‘2Q26 อาจดีน้อยกว่าที่เคยคาด’

บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) ลิเบอเรเตอร์ จำกัด หรือ Liberator ระบุ บมจ.เดลต้า อีเลคโทรนิคส์ (DELTA) 2Q26 อาจดีน้อยกว่าที่เคยคาด

2Q26 คาดดีน้อยกว่าที่เคยคาดจากขาดแคลนวัตถุดิบ : สำหรับการดำเนินงาน 2Q26 อาจต่ำกว่าที่เคยคาดจากการขาดแคลนวัตถุดิบ ทำให้ยอดขายจะเติบโตต่ำกว่าที่เคยคาดเดิมที่เติบโตระดับ 15-20% q-q เราคาดอาจเหลือเติบโตเพียง 6% q-q แต่เพิ่มขึ้น 57% y-y อยู่ที่ 2,062 ล้านเหรียญ การเพิ่มขึ้นของยอดขายมาจากสินค้ากลุ่มที่เกี่ยวข้องกับ Data center และ AI แต่คาดว่าแนวโน้มอัตรากำไรขั้นต้นจะอ่อนตัวลง q-q เหลือ 30% จาก 31.7% q-q จากยอดขายที่เพิ่มขึ้นน้อยกว่าที่คาด และได้รับผลจากการขาดแคลนวัตถุดิบ แต่ในส่วนค่าใช้จ่ายด้านบริหาร และค่าใช้จ่ายด้านวิจัยพัฒนาคาดเพิ่มขึ้น 12% q-q และ 82% y-y จากสัดส่วนการขายสินค้ากลุ่ม Data center และ AI เพิ่มขึ้น คาดกำไรปกติอยู่ที่ 8,308 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 84% y-y แต่ลดลง 3% q-q

คงประมาณการไว้ดังเดิม : แม้แนวโน้มการดำเนินงาน 2Q26 อาจต่ำกว่าที่เคยคาด แต่เรายังขอคงประมาณการดังเดิมก่อน เนื่องจากบริษัทอยู่ระหว่างจัดหาวัตถุดิบจากแหล่งอื่นๆ เพิ่มเติม ซึ่งคาดจะช่วยให้ยอดขายกลับมาดีขึ้นในครึ่งปีหลัง 2026 อีกครั้ง แต่ปัจจัยดังกล่าวถือเป็นความเสี่ยงหนึ่งของการดำเนินงานในอนาคตมากขึ้น แต่บริษัทยังคงเป้ายอดขายเติบโต 25-29% y-y อัตรากำไรขั้นต้น 30%+/- ค่าใช้จ่ายด้านวิจัย 3.5% ของยอดขาย

เราคงประมาณการเดิมภายใต้ยอดขาย 8,423 ล้านเหรียญ เติบโต 40% y-y อัตรากำไรขั้นต้น 31.9% ตามการเพิ่มขึ้นของยอดขายกลุ่ม Data center และ AI ที่ยังโตต่อเนื่อง คงกำไรสุทธิ 39,171 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 58% y-y

แม้เรายังมีมุมมองบวกต่อการเติบโตตามเมกะเทรนด์ที่ยังเป็นปัจจัยหนุนต่อการดำเนินงานให้เติบโตได้ดี แต่ระยะสั้นจากแนวโน้มการดำเนินงานที่อาจน้อยกว่าที่เราคาด ทำให้จะส่งผลกระทบต่อราคาหุ้นช่วงสั้น ปรับใช้ราคาเหมาะสมปี 2027 เพิ่มเป็น 344 บาท อิง P/E 90 เท่า

ดีน้อยกว่าที่เคยคาด

“แม้แนวโน้ม 2Q26 อาจดีน้อยกว่าที่เคยคาด แต่เราคาดว่าอาจส่งผลกระทบระยะสั้นต่อการดำเนินงานหากบริษัทสามารถหาแหล่งวัตถุดิบใหม่มาชดเชยได้ แต่ภาพระยะยาวยังดีต่อจากการเพิ่มขึ้นในสินค้ากลุ่มหลักที่เป็นตัวผลักดันทั้งยอดขายและกำไรให้ทำได้ดีต่อเนื่อง อีกทั้งความกังวลว่าจะถูกถอดจากดัชนี SET50 สิ้นสุดลง ระยะสั้น ราคาหุ้นอาจย่อตัวตามแนวโน้มการดำเนินงานที่อ่อนแอกว่าที่เคยคาด คงต้องติดตามว่าบริษัทจะสามารถหาแหล่งวัตถุดิบอื่นมาทดแทนได้หรือไม่ หากไม่ได้อาจส่งผลต่อการปรับลดประมาณการในลำดับถัดไปได้”

ที่มา..บล.ลิเบอเรเตอร์