจจุบันเรายังคงประมาณการกำไรหลักปี 2569F ที่ 1.02 หมื่นล้านบาท (+5% YoY) จากประโยชน์ของการลดภาระหนี้ (deleveraging) เป็นหลัก ขณะที่คาดว่ารายได้รวมจะทรงตัว YoY ในด้านอัตรากำไร (magin) คาดว่าจะทรงตัว โดยคาดอัตรากำไรขั้นต้น (gross margin) จะอยู่ที่ 43.6% และ EBITDA margin ที่ 27.2%

Valuation & action

ราคาหุ้น MINT ได้ร่วงลงภายหลังเกิดความขัดแย้งในตะวันออกกลางและยังคงเทรดต่ำกว่าระดับก่อนเกิดความขัดแย้งอยู่ราว 7% อย่างไรก็ดีการที่ความกังวลด้านภูมิรัฐศาสตร์เริ่มผ่อนคลายลงกับผลการดำเนินงานของบริษัทยังคงแข็งแกร่งและแนวโน้ม RevPAR ที่เป็นบวก เราคาดว่าราคาหุ้นจะสามารถฟื้นตัวกลับสู่ระดับก่อนเกิดความขัดแย้งได้ โดยที่ยังมี upside เพิ่มจากราคาเป้าหมายเรา ทั้งนี้เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” MINT และคงราคาเป้าหมาย 28.50 บาท อิงจาก EV/EBITDA ปี 2569F ที่ 7x (ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต -1 S.D.)

ที่มา..บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)