“ความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจที่เปราะบาง”

บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้น บริษัท คอมเซเว่น หรือ COM7จากการตรวจสอบล่าสุดยอดขาย COM7 โตได้ในระดับสองหลัก YoY ในช่วงเดือนเมษายน-พฤษภาคม อัตรากำไรขั้นต้นก็เพิ่มขึ้น YoY อย่างไรก็ตามการจะรักษาแนวโน้มให้ดีต่อเนื่องในช่วงที่เหลือยังเป็นเรื่องท้าทายท่ามกลางภาวะเศรษฐกิจที่อ่อนแอ ทั้งนี้ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคของไทยลดลงติดต่อกันมา 4 เดือนอยู่ที่ 54.2 ในเดือนพฤษภาคม ซึ่งเป็นระดับที่ต่ำที่สุดในรอบ 27 เดือน และ เริ่มเห็นการจัดโปรโมชันราคาตั้งแต่ก่อนเข้าสู่ฤดูของการออกสินค้ารุ่นใหม่ เมื่ออิงตามข้อมูลที่เรารวบรวมมา พบว่าราคาขายเฉลี่ยของ iPhone 16s ลดลง 9% จากราคาตอนเปิดตัว หากใช้โค้ดส่วนลดตามหน้า website ราคาขาย iPhone 16 เกือบทุกรุ่นของ COM7 น่าจะต่ำสุดในตลาด ยอดขายจึงอาจจะเพิ่มขึ้น แต่ต้องแลกมาด้วยอัตรากำไรที่ลดลง เมื่อประกอบกับผลจากปัจจัยฤดูกาล เราคาดว่ากำไรใน 2Q68F จะลดลง QoQ แต่จะเพิ่มขึ้นปานกลาง YoY

ถึงแม้ว่าปกติแล้วครึ่งหลังของปีจะเป็นช่วง high season เพราะมีสินค้ารุ่นใหม่ ๆ แต่เรามองว่าแรงหนุนใน 2H68F  จะจำกัด เพราะ i) ภาวะเศรษฐกิจมีแนวโน้มจะอ่อนแอลง  ii) มีการเลื่อนการบริโภคออกไปในช่วงที่สถานการณ์การเมืองไม่แน่นอน และ iii) สินค้าของ Apple อาจจะไม่ได้สร้างความแปลกใจในตลาดมากนัก  ในบทวิเคราะห์ของ KGI Taiwan เรื่อง Radar monthly IT Hardware: Solid AI server demand, with mass production in 2Q-2H25F ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 16 มิถุนายน 2568 ทีมระบุว่า งาน  WWDC ของ Apple เป็นไปตามคาดหมายของตลาด และ ประเด็นที่น่าสนใจคือดีไซน์ใหม่ “Liquid Glass” และ app เกมใหม่ ๆ ถึงแม้บริษัทคาดว่าจะได้รับผลกระทบจำกัดในระยะสั้นจากประเด็นภาษีการค้า แต่ยังต้องจับตาผลกระทบระยะยาวในเชิงของ i) ราคาขายที่อาจสูงขึ้น (ถ้า Apple กลับมาใช้นโยบายราคาเดียวทั่วโลก) และ ii) อุปทานที่อาจจะเพิ่มขึ้น (ถ้า Apple เพิ่มการจัดสรรสินค้าไปยังภูมิภาคอื่นนอกเหนือจากสหรัฐ) อาจจะทำให้การแข่งขันเพิ่มขึ้นตามไปด้วย

เราปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-2569 ลง 3-5% เพื่อสะท้อนถึงการปรับลดสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นปี 2568-2569 ลง 10-20bps เนื่องจากอาจมีการจัดแคมเปญส่งเสริมการขายเพื่อกระตุ้นยอดขายท่ามกลางสถานการณ์ที่ไม่เอื้ออำนวยในปัจจุบัน

เราปรับลดราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568F เป็น 19.80 บาท จากเดิม 21.30 บาท เราเชื่อว่าพอมีโอกาสให้เก็งกำไรได้บ้างจากแนวโน้มผลประกอบการที่ดีใน 2Q68F ยังคงคำแนะนำถือ COM7

ปัจจัยเสี่ยงจากอุปสงค์ smartphones ต่ำเกินคาด, รายได้จากการขายอุปกรณ์เสริมต่ำกว่าที่คาด, และมีการจัดรายการส่งเสริมการขายมากกว่าที่คาดไว้

ที่มา..บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)